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拥有企业精神甚至有较高技能，目前正大量回国投资，令胡志明市恢复往日繁荣出现大塞车。大量工程兴建，令越南今年出现水泥短缺。过去越南所产嘅水泥唔少输往中国及海外，依家主要供内销，陆氏实业（366）已受惠唔少，并决定加建水泥生产线。
越南八千四百万人口，约五分三少于二十七岁（即越战结束后才出世）。越南政府执行两子政策，令低技术劳工供应充足，令越南工资更低于中国珠三角洲及长三角洲，唔少中国境内成衣厂正计划下一间新工厂喺越南而非内地兴建。1990年越南50％人口每天收入少于一美元，今天只有8％人口收入仍少于每天一美元，不过仍负担唔起出国旅行，但已开始食汉堡包饮可口可乐。笑容重新喺大部分越南人脸上出现，佢地相信〃今天中国、明天越南〃！越战结束后，越南人十分贫穷，令新一代人失去受良好教育嘅机会，令二十七岁以下嘅越南人只能做半技术工人，情况一如八十年代中国人。不过，佢地愿努力工作赚钱回来，为下一代提供教育，并相信下一代受良好教育后再唔使做劳工，到时越南人一如今天中国人，可以坐飞机出国游埠！本周五便可知道WTO系咪批准越南加入成为会员。越南取得WTO地位，明年经济发展自然更乐观。
越战期间，唔少港人发咗财（美国水兵来港消遣，以及美国政府喺香港购买物资），七十年代香港亦招呼唔少逃难来港嘅越南人。近年唔少港资流入越南，如越南取得WTO地位，对香港亦有利。世界上有永远嘅敌人，亦有真正嘅朋友，只有共同利益！第二次世界大战结束后，美国曾协助西德重建经济，亦原谅咗日本，将美国市场向日本货开放。越战已结束三十年，美国点解仍唔肯恢复越南正常贸易国地位？！我老曹儿时只看过一本武侠小说，便决定从此唔睇，理由系武侠小说过分强调〃仇恨〃，你杀我老窦，我便杀你全家，如有漏网者，他日学咗绝世武功又返嚟报仇。冤冤相报何时了？常怀宽恕之心，别人好过D，自己亦开心许多，只有如此，世界才变得真美丽。
大型水泥股可重新看好
发改委公布今年1至8月中国生产水泥七万六千二百二十九万吨，较去年同期升21％；水泥业固定资产投资二百三十二亿元，较去年同期少2。63％。目前排名前十位嘅水泥集团市场占有率由2000年4。4％上升到去年嘅15％；水泥业开始集中化！去年中国水泥产量达十亿六千万吨，占全球总产量48％；全国产能十三亿五千万吨中，仍有半数以上系立窑等落后产能，〃十一·五〃期间将逐步淘汰，估计到2010年新型干法水泥生产将占总产量70％（依家系45％），2010年中国水泥需求估计达十二亿吨。中国水泥投资高峰期已过去。
1978年中国水泥产量只有六千五百二十四吨，到去年达十亿六千万吨，目前产能已超过需求，依赖淘汰落后产能去维持供求平衡。今年9、10月国内水泥价格已温和回升，相信明年基本上供求平衡。今年水泥产量估计上升13％，达十一亿五千万吨，价格稳中带升。未来水泥业路线系兼并及重组，淘汰低水平水泥产能，产量走向集中化。大型水泥股已到咗可重新睇好时刻。
上周六广州嘅好世界公寓以较市场价低一千八百元一平方米（平均价一万二千元人民币一平方米）出售，立即吸引过千市民选购，首批一百套单位一个半小时全部销售完毕；珠江新城某豪宅公寓单位亦由一万八千元一平方米下调到一万四千元。过去开发商开售楼宇愈卖愈贵嘅日子一去不返，取而代之系优惠风愈刮愈猛，最后都系减价卖楼最实际。
广州市房地产市场分析报告显示，自今年7月商品房成交量已下降三成，过去三个月徘徊喺六十多万平方米低位嘅情况同一年前上海相似，终于喺9月开始出现减价潮，10月份减幅唔细。
广州房地产出现减价潮
今年第二季全国九个大中城市楼价较去年同期仍升5。7％，涨幅较大嘅有深圳14。4％、大连11。9％、呼和浩特11。3％、包头9％、北京8。7％；下降嘅只有上海跌幅2。8％。踏入第三季，广州亦加入回落潮，7月份仍升9％，但8月回落1。4％、9月回落5。6％，10月跌幅相信进一步扩大。深圳仍然上升，第三季平均楼价九千三百九十八元一平方米，较去年同期升10。13％。周二国家发改委喺网站公布，今年首九个月中国房地产投资增长24。3％，较去年同期高出21％。政府限制土地供应及借贷、新增税收等措施，未能冷却投资热潮。自2000年至今，全国七十个大中城市楼价已翻一番，今年第三季楼价较去年同期再涨5。5％。首九个月中国房地产投资一万二千九百亿元人民币，其中住宅项目增速更达29。5％，较去年同期高八个百分点；开工面积增18。9％，达十六亿平方米。
8、9月份国家房地产景气指数略为回落，9月份系103。14，较8月回落0。17。2004年以来两次房地产调整，基本思路系稳定房价及结构上调整，而非推跌楼价。过去两年基本上达到稳定房价及结构调整嘅要求。目前房地产固定资产投资增长率仍太快，令空置率继续上升，全国商品房空置面积一亿二千一百万平方米，较去年同期升11。7％；不过，新开工项目总投资为四万八千六百亿元，较去年同期升7。5％，较今年上半年已下降十四点七个百分点，代表情况渐受控制。
蚬亮电器工业（081）、合富辉煌（733）、鼎洋投资（905）停牌。
工商银行（1398）、天德化工（609）10月27日星期五上市。
科维控股（586）、时富金融（8122）、EVI教育（8090）、志鸿科技（8048）、普施基因生物科技（8250） 11月6日；先施表行（444）、光彩未来（8071） 7日；易盈科技（8299）、凤凰卫视（8002） 8日；天津天联公用（8290） 13日；A&K教育（8053） 14日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
终于打破前高点
来源：
信报
发布日期：
2006…10…27
全文：
10月26日，周四。恒生指数升195。80，收18353。74；成交三百三十八亿七千多万元。10月期指升269点，收18418点。以收市指数计，恒指已创历年新高（2000年3月28日收市指数18301。69），但未破最高点18397。56点，经过六年半努力，恒生指数终于打破前高点。升幅较大有思捷环球（330）升3。3％，见七十四元六角；中海油（883）升1。7％，见六元五角七仙；中移动（941）升3。8％，见六十二元六角。新濠国际（200）升7。3％，见十九元一角八仙；中兴通讯（763）升5。5％，见二十九元。
分析界睇好短期或调整
道指早已创新高，但扣除美元汇价回落嘅因素，道指必须见15000点才系真正新高（基于港元跟随美元汇价回落，恒生指数情况亦一样）。如以购买力计，2000年至今货币购买力以每年3％嘅速度消失，因此亦未创新高。
周三美股VIX跌至近期最低，代表分析界已过分睇好，后市宜小心，短期或有调整。
9月份美国二手楼买卖较8月份少1。9％或年率六百三十万间，售价较去年同期跌2。5％。周三联储局开会后宣布利率维持不变，仍系五厘二五。由于美国楼市已放缓，喺投鼠忌器下，美国利率唔可能推高至七厘去打击通胀率，令今年5月开始股市进入半生不死嘅现象。
美国楼市今年3月起进入调整期而非崩溃期，唔系1990年日式楼市泡沫爆破，更加唔系1997年6月后港式嘅八万五房屋政策，而系慢慢咁完成软着陆。9月系美国房价连续第六个月回落，平均楼价系二十二万美元一间，较去年同期嘅二十二万五千美元低2。2％；较今年3月高峰期回落6％（美国楼价以每月温巴仙嘅速度回落）。如参考过去例子，呢次楼价调整幅度估计喺20…30％（过去美国楼价十年上升超过100％），以每月1％速度回落，调整期需时两年到两年半才完成，即美国楼价低潮喺2008年下半年，不但回落速度慢，而且需时较长。
虽然近年通胀率在回升中，但仍处于可接受水平，唔似七十年代式通胀率，似乎唔受政府控制。商品价格在上升中，但美国楼价已进入退潮，企业纯利增长率在放缓但唔系下跌，冇出现类似2000年3月嘅科网股泡沫爆破。后市展望大市仍系平稳发展，升降只发生喺个别行业及个别股份身上，整体经济仲好稳定。
油价由7月14日七十八点六四美元回落到10月4日嘅五十七点七美元才反弹，跌幅近26。63％，商品大好友罗杰斯认为只系商品期货市场长期牛市中一次短期调整，10月份应趁低吸纳，佢坚信商品牛市可持续十年或以上（响佢嘅著作《热门商品投资》中，佢认为历史上最短嘅商品牛市十五年，最长嘅二十三年，依家商品牛市只有七年）。但大摩罗奇睇法相反，佢认为罗杰斯睇法只系一厢情愿，过去商品价格上升主因来自中国，例如铝、铜、钢铁需求一半以上来自中国，锡和镍85％来自中国。今年中国开始走节约型经济，将一步步响商品价格上反映出来。
二罗商品后市睇法大比拚
上述令人谂起1980年美国两位经济学家保罗及埃尔里奇认为金属为不可再生资源，将因逐渐耗尽而令价格无止境地上升；乐观派经济学家朱利安·西蒙则认为人类喺科技上进步，不但可搵到代替品，而且勘探及开采技术创新，最终会令任何商品价格长期回落！佢地以十年为期，到1990年谁胜谁负？大家都有答案。
同样情况今年出现，只系呢次项目唔系金属改为石油，罗奇唔相信油价可见一百美元，建议大摩客户喺能源项目上获利回吐；今年更多一个理由，就系有七百亿美元对冲基金资金喺石油市场炒卖。我老曹系罗奇支持者，认为人类喺科技上进步，最终可解决石油危机，近日油价回升只系跌后嘅技术反弹。任何事物都有盛衰循环，呢点我老曹绝对同意，但有人知道时间表及幅度，因为影响因素太多。1980年起全球经济逐步环球化后，再用1980年前嘅例子去推算未来，可信性有几多？如睇近日农产品价格升幅，我老曹反而担心商品价格上升已近尾声。当然，呢场二罗大比拚，最后系罗奇抑或罗杰斯正确？只有时间可告诉大家。
油价进入反弹期，股市进入炒卖二线股期。油价回升唔系因为需求上升，而系11月1日起OPEC减产，努力维持油价喺六十美元一桶之上。油价反弹令金价亦上升些少，不过呢次商品价格上升嘅主角轮到农产品，代表通胀上升周期已近尾声，未来六至十二个月资金将去晒炒农产品（今年8月起计）。农产品价格上升，令未来CPI增长率仍保持喺高水平（能源及食品价格唔计入核心通胀内），人们感觉到通胀仍高，此因素可令减息时间表一再延迟，即利率保持喺五厘二五嘅日子将十分长。
各位唔好期望减息会早于明年第二季出现（有可能维持六个月或以上）。呢次加息周期最后一次加息系今年6月，唔排除第一次减息明年6月才出现（过去三次利率会议中，里奇蒙联储银行行长莱克一再要求加息四分一厘；虽然佢系唯一一个委员要求加息�