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除了华尔街的投机，其他行业中也都存在“垄断”行为。伟大的干货商人斯图尔特先生在他后半生的经营中，垄断了该行业的半壁江山。针对某种特定商品，他主要通过签订排他性的整体生产合同来进行垄断。因为只能在他的干货店才能买到这种商品，他就对此商品形成了“垄断”，因而也就拥有了商品的定价权。
几乎所有大型商业公司都使用这种垄断方式，而所有的进口公司都做期货买卖。进口公司采用样品来销售，并根据协议在未来一个规定的时间交货，时间从30天到12个月不等。在这个期间工厂正在生产商品，多数情况下，购买的一方必须等待商品在千里之外生产出来并运入销售地。
美国经常发生周期性的经济萧条，在萧条期期间，如果没有粮食空头利息及相关的一系列活动的支持，欧洲的粮食投机交易商就能操纵价格，因而他们每年都以这种掠夺的手段，用远低于成本的价格来购买美国的粮食产品。
如果我们将自己的产品卖给欧洲，一定要求一些利润，否则这种交易就不能增加我们国家的财富。
关于“垄断”还有另一件奇怪的事：组织并操纵“垄断”的人往往聪明反被聪明误，成为整个事件中最大的受害者。汉尼拔和圣约瑟夫的“垄断案”就可以证明。波士顿的约翰·达夫（ John Duff ）先生是个天才，他创造了“垄断”这个概念，但他却破产了。他的股票价格飙升到350美元，尽管卖空的数量只有约1 200股，但是他不得不以280美元的价位平仓。
杰伊·古尔德于1872年操纵的西北股票“垄断”结果也是相似的。最开始股票价格是80美元，然后一路飙升到280美元，之后又暴跌回最初的价格。我相信杰伊·古尔德独自操纵了所有买卖，尽管他有异乎常人的摆脱困境的能力，但这次事件还是使他几乎破产。
专利是受法律保护的“垄断”。专利发明者可以把他的发明在全球范围内垄断17年，即给他一个制造和销售专利产品的权利。与原始成本相比，或者与粮食和股票那样在市场上公开竞争中的价格相比，专利产品常常可以获得数倍的利润。
如果说议会的目的是停止商业活动，那么拒绝垄断是正确的，但如果各位成功了，我认为对公众而言将是灾难。
无论是立法限制企业经营，还是依靠法律阻止竞争，我都持怀疑态度，这样做只能使商业陷于停滞，摧毁商业的活力，并抑制创造经济繁荣的力量。
我认为供求原则是调节市场最有效的方法。
“垄断”和它对价值的影响（3）
国会在内战期间试图遏制黄金投机。但禁止黄金投机交易的法律一经颁布，黄金价格反而立刻翻倍。那些策划这一项金融措施的“英明”政客也被这个他们做梦也想不到的结果吓呆了，好在他们赶紧废止了这项法案。
法案失效的原因其实很简单，上有政策，下有对策，钻法律的空子很容易，上述事件就证明了这一点。反高利贷法是制定得最合理的法案之一，但钻它空子的方法也很多。事实上除了放贷者的良心之外，实际的利率没有上限，而放贷者的良心我们把握不了。丹尼尔·奥康奈尔（Daniel O'Connell）认为所有的法律都有空子可钻。杰克·夏普（ Jake Sharp）也说过类似的话，他说奥尔巴尼议会制定的最好的法律都可以找到明显的漏洞。虽然杰克·夏普在后来的商业生涯里遭遇到很大的麻烦和亏损问题，但他的例子可以证明，任何法律都不是完美无缺的。
但是，除了策划“垄断”的阴谋者自己，很少有人在“垄断”中受到严重的伤害。这个事实就是对普通大众的最好保护，立法者最好的做法就是无为，这样才能真正地保护立法者的本来意愿。
发动“垄断”的阴谋家通常会制定非常高的价格，以至于他们的产品无法销售出去，因而“垄断”通常导致该产品自绝于投机市场。汉尼拔和圣约瑟夫垄断案的结果就是对那些进行垄断操作者的一个警告：他们的股票在市场上没有人购买，这种情况会在垄断后持续几个月时间。
我们用“黑色星期五”的例子看看。对那些密切相关的部门来说，“黑色星期五”无疑导致了极大的灾难。古尔德几乎因此破产，而且他至今也没完全摆脱“黑色星期五”带来的道德谴责。而且事件的影响还会在他的家族中延续下去，古尔德家族后来几代人都无法摆脱这个丑闻。在很多人心目中，古尔德湖几乎已经成为“黑色星期五”的同义词，对那些远离华尔街的人而言，古尔德就是“黑色星期五”的始作俑者。
在说这些话的时候，我没有批评乔治·古尔德（Gee Gould）先生的意思。他的家族以前就很有钱，他似乎也是一名很有前途的青年。毫无疑问，出身于富家具有很多道德上的困境，但是他优秀的教育背景很大程度上弥补了这种缺陷（我在另外的章节中会详细论述这个问题）。我认为古尔德母亲对他的教育非常有效，从小生活在奢华环境中的他能够避免出身的劣势正是由于这种教育方式。在我看来，凡是出身于富裕家庭的人都不可避免地被认为是为富不仁。任何一个想要成为杰出金融家的人都应该忘掉自己的优越家境，怀着无比崇敬的心情对待他的父辈所付出的艰辛努力。如果他拥有足够的才智，在面对自己的父辈造就的奢华陷阱时，就能怀着骄傲的心情思考父亲是如何通过艰苦努力做到白手起家的，而不是安逸地享受位于纽约第五大道的豪宅以及他父亲的豪华游艇和马车。所以我非常希望乔治·古尔德能够是个例外，和我所看到的那些有钱的败家子不同。
当一家很大的商业公司买下了某种商品的所有货物，使别人无法从另外的地方获得此商品时，这家公司就形成了对该商品的“垄断”。
从垄断对发起者的影响来看，商品垄断和华尔街的股市垄断很不一样，大多数华尔街的“垄断”者最终都会自食其果，但商品垄断却不一定如此。就像斯图尔特先生垄断案例显示的那样，有时候商品垄断会耗掉发起垄断者的一生。 。。 。。
“垄断”和它对价值的影响（4）
有时操盘者能通过继任者继续维持垄断，但是在斯图尔特的案例中，他的接班人希尔顿却是个失败者。尽管从某些方面来看，希尔顿比斯图尔特先生拥有更强的能力，但是在垄断操作方面，他不具备斯图尔特先生的才能。也许是因为他对法律太精通，所以他会自觉地倾向于规避“垄断”。
有一点可以肯定，想要成为超级富豪，“垄断”几乎是必要的手段。无论那些诡辩家和死板的道德说教者们怎么看和怎么说垄断操作，“垄断”已经成为一种趋势，在我们的商业活动中占据了越来越重要的作用，也在激烈的竞争中起到了非常重要的作用，而且这种做法完全是合法的。所以，如果不对这个世界上最伟大的政治智慧（我这里指的是美国宪法）进行彻底的更改，我看不出有任何对付“垄断”的方法。即便是最精明、最会钻法律空子的律师，到现在为止都无法从宪法中找到任何反“垄断”的条款。
格雷斯通先生说过：“美国宪法是特定时间内的最伟大作品，它是人类智慧的最高结晶，是为人类服务的最完备的法律。”
我一贯认为，宪法中没有任何反垄断的条款，也不需要法律对垄断做出规定。投机行为中任何钻空子的罪行都可以通过经济规律和调节生活的普通法律得到控制和抵消。
如果大规模取消垄断或废除垄断，就像我前面说的，整个社会系统都必须变革才行。而议会经常对垄断发起攻击的行为其实体现了一种明显的歧视，这是违背宪法精神的做法。说得严重一点，这种行为几乎就是毫不遮掩的勒索。
事实就是如此，试图通过立法的行为来禁止垄断几乎肯定会影响商业投机本身。我已经说过，投机是调节价格、维护经济稳定和预防经济危机的必要条件。
我认为尽管投机会造成价格剧烈膨胀，但仍然比经济萧条更容易接受。而且我相信自己的这种观点能得到任何经验丰富的人的支持，不管是华尔街人还是在其他金融领域的人都会同意这种观点。长期来看，投机的结果对大多数人都有利。我相信杰里米·本森不会从坟墓里钻出来谴责我有关市场价值的观点。
我觉得，粮食和其他生活必需品的投机对消费者有利。和没有这些产品的投机的时代相比，现在消费者的生活逐年得到改善，更不容易受到周期性饥荒的威胁。
在停止讨论“垄断”这个话题前，我想说说自己在这方面的经验。乔治亚州的垄断让我在长期的商业经营中受到了唯一的一次重创。
乔治亚自治州发行并出手了约800万美元价值的债券，所有的这些债券都有政府的印章和正式签名，并且按照法定面值发行。我投入了200多万美元买进了部分债券。这笔交易后不久，乔治亚州议会公布了一份不实的报告，这个报告经由一个委员会送到我们的城市（纽约），报告说这个债券都被外州资本持有。然后，该州议会通过了一项法案，拒绝承认州外资本完全控制的本州债券，随后该债券价格应声下跌，最终几乎变为废纸一堆。当我意识到原本感觉良好的200万美元投资变成废纸后，我感觉非常失落，好像是被乔治亚州议会那群装模作样、自诩正义的议员们“垄断”了。乔治亚州议会利用立法的权力，肆无忌惮地损害他州公民的权利，这是一种丑陋的行径。
本书的另外章节中提到了哈莱姆（Harlem）垄断案，尽管合同签订价格是110美元，但最终交割的价格却是179美元。
约300万美元就这样从空头的手中掠夺走了，很多显赫的公司因此倒闭，众多买进者被套牢，承担了全部的损失。
有一位经纪人曾经以150美元的价格卖出期权，当价格涨到了250美元的时候他被要求履行合同。当时他的情况和葛兰道尔的幽灵非常相似，他说：“我看不出有什么东西可以交割，你可以要求我还清，但我一点也不在乎。”
操纵哈莱姆垄断案的有两个幕后黑手：下议院和上议院。
在岩岛垄断案中，多头买入的股票超过了实际数量约2万股，导致股票价格从110美元上涨到150美元。
伦敦金融家们非常害怕垄断，所以伦敦证券交易所非常谨慎地审核美国的铁路股票在伦敦上市的事宜，特别是那些发行数量很大的股票。
“垄断”操盘手极少能获得利润，除非他们做好了准备并能够持有所有股票，否则操盘手往往因为垄断而导致损失。即便拥有了全部股票，他们也很难短时间从投机市场中抽身而出。
哈德森垄断案是最成功的一次垄断操作，操盘手的利润率高达12％，比岩岛垄断案的利润高出4．5％。
华尔街历史上第一次有记录的垄断案由莫里斯·卡勒（Morris Canal）策划而成，这个如同古老传说一样的案例只是因为“垄断”才载入史册，其中的细节已经没有人清楚。股票价格就像美梦一样直线上升，最后已经远远高出它的实际价值，然后几位操盘手开始卖空。
这次垄断进行了一段时间之后，一家保护该股票的操纵集团成立了。该集团买下了市场上的所有这种股票，并把它们锁在了暗箱中。这是华尔�