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と亲叩谌狄兰抑傧堤纭Ｒ杂⒐讍分拊鐔�1780年工业革命开始到1850年已侵占全球，赚取无尽财富，第二次世界大战后可以支持第三产业继续兴旺。美国1850年起吸收嚟自欧洲嘅资金，经过两次世界大战后，美国企业雄霸全球，亦可支持第三产业。日本工业1880年起步，战后日本产品亦曾雄霸全球，1990年代进入第三产业，但至今仍有一定困难。中国工业可以讲到1980年才起飞，中国人未有足够财富支持第三产业繁荣，只能走七十年代日本嘅模式（走高科技、高增值、高技术产业工业），因此“十一五”提出新目标、新方向，我老曹担心嘅系漫漫长路有排行。
神州六号周四升空，“十一五”规划出台了。不过，中国整体竞争力下滑。世界经济论坛发布“全球竞争力报告2003/04”，表明中国国际竞争力开始下滑。即将发表嘅2004/05年报告，又一次传出中国国际竞争力将再下滑。世界经济论坛首席经济学家卢佩斯、奥左斯都认为，中国喺过去二十年经济发展好快，科技进步却唔够快，技术排位更愈来愈低；上海楼市进入观望期；中国油价调整要小步快走，利用国际油价呢段回软期加快同国际接轨；A、B股股权分置改革工作进入出台期“互联网新闻资讯服务规管”出台等。一切都喺话畀大家知，中国正进入新转折期，希望与迷惘并存，想走嘅路有D已走过，有D仍未开始。“十一五”规划到底带中国往哪里去？能否畀所有关注中国嘅人展示一个清晰嘅未来？胡温领导层代表嘅系新中国成立后成长嘅新一代，对旧中国冇印象，佢地嘅执政理念系乜？同过去嘅旧中国成长嘅一代有乜分别？未来新中国到底系盛世抑或另一个拉丁美洲国家？中国人均收入达到一千二百美元一年，多种矛盾更为突显，对未来经济发展不利嘅因素如贫富差距大、资源及能源制约、群体性搞事事件增多、教育及医疗唔合理收费、豪宅价格升幅太大而微利房兴建不足、人民币汇价调整、贸易磨擦、三农问题、国际间流传嘅中国威胁论……等等等等，任何一件事处理失当，未来中国经济都进不了盛世期！
家庭关系拍硬档捞钱
总书记坐上百姓炕头，同农民一起包饺子；总理到煤井和矿工共度除夕，令人们透过媒体认为胡温系亲民嘅，下一步系点样落实“和谐社会”，解决三农问题，令矿工死亡率减少，不然只系做骚！老子当权、儿子捞钱嘅例子，喺中国数不胜数，既有父子档，亦有夫妻档，更有翁婿档，总之利用家庭关系拍硬档捞钱，喺中国境内系平常事。老子当权子女做生意，往往风调雨顺，一本万利……。早喺1984年中国国务院曾下发文件，严禁党政机关干部经商。二十多年了，结果系点？“红头文件”有几大约束力？上海朱上台时准备咗一百个棺材，今天佢已下台，中国贪官多咗定少咗？总书记包包饺子、总理流流眼泪，中国政府问题就可以解决咩？
对平民嘅最大帮助系建立一个公平、公正、公义社会，今天新中国公平、公正、公义咩？相信每个人心目中都有答案。2003年8月中央推出宏调，一D地方政府有冇严格执行？去年年中推出房地产、金融报告建议，地方政府又有冇执行？地方政府透过种种收费，喺财政上毋须再依靠中央，结果十分容易变成地方利益集团，形成“板块经济”。
小胡要求大城市多多吸纳嚟自乡村嘅人口，各大城市又系咪愿意执行？外国专家批评中国经济系“板块经济”，每一个省市都系一个经济独立体，排挤其他省份，形成内耗严重，批评有冇道理？就以“九加二”为例，至今仍停留喺“纸上划划，墙上挂挂”阶段。各自喺自我封闭嘅经济体系中各自为政，内在联系甚至唔及同外国联系，重复投资喺各省各市仍随处可见。
城市吸收外来人口，必须循序发展，以免失衡。何况中国城市化水平唔高，大小城市只有六百六十一个，如盲目追求更大更新，可能令城市居民生活素质下滑现象。其实环境质量最好嘅城市便是人口喺一百万至二百万之间，一旦超过此数便唔好住。
以香港为例，港岛区吸引力便是人口喺一百一十万左右；反观九龙已因人口太多而唔好住。不足一、二百万人口嘅城市，系负担唔起优质生活；超过二百万人口嘅城市便太挤拥了，例如伦敦、上海一D都唔好住，每天早上八时至九时有几百万人一齐到街上找交通工具上班，你可以喺街上等车企足一小时；下班后所有消费区都人头涌涌，找唔到舒适嘅地方吃饭，甚至购物亦极度困难；路上每天都系大塞车。我老曹认为，中国应多建一、二百万人口嘅城市，而非要求大城市多吸纳人口。
经过过去二十七年努力，中国已建成一个温饱社会，中央开始控制公路及庞大公共工程方面支出，企业投资步伐放缓，汽车热在降温中，甚至热火朝天嘅上海房地产亦在冷却。明年中国经济增长减速已十分肯定，未来中国系因为经济增长减速而矛盾尽显，抑或衣食足然后知荣辱，追求和谐社会？未来二十五年中国再不能依赖廉价劳动力、廉价资源、廉价土地去保持经济高速增长，类似亚洲四小龙嘅“技术人才、管理人才”喺中国境内却不足以协助中国产品由低价竞争转为优质服务、高技术含量嘅竞争。中国欠缺中层管理人才，理由有四：
一、户籍制度制约。例如北京、上海等大城市仍严格限制“落户”，令嚟自其他地方嘅大学生无法到北京、上海等私营企业找工（因为冇嘅户口），为咗户籍问题，唔少大学生被迫参加国企或返回原居地工作。
二、人事档案制度改革未到位，令想辞职嘅国有企业人员走不得，不胜任嘅人该走亦走不了。人力市场仍未发展到由供求、价格、竞争等机制决定人才流向。
三、人才市场对就业歧视。例如别省人才到另一省谋发展，职业安全、权益保护不受政府承认，影响到人才市场健康发展。
中国连大学生亦粗加工
四、中国培养嘅大学生五年便增加四倍，结果通街都系大学生，却冇管理同技术人才。大学生自高身价，结果好少企业对刚毕业嘅大学生有兴趣，变成通街都系失业大学生，反正由父母供养，读完大学便失业（供求出现错配）。中国连大学生都“粗加工”！
随着网上资讯嘅出现，有人预测报纸没落。五年后今天回望，没落嘅系“网上新闻”，而唔系报章。互联网出现一如收音机及电视机，令人们更快获得资讯，但踏实嘅文章仍然需要刊喺报章上。听收音机嘅人要看报纸，看电视嘅人一样要看报纸，上网嘅人亦一样需要看报纸。当然亦会产生一定妥协，例如消息最快自然系收音机，现场感觉当然系电视画面，互相讨论最好是互联网，报章嘅角色系提供重头文章、有影响力嘅见解，担当giant brain角色。互联网最佳用途系让读者与作者间互相沟通，集思广益，将一种新谂法经过多番讨论而达致完美构思，再透过网络散布开去，成为一种思潮，可以讲各有唔同角色。各位唔好见到近日报业股股价回落，又以为报纸日落西山。
金威集团（910）停牌。
汉基（412）两股供五股，每股五仙，集资二亿三千四百万元。
中大娱乐（8167）二十股合并为一股，每一股供四股，每股二角，集资一千六百万元。
佳邦环球（471）挂牌首天跌破招股价一元零二仙。
恒和珠宝（513）10月19日；建懋国际（108）、达力集团（029）20日；超大现代（682）29日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：386序号：
36
标题：
超级大户一样看错市
来源：
信报
发布日期：
2005…10…12
全文：
10月11日，周二。是日重阳，秋高气爽。踏入10月，唔系显示阁下勇气及胆量嘅月份，而系保留较多茄殊在手嘅日子，沽空者更如狼似虎，一下子将恒指压低600点，虽然周一反弹，但有成交额支持，看嚟似淡友补仓多于实力客吸纳。10月系考验大家耐性嘅月份，短期策略持盈保泰，静待11月1日加息四分一厘后才制订下一步策略，估计明年3月利率企于四厘半机会甚大。千祈唔好谂住跑赢大市（有此谂法者结果系被大市打败）。
格蛇掩眼法畀人看穿
技术上看，美股正在转弱，港股亦在追随，对通胀的恐惧令美股熊市重临。道指3月起所形成敏感三角形下支持已失守，代表2002年10月开始嘅美股反弹今年3月7日结束。港股通常在美股见顶后二至六个月见顶，所以2003年4月恒指反弹极可能喺今年8月16日15508点见顶，令第四季股市反弹胎死腹中。日股表现却十分出色，进入牛市后系零舍唔同！
仲有十二个星期，2005年便结束，至今为止上半年（7月止）大赢家系揸石油股者，下半年（7月起）大赢家系揸金人士。最精明嘅投资者当然系今年7月弃油股吸黄金，不过有几多人能做到？格蛇过去一年创造嘅货币高达一万亿美元，同期把利率由一厘推高至三厘七五掩人耳目，结果通胀率随利率冒升！表面上看佢加息对付通胀，暗地里增加货币托高楼价及股市，可惜此一掩眼法渐渐多人看穿。依家格蛇最担心两件事：一、明年1月31日佢退休前美股大跌。二、明年1月31日佢退休前金价见五百一十美元。点样令两件事响未来三个半月内唔会发生？需要高度技巧。过去三十五年，油价六次上升后美股皆回落，金价必上升，难道今次例外？近日金价RSI进入超买区，短期有回吐压力，只要唔低于四百六十美元一盎斯便有问题。
金价1980至99年由八百五十美元回落至二百五十二美元，通用汽车股价何尝唔系？二十多年前每股通用汽车值八十四美元，今天仅略高于二十五美元，边个话蓝筹股便可以长揸？八十年代通用汽车唔系大蓝筹咩？股票市场只有赢家同输家，有大户与散户之分。各位仲记得今年4月标普将通用汽车债券评为垃圾级而令股价下跌至二十六美元，5月份起通用汽车股价出现裂口上升，美国有一位大户柯克科里安由每股三十美元一直扫到今年7月接近三十八美元，动用二十亿美元，其中四亿美元向银行借入，平均成本每股三十五美元，共吸入十分一通用汽车股份，点解佢成八十八岁人仲系咁冲动？今天通用汽车股价收二十五点四八美元【图】，如通用汽车股价进一步下跌，佢可能需要斩仓。超级大户一样看错市！佢手上10％通用汽车股份账面损失已高达六亿美元（约四十七亿港元），两个半月内损手六亿美元，数字唔细。今天分析员Ronald Tadross建议沽售通用汽车，目标价由以前三十二美元降为十八美元，并认为通用汽车破产机会由今年4月10％增加至依家30％；标普更把通用汽车二千八百四十亿美元债券进一步降级。看嚟趁低吸纳通常踩陷阱嘅机会多于发达。
美国最大百货公司沃尔玛股价经过两年回落，现价四十四美元，系明年纯利P/E十四点六倍。虽然沃尔玛9月营业额仍升3。8％，但投资者仍看淡其前景。可见零售股全球皆面对抛售潮。