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曹仁超
PDF原文：
原序号：237序号：
37
标题：
被迫买货过圣诞
来源：
信报
发布日期：
2006…11…16
全文：
11月15日，周三。恒生指数升214。58，收19093点；成交五百四十九亿三千八百零七万元。11月期指升192点，收19091点。股市继续向好，基金经理将被迫喺12月份买货过圣诞，以免明年1月报告被人指摘睇错市。
建行（939）升6。44％，收四元一角三仙，公司发言人否认《纽约时报》报道话2004年建行有意隐瞒不良贷款嘅讲法，话系有事实依据，并保留使用法律手段嘅权利，同时宣布有发行A股上市嘅计划。
港龙宣布10月份载客量升4。9％，为四十九万八千一百二十九人次，因飞往北京和香港嘅商务需求不断增加。美国US Airways Group Inc宣布，以四十亿美元现金另加七千八百四十万股US Airway（约值四十亿美元）收购三角航空（Delta Air）；美国航空业并购活动开始。
国有银行员工街上拉客
香港上市航空股今天主角系南方航空（1055），升9。3％，收三元二角八仙；自6月1日至今南航股价上升68％，理由系6月8日航空燃油价至今回落22％、人民币升值2。5％。人民币每升值温巴仙，南航利润可以多三亿六千二百万元，因该公司84％债务系以美元计算。东方航空（670）亦升3。6％，报一元四角四仙。投资者对后市燃油价下跌及人民币汇价继续上升都感到乐观。
上海国有银行员工已到街上拉客申请信用卡！唔好睇小呢D动作，咁代表内地银行经理嘅态度由过去高高在上变成争住为客户服务！上述情况五年前喺台湾发生、十年前喺香港才出现。上述情况证明中国经济开始进入大量消费期，而内地银行纯利亦进入高增长期，内地金融、保险、零售股仍可睇好！
至今为止，中国经济仍系贸易〃大国〃，金融〃小国〃，中国经济头大尾细。并唔平衡。中国经济开始由出口带动进入由固定资产投资带动，相信明年起进入由个人消费为主嘅内需带动。中国既要大量出口，同时亦应大量入口（如各国皆大量增加出口而唔肯大量入口。全球经济便失衡，最终进入1930年代式经济）。中国外汇储备已一万亿美元，应该考虑一个有效运营机制，而非单一投资喺美元债券（呢方面新加坡表现又较香港好）。例如一个人年轻之时努力工作赚钱。到咗年长，处理手上投资项目较打工更重要。因为投资上叽金钱得失往往超过几年薪金收入i中国一方面要保持出口竞争力，以解决国内就业问题；更需学习如何有效运营手上一万亿美元外汇储备。学习点样〃钱搵钱〃，而非永远停留喺〃人搵钱〃嘅水平。中国医疗制度、退休计划、教育开支甚至失业保障仍未完善，令内地消费者不得不抑制消费欲望，造成中国人过度储蓄嘅不良后果（良好经济应该平衡消费，投资与储蓄三者关系）。
今年12月11日中国金融市场开放，中国金融体系经多年改革。能否进入良性发展？例如制度系咪鼓励公平竞争？有否足够激励机制？对信贷方面嘅约束能力又如何？中国最终必须放弃人民币同美元晒关系，以免走上1997年前亚洲各国之路。一旦机制完善后，中国应有自己一套汇率制度，利率制度。唔再依附喺美国联储局（香港联汇制度系造成九十年代负利率环境及1997年后六年楼市不振晒其中理由，相信人行已有研究及从中汲取教训）。别人嘅良药可能系自己嘅毒药。过分依附美国联储局者，有一个国家唔付上代价。因为联储局以美国国情作决定，上述决定有利美国，但唔一定有利别国。相信明年人民币汇价升值速度将加快。
国家统计局公布，10月份中国粗钢产量较去年同期升18％，达三千三百七十万吨；钢材产量升23％，达四千一百六十万吨。今年1至8月钢铁业完成固定资产投资一千三百二十七亿元，较去年同期降1。4％。过去投资侧重前期工序（如炼铁、炼钢），现已转向深加工序（如热轧板、冷轧板及涂镀板等）。钢铁业嘅自律性增强，令钢铁价今年8月起止跌回升，估计明年钢材产量新增加四，五千万吨，只上升10％，令国内供求矛盾进一步缓和。今年1至9月出口钢材二千八百五十九万吨，较去年同期升81％；进口钢材一千四百一十四万吨，降29。3％，亦有助中国钢铁业加快进入供求平衡。依家中国钢价低于国际市场价一百至二百美元一吨，为中国钢材出口提供动力。如中国境内钢材价上升一百元人民币一吨。已可令钢铁股纯利回升40％，国内钢铁股已度过冬季，近日价格急升，依家仍只系春季。9月14日虽然调整出口退税3％，但出口量较大嘅热轧薄板、冷轧薄板、无缝管，钢管及焊管皆冇列入，因此影响好有限。如钢铁股价出现获利回吐，可进一步吸纳。国际钢铁股平均P/E十倍，中国钢铁股只有六至八倍，理论上仍有上升空间；何况唔少钢铁股第三季纯利已止跌回升。估计明年纯利升幅不俗。
连续八星期资金流向亚太区股市，可以话9月中至今未停止，其中又以中国概念股最吃香，例如国寿（2628）、工商银行（1398），中国银行（3988），招商银行（3968）等。工商银行前三季网上银行交易额突破二十七万六千亿元人民币，较去年同期升55。3％，位居全国银行之首，成为全国最大网上银行。9月止全国商业银行地产贷款三万六千亿元，较年初升24。35％，较去年同期多五点五四个百分点。其中房地产开发贷款一万三千八百亿元，升28。85％，较去年同期多十二个百分点。购房贷款二万一千八百亿元，升17。9％，较去年同期减二点二个百分点。购入土地庙鹐二亿四千一百万平方米，较去年同期减六个百分点；完成土地开发面积一亿六千三百万平方米。较去年同期升34。5％。从房贷数字睇，中国房地产未见放缓迹象。银行喺房贷方面业务未算过热。
年底前愈落后愈受追捧
醒目投资者早已唔理会恒生指数升跌，而将注意力集中喺唔同行业身上。涨潮之时大部分股份上升、退潮之时大部分股份回落，除咗潮汐涨退外，其余时间又点？恒生指数创新高，唔代表所有股份创新高。今年5月至今如果唔识拣股，点样赚钱？技术上睇，大价股已升得七七八八，二线股纷纷抬头，通常感恩节后才开始嘅年底粉饰橱窗，今年会否来得特别早？近日股市上升。部分同基本因素无关，而系资金充沛挟空仓（例如所有熊证持有者皆输）。至今好友掌权，要边只升便边只升！通常感恩节后流行炒落后，今年愈系落后大市嘅股份，晌未来六星期应愈受追捧。
铜价已发出熊市讯号，代表明年全球经济增长率放缓。铜价喺今年5月12日见顶，至今跌幅18％，上述消息对唔少行业反而系好消息！有人开始寻找受惠铜价回落嘅企业。金价今年5月见顶后。明年会否再度发光？由价今年7月见七十八点五美元后，明年会否见五十美元？
美国10月份PPI出现十三年内最大下跌，媲美2001年10月（上次受〃九·一一惨剧〃影响），而且系连续第二个月下跌（9月份跌1。3％，10月份跌1。6％）。油价由7月14日七十八点四美元回落到最近六十美元。跌幅达25％，10月汽油价跌7。9％、天然气价跌9。3％；SUV为促销而减价9。7％，连普通房车亦减价2。3％，但性能进一步提升。个人电脑及其他电子消费品踏入11月亦大减价，睇嚟明年CPI增长率将进一步缓和而非上升；加上10月份失业率4。4％（9月份4。6％）。股市展望，保持小心系需要，过分睇淡相信亦太早。请唔好做market timer，应做个别行业分析员。
按照加入WTO嘅承诺，中国五年保障期结束后，将要全面开放石化业，即今年12月11日起中国石化市场将全面开放。近几年全球石化市场总体上呈现供过于求局面，因此对石化业压力唔大，未来石化市场会否转为买家市场，令市场竞争激烈？依家外资重点系主攻成品油批发业务及高附加值石化产品及其衍生物，喺应付外国石化产品进入中国市场方面，中国石化企业系咪有足够科技？例如化肥业，基础化学原料制造，合成材料等，今年上半年全国石化工业利润率只有5。3 ％，可以话减价空间好有限；而外国石化公司生产一吨乙烯成本只及中石化（386）一半，一旦外国石化产品进入中国本土市场，中石化等企业点样应付？除上述外，去年中国石化业排放工业废水三十多亿吨、工业废气一万四千亿立方米、固体废产物八千四百多万吨。欧美等发达国家喺环保方面起步早，制度比较完善；中国石化业面对今年政府对环保嘅要求提升，内地石化厂生产成本会否进一步上升？都可影响明年石化企业纯利。如明年人民币进一步升值，均对内地石化业不利。至于石化股系咪值得高追？见仁见智。
明年输欧美嘅纺织品第一次协议将召开，至本月24日结束。全国共四千七百八十七家企业获资格参加投标配额，但部分纺织企业人士对明年出口欧美前景唔乐观，估计配额价格较今年低。今年欧美限制纺织品配额70％采用业绩分配、30％公开招标；明年采用全新模式，只有十八款仍按业绩分配。其余100％投标，首次招标数目系2007年全年配额一半。今年1至9月中国纺织品服装对欧美出口金额二百八十六亿五千万美元，较去年同期升1。1％；非欧美出口金额则上升40。2％，可见中国纺织品及服装已向欧美以外其他市场分散，唔再集中嘅欧美市场。
港地产商大举进军内地
美国只有四十三万家庭拥有超过一千万美元财产（唔计自住物业），相信本港拥有一千万美元以上嘅家庭数目更少。换言之，财富管理并非想像中容易。部分家庭财富嚟自继承，但更多嚟白个人努力成果。点样保存及令佢不被通胀蚕食，已经系一门学问。更加唔好话要保持年率25％增长！投资成功不在乎你开始时有几多蚊年，只在乎你有有良好人际关系、对资讯嘅敏感度及投资策略系咪正确。一万元以年率25％增长，三十年后可变成八百零八万元。何况今天大部分人拥有嘅金钱点止一万元？今天有用嘅资讯充斥整个市场，问题在于你冇有花心机去收集。
少少资本，加上知识及良好投资策略，建立财富又并想像中难。例如几时买？买乜嘢？自己可承担几多风险？几时才沽售？点样分散投资？等等。如你谂法做法普通，你只系普通人。训练自己喺思考时多用逻辑分析，少D感情用事；面对风险时懂得处理。远离群众。独立思考系成功必须付出嘅代价。
美国PPI显示通胀率将放缓；加上道琼斯交通平均指数回升，解除咗短期背驰威胁，美国零售数字亦开始反弹；甚至日本第三季GDP增长率亦胜预期，都告诉大家股市有获利回吐冇大跌。尤其香港股市面对人民币升值压力，大量资金追逐有限优质股嘅情况未改变。
阿妈喺细个时教落，〃自己唔识便搵个叻D嘅人去跟〃近期长实（001）、新地（016），恒基地产（012）、恒隆地产（101）等不约而同大举进军中国房地产，咁你点睇？所谓三人行必有我师，如果只