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！列根时代因股市上升、楼价回升，美国人唔想改变，1992年老殊虽然赢咗波斯湾战争，却因当年美国经济欠佳而下台。民主党一旦控制上下议院，自然施压要求联储局首先对付CPI增长率，到时贝南奇能否顶得住政治压力？
唔经唔觉，1987年10月股灾已距离我地十九年啦。今年5月至6月13日嘅跌市，当然无法同1987年10月比较，相同者系6月13日唔少人惊叫熊市重临，情况同1987年10月一样，相信结果亦一样只系虚惊一场！值得一提嘅系，8月底9月初系四年上升周期嘅顶，唔排除美股响呢几天见顶后又回落。标普五百指数由6月14日起至今正形成三浪背驰，小心到9月上旬美股或有较大跌幅。美债6月28日起上升，不但阻止咗8月s日加息，相信亦可阻止9月20日加息。美股6月13日回升，理由只系超卖，高盛证券认为当时美股超卖15％，依家却渐渐进入超买区。今年5月至今，无论CRB商品指数、黄金或黄铜价格皆形成下降轨，资源价格上升周期系咪今年5月完毕抑或只系一次中期调整？我地唯有骑驴睇书。贝南奇似乎怕通缩大于怕通胀，尤其系睇过1990至2003年日本嘅情况之后。
1980年代我老曹曾写过〃唔怕楼贵，只怕运滞〃，被人指企响地产商立场讲话！终于港人喺1997年8月至2003年7月尝到楼价一跌再跌嘅苦果！楼价一旦下调20％或以上，必然影响经济，负责任嘅政府往往晌楼市疯狂时出手阻止，以免日后下调幅度大于20％。美国楼市开始软着陆，希望能够成功，如美国楼价下调幅度止于20％有问题；如大于20％，咁问题就大啰！今年下半年及明年上半年美国经济仍受美国楼市影响。美国GDP 78。3％嚟自服务业，其中又以消费为主。
雅虎最高价系一百二十五美元，依家系二十五美元；亚玛逊最高价一百一十三美元，依家二十八美元；微软最高价五十五美元，依家二十六美元；甚至最近上市嘅 Google，亦由最高价四百七十六美元跌至三百七十三美元。互联网市场嘅问题在于别人容易进入。例如雅虎入侵亚玛逊占有嘅市场、Google 正入侵 eBay 嘅市场……。企业如欲赚取较多利润，必须寡头经营。最明显例子系香港电话公司，当别人无法入侵电话市场时，利润系股东资金16％；当电话市场渐开放，大量企业入侵，今天有边一间电讯公司赚大钱？两电仲赚取丰厚利润（纯利系固定资产16％），主因系电力市场仍未开放，美国电力市场开放后，有边间电力公司可赚取等同香港电力公司相同百分比嘅利润？互联网公司因只能拥有短期寡头优势，例如从前网上订书必透过亚玛逊，当呢类服务连其他公司都可以提供时，亚玛逊便须减价保持市场占有率，渐渐利润亦因而下降，般价系咁先。
从前报纸亦系寡头经营，1993年《苹果日报》面世，打破报业寡头经营模式，东方报业（018）推出《太阳报》展开市场争夺战；近年再加入三份免费报纸，令整个市场由1993年卖家市场转为家吓嘅买家市场。传媒进入恶性竞争时期，并以爆料去吸引读者群，为咗满足读者好奇心理，真系无所不用其极；再加上互联网抢走年轻一代读者，形成报纸生存空间愈嚟愈窄。跟住电台及电视台亦加入竞争，提供免费投资顾问服务，虽然其中80％只系浪费投资者时间（符合〃平嘢冇好、好嘢冇平〃理论），但已足够令财经报章生存环境进一步恶化，甚至出现劣币驱逐良币现象。大部分行业都受环境支配，而无力改变环境，上述情况相信将继续存在好一段日子，无法改变。
日圆大选前将转弱
日圆喺9月20日大选前可能转弱，回落1；5％左右，理由系新首相将以刺激经济为政钢（小泉2001年4月上任以嚟，日圆升值咗4。5％ ）；加上日本经济出现战后最长繁荣期（上一次系1965至70年，共五十七个月），估计9月份日圆可见119兑1美元。日本7月份失业率4。1％（6月份4。2％），同分析员估计接近。日本人就业机会增加咗，收入上升咗，能否刺激消费？1990年至今因日本人消费不足，曾出现三次衰退期，令每次经济繁荣期维持唔够三年。呢次由2003年下半年开始嘅繁荣期已超过三年，系咪响今年5月份结束？7月日本家庭消费下降1。3％，较分析员估计下降0。9％为高；依家日本失业率仍较英国嘅3％高，但英国经济放缓已渐渐感觉得到。
宝钢第二季纯利下降27％，只有三十亿元人民币（去年同期四十一亿元人民币），主因系宝钢产品售价较去年同期低。上海指数今年升42％，同期宝钢股价只升1。5％，成为大落后股。去年中国炼钢能力达四亿七千万吨，并有一亿五千万吨在建或计划中。内地钢厂面对嘅困难系原材料价格上升，而产品售价去年年中开始回落，今年上半年虽然反弹，仍较去年上半年低。6月至今内地钢材价格回落15％左右，相信钢铁股面对供过于求嘅日子仲会好长。
广东科龙电器（921）今年上半年营业额三十五亿八千六百多万元，较去年同期减21。31％；经营溢利四千八百六十八万九千元，财务费用达八千三百多万元，因此仲有二千九百一十五万三千元亏损，睇嚟不久将来可以恢复获利。
2004年时，世界银行预测2005年油价将回落到三十六美元，高盛估计系三十五美元、大摩预测三十四元、IMF认为三十七点二五美元。结果，2005年平均油价五十六点七一美元（最高见七十美元）。进入2006年，众多机构及学者估计油价将回落至五十至六十美元，但油价一直喺七十美元以上。2000年以嚟，OPEC目标系将油价维持喺二十二至二十八美元之间，但今天油价不但远离上述价格，而且由期油市场决定油价，OPEC对油价嘅影响力已失去！呢次油价上升周期由1999年亚洲金融危机结束开始，大幅上升期2002年开始，2000年OPEC制定油价二十二至二十八美元一桶，当油价升穿OPEC所订嘅上限，便无止境地上升，今年最高曾见七十八点五美元，理由系亚洲地区1999年起对石油需求上升。
全球经济火车头地位难取代
作为全球经济火车头嘅美国，GDP增长率在减速中，由楼市泡沫带来过量财富增长变为适度劳动力收入增长、能源价格上升、还债负担加重，令美国经济重返GDP低增长、CPI高增长嘅滞胀期。全球失去嚟自美国需求所带动嘅强劲增长，谁可填补此空缺？欧洲财政政策大幅紧缩，欧罗进入加息周期，而且正在消化欧罗升值所带来嘅阻碍作用，欧罗区GDP增长率可能由今年2。5％降至明年1。5％，较美国更差。至于日本，日本消费相等于美国30％，即美国消费每减少1％，日本消费必须上升3％才能填补。日本今年GDP增长率2。5％，明年可能只有2％。换言之，2003年至今年首季美国GDP增长率平均达4。8％，未来放缓到明年2％，暂时搵唔到填补空缺者。
至于中国，今年第二季GDP增长率11。3％，主要由外需带动，其次系固定资产投资，今年上半年增长率29。8％，其中汽车同纺识业增长率更达40％！出口及固定资产投资占中国GDP规模8O％以上。如美国需求下降，中国可能僚晕受影响者，除非迅速扩大内需去抵销！根据中国商务部公布资料，依家内地消费品供应量超过需求量70％，即供需出现失衡。最明显例子系北京金源时代购物中心2004年开业时，宣称系全球最大嘅单一室内购物中心；但开业两年，半数餐厅拉闸，SPA及美容院境况亦唔掂，部分连锁店铺撒出。法国 Lancel 嘅店员话每个月只做二万美元生意（十六万港元），唔好讲赚钱，连皮费都唔够！
中国经济出现产能及消费错配。赚钱嘅系国企如石油、电力及工厂老板，佢地赚咗蚊年，如果唔系用于收购或投资固定资产，就系变成中国政府嘅外汇储备，造成银行信贷宽松，资金透过银行借出去大建别墅、购物中心、钢铁厂、汽车生产厂或道路、发电厂，形成呢D项目增长最快；反之，普通平民老百姓却有乜受惠。以上海为例，人均年收入只有五千美元（四万港元一年），已系内地高收入城市居民；至于全国人均年收入，才刚刚超过一千美元〔七千八百港元）。换言之，上海呢类大城市人口月入三千元，点样支持高消费？大部分中国人月入只有七百元人民币，如何支持消费？因此内地消费市场赚大钱公司并唔多！依家支持中国GDP高速增长嘅两大项目仍系出口同固定资产投资。大摩首席经济学家罗奇认为，中国经济增长上嘅不平衡性正在加剧；换言之，如美国GDP增长率放缓，中国不但无法取代，甚至极有可能受拖累。
中国发改委宏调中心提供研究报告指出，为防止中期出现严重产能过剩，因此下一步会系三管齐下：管住专案、管住资金、管住土地17月份工业投资增长率在减速，较去年同期升16。7％（较6月份回落2。8％）。07月份出口较去年同期升22。6％（较6月减0。7％）。受影响行业包括纺织、家具制造、服装、鞋、制帽、皮革、毛皮、羽绒、工艺品、家电等，比较6月份均出现唔同程度回落。7月份PPI升6。7％，工业品出厂价上升3。6％，CPI只升1％。一旦中国出口增长率大幅放缓及固定资产投资增长率下降，唔排除中国经济面对通缩危机！
EPI未真正反映生活实况
内地为房价应否纳入CPI而展开争论。世界各国都好少将房价纳入CPI，大部分只纳入房租，理由系买楼唔同买裸菜，一般人可以做。随着分期忖款流行，以香港为例供楼嘅家庭较租楼家庭（公屋例外）为多；喺美国，已把供楼利息负担纳入CPI，中国仲未有上述需要。
事实上，CPI并未真正反映生活实况，例如我老曹唔揸车，汽油价升降完全唔影响我老曹开支，CPI内却包括汽油、烟、酒等项目；至于交通方面，CPI以公共交通价格为计算单位，我老曹大部分时间则坐的士，而的士有列入；其次系我老曹为咗保健嘅每年药费开支唔细，亦唔包括喺CPI之内。换言之，每个人生活方式唔同，CPI不能一一反映；CPI只系畀大家一个概念而已！
看汉科技（8175）、百盛集团（3368）、光大国际（257）、浩基集团（628）、新泽控股（095）、青岛啤（166）停牌。
莹辉集卤（1163）、中国兴业控股（132）、中国制药〔1093）、香港建屋贷款（145）、新海能源（342）、悦达控股（629） 9月7日；粤海制革（1058）、庄胜百货（758）、莱福资本（901）、申银万国（218）、台泥国际（1136）、维奥生物科技（1164）、魏桥纺织（2698） 8日；路讯通（888）、直真科技（2371） 11日；中国资本（170） 12日；永安公司（289） 15日；北海集团（701）18日公布业绩。
曹仁超
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标题：
真理在胸笔在手
来源：
信报
发布日期：
2006…08…31
全文：
“真理在胸笔在手，无畏无私即自由。”不记得这两句诗的出处，只记得是在初入大学时有位学长说给我听的，听得我的血液登时涌上面庞，几乎要冲出眼眶。
应是文革时的诗吧。不应该的年代，感情泛滥成灾