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人嘅预言都同我老曹唔预测一样（时准时唔准）。短期分析，后市会喺框框内活动。四叔8月17日主动出击，反映咗超级富豪嘅投资策略－Bad market； good investing，亦即我老曹一再强调嘅〃你惊我唔惊，你唔惊我先惊〃策略。
信贷市场骤变，会否已令美国利率改变方向，同时令欧洲唔再加息，但全球通胀率却唔下降？未来情况都几尴尬。美国今年有1970亿美元ARM贷款利率要重新洽商，明年数字更升到5210亿美元，响咁嘅情况下，美国经济又可以好得去边？日本经济则极之依赖出口（包括向美国同中国出口），日圆一旦升至111水平，出口便受压，令日本家吓若有似无嘅GDP增长率随时消失。欧洲呢次亦受美国次按危机波及，令欧洲各银行纯利升幅收窄，影响股价。形势较好系亚洲地区，尤其系中国企业今年上半年纯利表现十分出色，加上中国政府外汇储备充足，可应付任何来自海外嘅突变。只系高质素股份P/E已偏高，由现水平上望，未来升幅有几多？香港经济背靠祖国、面向世界，来自祖国嘅支持能否应付来自海外嘅风浪？过去一年由贝南奇努力营造嘅黄金岁月相当成功，但今年7月起受次按风暴打击，未来日子嘅黄金岁月系咪仲可维持落去？
美国联储局由12位成员组成，佢地来自美国12个主要大城市，每位代表该城市地区嘅经济利益，任期14年，不得连任；每个大城市不得委任超过一个成员。至于主席及副主席由总统委任，并须获参议院同意，任期4年，但可连任。至于联储局公开市场委员会由12人组成，负责货币政策，7名官方委任、5名由联储局成员中选出（其中1位一定来自纽约），每人任期只有一年。过去习惯，联储局主席必然系联邦公开市场委员会主席，来自纽约联邦银行主席系必然副主席，后者决定美国货币政策。联储局控制贴现率同联邦基金利率，贴现率可自行决定，联邦基金利率必须获联邦公开市场委员会同意才可实施。公开市场委员会每年开会8次、每次2天，会后向大家发布货币政策目标；但亦可随时召开，例如1987年10月股灾及2001年〃九·一一惨剧〃之后。换言之，减贴现率只反映联储局成员嘅睇法，减联邦基金利率才反映政府态度，因此联邦基金利率增减较贴现率更有代表性。呢次减贴现率成功阻止美股进一步下沉，目的已达，至于官方系咪同意通胀率（CPI）升幅已受控制？9月18日可明朗。道指由7月17日14021点回落到8月16日12517点，如反弹前跌幅61。8％，可回升930点即系喺13447点再遇阻力，令人担心呢次反弹已近尾声。港股因为有北水南流支持，唔排除指数有创新高嘅条件，不过当恒指接近23500点时，都系小心D好，千万唔好一时极度悲观、一时又极之乐观，上述系散户常犯嘅错误。
联储局减息空间唔大
作为策略投资者必须进退有据。如你7月26日前唔肯离场、8月17日却腾鸡，有边个可以帮到你？次按问题我老曹已讲咗一年，而你仍未做足防风措施，抵你〃湿身〃。今天海啸虽然已过，但满目疮痍有排执，相信2009年前仍未得执掂，咁快又想有欢乐时光？由于美国70％家庭系小业主，如楼价只调整10％，估计有15％次按债券出事，以依家情况睇嚟影响有限；如楼价下沉20％，估计有50％次按出事，咁就大件事。至于呢次美国楼价下调幅度有几大？请唔好扮先知。次按问题唔喺次按本身，而系美国房价将下调几多？随着ARM大量到期，美国人供楼开支上升，会否影响消费？加上联储局减息空间唔大（不然美元汇价将崩溃，估计最多只会减0。75厘），何况如减息能治百病，又点解释日本1990年至今嘅衰退？上周股市上升嘅理由只系因为No news is good news，唔系真系有乜好消息。本周以后系咪真系冇晒坏消息？
我老曹1967年暑假刚离开学校到社会做事，已希望自己有一天可以成为百万富翁。不过，40年后今天，百万富翁都几悲哀，因为今天港元购买力只相等于1967年嘅3。3％。根据美国CPI数字，自1966年美元兑黄金出现不稳至2006年，过去40年美国CPI上升咗4倍（由50点升至200点）。根据SGS另类CPI指数（由俄勒冈州立大学嘅Robert Sahr教授制作），SGS CPI指数由1966年50点升至去年500点，上升10倍。过去40年美国通胀率系美国立国以来从未出现过，理由系美元唔再兑现黄金。由于港元同美元挂钩（1982至83年兑美元更贬值），所以本港通胀率较美国有过之而无不及，由此可见货币同黄金唔再挂钩后过去35年各国央行滥发货币情况。
今年夏季你必须拥有3000万元或以上，才相等于1967年百万富翁嘅购买力（唔计住宅）。40年光景金钱购买力缩水情况可见一斑。1980年中国改革开放政策下，全球轻工业产品生产工序向中国转移，利用中国廉价劳工、廉价土地、廉价资源，过去20年令全球轻工业产品无法涨价。2001年起原材料方面中国已无法自给自足，必须向外入口、令全球原材料价格大升；然后系中国土地亦无法满足需求，最后连廉价劳工供应亦不足。过去7年中国仍勉强保持住工业产品出口唔涨价，但过去27年中国无法生产嘅产品响全球都涨价。
中国基建项目进入高潮
1980年开始经济环球化，跨国资金不断向落后地区投资制造业，令落后地区大量人口脱离贫穷（1981年全球有40％人口每日依赖1美元生活，2004年只余下18％），但1980年代起OECD国家工人却受害，因当地工序外移；90年代开始连中层管理人员亦受害（例如汇丰银行等金融机构亦将部分后勤工作移去广州同印度做）。上述系本港建筑工人必须面对嘅问题－香港建筑高潮喺1994年结束，其后本港地产资金大量进入内地，对建筑工人嘅需求过去10年一落万丈，今年连本港建筑师亦开工不足，有D去咗澳门、广州、上海等地开工，有D去咗中东、有D去咗印度等地区搵食。经济环球化对资本家而言却极之有利，例如1980年本港工厂用300工人、年赚300万，移到内地后用3000工人，年赚3000万元。内地工资近年贵咗，又可移去越南、柬埔寨、盂加拉……。二元社会唔系香港独有，喺全球任何地方都成为普遍现象。
中国基建项目进入高潮，估计明年后退潮。今天中国路网快建成，大城市房屋亦已差唔多，资金正进入二线城市甚至三线城市；反之，印度基建开始全速上马，计划响2012年前投资4500亿美元喺公路、港口、电力厂上，估计可令印度GDP增长率由过去4年平均8。6％上升到未来年率10％（反而中国GDP增长率将由依家11。5％下降至未来8％）。中国大兴土木响原材料价格偏低期，成本便宜好多；印度基建项目近年才上马，原材料价格唔便宜、建筑成本自然较中国贵好多。除上述外，中国资金主要来自外贸（自己赚回来），印度资金有赖外资流入，情况有如1990至97年时东南亚国家，印度后市点睇？
钱未到影响力已达
内地银行今年上半年纯利急升，主要受惠于证券市场整体收益水平提高及央行不断加息将息差扩阔，令各商业银行出售嘅理财产品数量上每月以逾30％速度上升。以中信银行
（998）为例，上半年出售理财产品共233。31亿元，来自呢方面收益令上半年纯利大大提升，加上央行不断加息令利差扩阔；房地产就冇咁幸运，响中央一再打压下，房贷业务升幅渐受限制。上半年来自出售理财产品而令纯利大幅提升嘅情况到底可维持几耐？来自息差扩阔所造成嘅纯利上升相信下半年仍可继维，但明年又点？咁内地金融股能否更上一层楼，仍系未知之数。
今天中国真系财大气粗，一声开放个人资金自由行，已令港股上周连升五个交易天。钱未到影响力已达，你话威唔威！周一开始中国银行（3988）天津4家支行可代内地同胞直接投资港股，日后上述服务可能向其他银行及大城市扩散（此乃后话）。由开户到直接投资港股只需5天时间。换言之，内地资金正式来港系9月份嘅事，内地一般散户用作投资股票嘅资金系20万元人民币左右，加上只有中国银行天津4间支行接受办理，真正来港嘅资金有人估计一天约20亿元左右，起不了乜嘢大作用，相信系雷声大雨点小；有A、H发行嘅17只国企股上周在本港已上升唔少，等候内地同胞来港接火棒？
投资内地房产走向三线城市
1980年代2元人民币兑1美元。1989年六四事件后中央为刺激内地经济，放手让人民币贬值，到1993年12月10元人民币才兑1美元。上海朱1994年1月决定8。7元人民币兑1美元，今后许升不许跌。2005年7月起宣布升值，到今天系7。6元人民币兑1美元，如重返1980年代初2元人民币兑1美元，即系话仲有排升。反而港元冇多大升值空间（不然将引发另一次1997年8月至2003年7月式通缩，上述亦系我老曹反对港元同人民币挂钩嘅理由）。内地同胞来港投资，必须面对汇率风险，例如中央加快人民币升值去压抑内地通胀。
深圳唔少大银行近日纷纷收紧房贷，把首期付款比例由三成提高到四成，甚至暂停二手房按揭。例如深圳发展银行、华夏银行、深圳建行等普遍只提供六成按揭，如超过三套住房者唔提供贷款。虽然系咁，深圳商品房价仍较去年同期上升14。3％。
两年前投资中国房产要去北京、上海、深圳、广州，依家呢D城市房产已太贵了，好多转向二线城市例如昆山、苏州，去年至今已涨咗一倍多，升幅较上海大，杭州升幅亦超过上海，其他如徐州、天津、成都、桂林都涨起来了，有人已向三线城市开发。今天一线城市地价占楼价50％、二线城市地价占楼价30％至40％、三线城市地价只占20％，亦系发展商渐向三线城市进军嘅理由。二线城市涨起来另一理由系交通改善，从前上海开车到昆山要一个半钟头，依家系18分钟；到苏州要两小时，依家30分钟；以前到杭州要三小时，依家一小时。今天住喺昆山透过高速铁路到上海返工完全可行，连住在苏州嘅人到上海返工亦可以，情况有如今天响台北上班而家在板桥、永和一样。
戴相龙出任天津市长后，更将天津停用半世纪嘅地铁重新改造，到2010年将有共七条地铁全长约130公里全部通车（其中六条系新建造嘅），加上一条高速直达北京公路，再加京津城快速列车明年7月全线通车，令天津出现翻天覆地嘅改变。二线城市楼价急升，亦有其本身条件也。
曹仁超
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标题：
中港楼市星光熠熠
来源：
信报
发布日期：
2007…08…28
全文：
8月27日，周一。恒指升655。84，收23577。73；成交1263。4亿多元。8月期指升676点，收23580点。正是花不迷人人自迷、酒不醉人人自醉，内地同胞D蚊年未到，香港人自己已炒到癫晒。今天已百分百完成V形反弹，而唔理会日圆又再回升至116。26兑1美元。建行（939）升5。1％，见6。15元；工商银行（1398）升3。5％，见5。08元；中石油（857）升3。8％，见8。47元；中移动（941）升4。1％，见100。6元；中国