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忌系谋晗咭谎宄乇砻鳎乙业暮霉善本褪荍ones & Laughlin。这家公司的所有指标看起来都很完美，当时我都很不理解，为什么之前别人没有发现这一点。
它属于市场中的强势行业钢铁行业。
专业机构对它的评级是B级，属于比较高的评级。
它的股息率接近6％。
它的市盈率是这5支股票中最低的。
当时我有一种巨大的兴奋感。就像一只熟透的苹果只等我去摘一样，这正是将带给我财富的股票。这是用绝对可信的、科学的方法筛选出来的股票，因此也是万无一失的，是又一支布里伦德，甚至比布里伦德还要伟大。它随时都会上涨20％～30％。
现在惟一让我感到苦恼的是，尽快在别人发现它之前大量买进。因为我是通过仔细研究发现这支股票的，所以我对自己的判断绝对有把握，我决定，尽一切可能筹集到更多的资金，以买进这支股票。
我把在拉斯维加斯购置的一些房地产做了抵押贷款，还抵押了一份保险获得一部分贷款。另外我还从一份长期的演出合同中，预支了一笔酬劳。
根据我这种最科学、最细致的研究，事情不可能出错，我对这支股票确信不疑。
1955年9月23日，我以52。25美元/股的价格，买入1000股Jones & Laughlin公司的股票，总成本是52652美元，我是以保证金的形式买的，当时保证金的比例是70％，因此实际支付了36856美元现金。为了筹集这笔钱，我将所有的财产都抵押出去了。
我绝对自信地做完这一切，坐等丰收果实。当然我并不知道，我所期望的丰收，是建立在根据不足的理论上的。
到9月26日，Jones & Laughlin公司的股价开始下跌，我当时就像被闪电击中一样发晕。
我无法相信这是事实。这怎么可能呢？这是又一支布里伦德，它将给我带来财富。这不是赌博，是完全独立客观的操作，是建立在不可置疑的科学的分析上的，它怎么可能下跌呢。但事实是这支股票继续下跌。
我看着这支股票的股价一点点下跌，但却不愿意承认这个事实。我已经昏了，不知所措。我应该割肉抛出？我怎么能割肉抛出呢？根据我所做的深入的研究，我预计Jones & Laughlin公司至少值75美元/股。我自我安慰说，这只是暂时的回调，这种下跌是毫无理由的。这是一支质地优良的稳健型股票，不久它就会涨回来。因此我必须坚持持有。于是我一直拿着它没有抛出。
渐渐地，我开始害怕看到股票的报价，觉得惊恐不安。
有一次当公司股价跌了3美元又涨回1。5美元，我的希望被重新点燃。我自我安慰道这就是回涨的开始，我的恐惧暂时得到平息。但是第二天公司股价又重归跌势。到10月10日，一阵莫名的恐慌性抛盘将公司股价打到44美元。它还会跌多少呢？我该怎么办呢？这时我已经由麻木变成了恐惧。股价每下跌1美元就意味着，我又要损失1000美元。这是我难以忍受的损失。我决定全部割肉抛出，总收入43583美元，净损失9069美元。
我被彻底打跨，十分沮丧。自鸣得意的想法被击得粉碎。那么，科学的方法在哪里？研究有什么用？我的统计结果到底出了什么问题呢？
这次事件对我所造成了毁灭性的打击。我已经尽了最大的努力避免成为一名赌徒。我花了大量的时间来翻阅资料，做了一切可能的努力以避免出错。我进行了深入细致的研究、分析和比较。我的判断是建立在最可靠的基本面信息上的。然而，结果却是我惨遭失败，损失了9000多美元。
我彻底丧失了在仁慈的牛市和第一次成功买卖布里伦德公司股票中建立起来的自信心。一切都是错的。赌博也好，小道消息、信息、研究、调查也罢，我尝试过的所有期望能在股市获得成功的方法，现在看来都不奏效。我备感绝望，不知道何去何从。我觉得自己无法再炒股了。
但我必须继续我的炒股之旅，因为我必须找到一种方法来弥补我的损失。
每天我都要花好几个小时来研究股市行情，密切关注所有活跃股，希望能发现解脱的办法。
最后我终于注意到一些不寻常的事。我看到一支以前从未听说过的名为Texas Gulf Producing的股票正在上涨。我对这家公司的基本面一无所知，也没有听到过有关它的谣言。关于它我惟一知道的就是，它的股价每天都在稳步上扬。
我必须试一把。与其说是怀着希望不如说是过于绝望，我分别以37。125美元/股和37。5美元/股的价格买入1000股，总成本是37586美元。
买进以后我大气都不敢喘，紧张地注视着它继续上涨。当股价达到40美元时，我感到有一种难以抗拒的想卖出的冲动。但我最终战胜了这种冲动，在我的炒股生涯中平生第一次抵挡住了短线获利的诱惑。我也不敢抛出 —— 因为还有9000美元的损失需要弥补。
这支股票确实是我的命根子。我关注着它的每一笔交易、每一次变动，就像焦急的父母看着自己的新生婴儿一样。
这支股票我拿了5个星期，每时每刻都在紧张地关注着它。
之后有一天当它的股价达到43。25美元时，我决定不再冒险持有。我将它全部抛出，收入42840美元，虽然没有挽回全部9000美元损失，但也已挽回一半以上的损失。
当我将Texas Gulf Producing全部抛出时，全身精疲力竭，心里像被掏空了似的。不过，这时有个问题从我的脑海里一晃而过。
我自问，研究公司的财务报告、行业前景、投资评级和市盈率到底有什么价值呢？最终把我从危机中拯救出来的，不过是一支我一点都不了解的股票，我当时选择买它的惟一原因，是因为它看上去要涨。
这就是答案吗？或许是。
尽管我买Jones & Laughlin的股票并不成功，但仍意义重大，因为它引领我总结出了我的操作理论。
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第三部分 技术分析
第4章 发展箱体理论
经历了大起大落之后，我静下心来思考我的投资处境。到现在为止，我已多次遭受市场打击，对市场充满敬畏之心。尽管人生中在每一行业做好都有运气的成分，但我不能靠运气来投资。
不，我绝不能这么做。我必须依靠知识来战胜市场。我必须学会怎样在市场上操作。如果我不了解股市的交易规则，又怎么从股市中赚到钱呢？我是在做投资，投的可都是钱，而且是与市场上头脑最敏锐的专家们较量。如果不了解股市的基本游戏规则，我不可能玩儿过他们。
因此我下定决心重新开始。首先我反思了过去的投资经历。一方面我用基本面分析法炒股却赔了钱，因此是错误的思路；另一方面，我用技术分析方法炒股却赚了钱，因此是正确的思路。显然，最好的办法是，继续使用正确的方法即技术分析法，我在买卖Texas Gulf Producing公司股票时大获成功，用的正是技术分析法。
每天晚上，我都要仔细研究股市行情，以便努力挖掘出另一支像Texas Gulf Producing一样的股票。有一天我注意到一支名为M & M木制品的公司。它的股价走势让我想起了Texas Gulf Producing公司。我开始密切关注这家公司的股票。
1955年12月，这支股票开始上涨，到年末股价已从约15美元涨到23。625美元。之后经过5个星期的盘整，这支股票的成交量开始上升，股价继续上涨。于是我决定以26。625美元/股的价格买入500股。随后股价继续上涨，我一直持有它，同时密切关注着公司的股价走势。公司股价一直上涨，成交量也持续放大。当它涨到33美元时，我将其全部抛出，获利2866美元。
这次交易让我倍感兴奋和幸福 —— 这是因为，我纯粹是根据M & M木制品公司的市场走势买了它。我对这家公司一无所知，也不可能发现什么亮点。但是从它持续放量上涨的市场走势可以推断，肯定有人对这支股票知道得比我多。
事后证明我的推测是正确的。我从一份报纸上看到，公司股价上涨，是由于公司正在秘密商谈一起并购事宜。最后披露的消息是，另一家公司计划以每股35美元的价格要约收购M & M木制品公司的股份，而且公司接受了对方的要约。这件事同时表明，尽管我根本不知道这宗幕后交易，但我以只比要约价低2美元的价格卖出了股票。
让我觉得有趣的是，我纯粹是根据公司的股价走势来买的这支股票，结果却从一起我并不知情的并购中赚了钱。我虽然并不知情但却获得了与内部人相当的交易效果。
我确信，采用纯粹的技术分析是可行的。如果我抛开其他因素，只研究股票的价格走势和成交量，是可以盈利的。
现在我开始从这一思路出发研究股市。我密切关注股价走势和成交量，同时尽量不再关心所有谣言、小道消息或基本面消息。
我认为没必要再去关心股价上涨背后的原因，因为如果公司的某些基本面出现了好的变化，就会有很多人急着去买它，结果是，这种利好消息很快会反映在公司股价上涨和成交量放大上。
只要我能在公司股价上涨的初期看出这一趋势，就像在M & M木制品公司上所做的一样，那么即便我不知道股价上涨背后的原因，也能分享到上涨的收益。
问题是：怎样才能鉴别出这种利好的变化呢？经过深入思考，我找到了一条标准 —— 即与别人比较股票。
我的思路如下：如果一支平常不太活跃的股票突然变得活跃起来，这一定不正常，如果再出现股价上涨的情况，我就可以买入。因为这些反常的举动背后，一定是有一群知道某些利好消息的人有所动作。一旦买入我就成了他们沉默的跟随者。
我试用了这种方法，有时赚钱，有时赔钱。正当我对自己信心倍增之际，却并没有认识到我的观察力还不够敏锐。如果按此理论操作，最后我肯定会遭受打击。
1956年5月，我注意到一支名为匹兹堡冶炼公司的股票，当时报价是67美元。这是一支股价剧烈波动的股票，我认为它还会迅速上涨。当我看到它上涨后，就买了200股，总成本是13483美元。
我太过确信自己的判断，抛弃了谨慎的想法。当公司股价开始走弱时，我认为这只是一轮小调整。我确信，稍做调整后，公司股价会启动新一轮更为猛烈地快速上攻。后来公司股价确实波动猛烈 —— 但却不是向上而是向下。10天后，公司股价跌到了57。75美元，无奈之下我将其全部抛出，损失2023美元。
事情显然不对头。一切迹象都清楚地表明，这支股票是当时市场上最强势的股票，但是我刚买进它就开始跌。更令人不解的是，我刚卖出它就开始涨。
我仔细看了看这支股票以前的走势，结果发现我是在这支股票连续上涨了18％以后买的，也就是说买在了一个短期高点。这个涨幅是当时公司股价能够达到的上限。我正是在这个点位买进的，所以随后股价就开始下跌。
显然我选的股票并没有错，错误的是我买股的时间。
事后回过头来可以看得很清楚，公司股价为什么会这么走。但问题是：当时怎么判断正在进行的股价走势呢？
这是个复杂的问题。我已经知道书本上没有这个问题的答案，资产负债