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�95％的物资如氧化铈由四年前四、五万美元一吨，一路跌至九千美元一吨；氧化钕从十万美元一吨，降至不足五万美元；氧化钇从二十万美元一吨，跌至五万美元。去年中国稀土产品出口五万四千九百吨，较1990年升九倍，平均售价较1990年降46％，主因系定价权不在中国手中。1978年中国出口只有九十七亿五千万美元，进口一百零八亿九千万美元，在世界贸易中无足轻重；去年中国出口达五千九百三十四亿美元，进口达五千六百十四亿美元，上升五十五倍，年均增长率16。74％，成为世界上第三大货物贸易大国（仅次美国同欧洲共市），但因缺乏定价权，结果中国出口产品均跌价，包括产量占全球产量90％嘅稀土。反之，中国入口产品则大大加价，其中以石油最为厉害。
炼油业愈炼愈蚀
炼油业面对「批零倒挂」，亏损几大？由于中石油（857）及中石化（386）系集团经营，难以取得单独数据。8月19日石家庄炼油化工厂宣布上半年炼油一百四十万吨、销售产品一百三十六万吨，收入四十三亿八千一百万元人民币，亏损三亿零七百万元（去年同期获利三千九百万元）。石家庄业务集中在炼油业，可反映目前内地「愈炼愈蚀」状况。今年上半年国内成品油价较国际价低一千多元人民币一吨，代价系每炼一吨原油亏损二百一十元人民币。下半年原油价已高出六十美元一桶，即每炼一吨原油亏损一千多元人民币。
「定价机制」在一片指责下，中国政府点样改革整个系统？国产原油占全部原油60％，应否按照国际市场价？目前国产原油定价滞后国际市场价一个月情况应否改善，以免中石油及中石化取得爆炸性纯利增长？仲有资源税改革，既然三大石油公司已上市，国家应否让它们独享廉价资源？呢D资源本是全民所有。响一连串问题未有答案前，投资油股风险极大。
中国收入分配差距扩润，2003年已进入值得警惕「黄灯」区，如不采取相应措施，2010年将进入「红灯」范围，便可能引起社会不安。1980年城市人收入系农村二点五倍，2003年是五点四倍，估计到2010年两者差距将达十倍，引发农村人口大量涌入城市。以2008年举行奥运北京为例，环绕着有三千七百九十八个贫困村、三十二个贫困县、二百七十二万贫困人口，到时如涌入北京，场面将无法控制。其他大城市与环绕着贫困村情况如何？可以想象。1980年改革开放政策由乡村走向城市，中国便进入「被放大的奢华与被忽视的贫困」时代。亚洲开发银行公布一份研究报告提到一些大城市愈来愈奢华，但周围都存在相当数量贫困村、贫困县、贫困人口。寂然在轰轰烈烈「国际化大都市」附近。由于城乡发展不平衡，身居大城市的人们好少得到贫困地区资讯，只有扶贫机构志愿者才有兴趣了解嗰D穷乡僻壤。我地只看到大都会奢华，却感受唔到农民贫困，我地甚至忘记农民亦是中国同胞，唔系非洲第三世界国家人民！
夏日恋情随暑假结束
综合分析，我老曹估计今年9月起经济将进入降温期（并非衰退），恒生指数上冲15500点力量不大，亦看唔到大跌可能性。楼价、零售股已充分反映利好因素，未来上升空间有限。工业股前景继续未明朗。下半年在选股方面极之困难。有人将80％资金错银行收息，用20％资金在衍生工具市场玩Put，call，如判断正确，本小博大利；如判断出错，亦无伤大雅，反正只占总投资20％或以下，形成近月衍生工具市场成交额占大市总成交25％。不过请紧记20/80理论，投资不应跟大队，衍生工具受时间所限，一如女性青春因时间消逝而失去价值。
今年1月至4月大市以炒卖二线股为主，形成恒指升幅细，整体大市却有唔少股份上升；反之，6月至8月炒卖值指成分股为主，形成恒指升幅大，整个大市不少股份却在回落。点解资金跑去炒卖恒指成分股？投资者心态系万一唔妥可以速逃。我老曹担心夏日恋情将跟随暑假结束。
交通银行（3328）半年获利四十六亿零五百万元人民币或每股一角二分人民币，去年同期亏损十九亿零五百万元或每股一角一分人民币。估计今年获利超过IPO估计，达九十亿元或每股二角人民币，P/E十七点七倍，股价已充分反映利好因素。
镇海炼油（1128）今年上半年获利下降1％，至十三亿元人民币，每股获利五角人民币。下半年展望成品油价格逐步实现市场化，加上镇海炼油的原料主要来自入口，不受7月1日起国家增加资源税影响，估计全年获利二十六亿元或每股一元零三分人民币，同去年看齐，P/E八点八倍，现水平有一定吸引力。
江苏宁沪（177）半年获利减少52％，主要系收入减少47％，理由系受扩阔路面影响。估计下半年因工程完成收入升35％（7月份交通流量较6月回升20％，目前仍只系局部开放，今年10月才全部完成），估计全年获利七亿零三百万元或每股一角四仙，较上年度减少17％，P/E三十倍，有吸引力。
兖州煤业（1171）上半年获利十八亿八千万元人民币，较去年同期升53。9％；销售量下降13％，至一千六百六十四万吨；营业额上升372％，至六十亿五千万元人民币。煤价上升57％，至三百五十八元一吨；生产成本升42％，至一百四十六元一吨。估计全年获利四十五亿九千八百万元或每股九角三分人民币，上升45。3％，P/E七点一倍。由于煤价4月份开始回落，周期高潮已过，建议减持。
周期投资法是利用行业低潮时吸纳，行业高潮时出货而非看P/E。
在某股低价未为人留意前因看好潮流改变而入市。毕非德成功在2003年预见未来石油供不应求，一如2003年7月自由行出现时投资零售股。反之，今时今日才买零售股已经系水尾。利用周期投资法便是捕捉主流（main stream）。
利用此法，理论上投资者可在一、两年时间内获巨利（2003年跟毕非德买石油股，或自由行出现时买零售股，或趁特区政府土地政策改变买地产股，或随内地市场开放A、B股同H股P/E将差距拉近而投资H股），投资者可在很低水位入货，到达合理价不应回吐，直到偏高水平才回吐；再利用走势分析，拣个靓位入市，拣个靓位离市。潮起潮落，成功潮流捕捉者成为真英雄，否则只是浪淘沙。我地唔使羡慕毕非德，而应学习佢「树熊」投资法。相信唔少人亦曾在一元六角买入中石油股，但有几多人一直持有至今？1967年毕非德三十七岁时负责投资金额六千五百万美元资金中。超过一千万美元系佢自己，佢亦曾谂过退休（一千万美元以1967年购买力计，足可一世永无忧）。最后佢决定将自己选股才能同别人分享，宣布收购巴郡哈撒韦纺织厂股份，将佢变成投资基金，入场费十万美元一份（即唔受有十万美元的投资者玩），其后则是公开的。历史。发达方法：一你有毕非德眼光；二、找毕非德式人同你投资。
高盛证券认为，未来五年油价都将在六十美元以上。未来系点冇人知道，如上述预测正确，世界经济最终将引发衰退，各位看看制造业股自2003年至今跌幅已十分大。投资石油股者过去两年赚大钱，投资制造业股者过去两年损失很大。任何事物都存在正反双方，一个银币永远有两面。
潮流先行者十分寂寞
潮流不断在变，事物往往由极度偏低走向合理，然后极度偏高，能够捕捉潮流改变者便十分富有。一如「静悄悄投资法」呢个名词一样，最先发现潮流改变者通常十分寂寞，因为好少人认同；反之。在极度偏高时却十分热闹，因人人都想分杯羹，先知先觉者又静悄悄地离开。此所以成功者永远是20％少数，而非80％大多数。
今天难以选股理由系股市已偏高，而偏低工业股似乎未到最低，仍未转变方向，看嚟投资工业股仍需要耐性。标普五百指渐渐失去动力，但未出现看淡讯号。2002年10月开始标普五百指数反弹是否今年8月结束？将是十分有趣问题。通常周期改变时都是静悄悄的，例如2003年4月恒生指数改变方向亦系静悄悄的，只有20％投资者留意，其余80％因极度悲观而唔察觉。上周恒生指数系咪太多好友（认股权发行认购与认沽达九比一）？
要成为富人，不必较穷人聪明，但总要有些优点，唔系你唔可能成为社会上20％的一羣。例如2003年上半年明明系投资好时机，我地系咪畀沙士疫情吓怕而唔敢采取行动？目前牛气冲天，个个畀眼前短期利益吸引，而希望留守至最后一刻？八千多个对冲基金都希望表现优于大市，结果带来股市大幅波动。你相信自己打得赢佢地吗？
看通集团（1059）、凯晖国际（269）、宏昌科技（061）、嘉域集团（186）停牌。
莱福资本（901）十股合并为一股，8月23日生效。
蒙牛乳业（2319）8月23日；沈阳公用（747）25日；勤美达国际（319）、华润电力（836）、中国电信（728），富力地产（2777），上海商贸（1104），深圳国际（152），软库发展（648）、天安中国（028）31日；合和实业（054）合和公路（737）9月1日：金利来（533）6日；VP Greenchip（1186）13日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
曾荫权胡锦涛寒暄十一秒
来源：
信报
发布日期：
2005…05…17
全文：
曾荫权昨天在北京终于有机会以「署理特首」的身份．与国家主席胡锦涛一起见面握手，并获得新华社单独发相（虽然新华社发了十几张参与财富论坛被胡锦涛接见人士的照片），难怪「煲呔」笑得眼睛都变小了。
曾荫权上一次可以获得胡锦涛会见乃是去年十二月下旬，当时在澳门以政务司司长身份与前特首和所有问责官员一起获得国家主席接见，就是著名的「中央要董建华查找不足训话」的场合，亦是他因获得胡锦涛六秒握手而得曹仁超赠「胡寒暄」称号。但该六秒始终是记者口述的说法，没有图片历史存记，对于「煲呔」来说相当遗憾，昨天终于可以正式续不「胡寒暄」，这次时间是十一秒？）
中共中央对于捧「钦点人士」自有其一套，九六年前中共主席江泽民「众里寻他千百度」的大动作选择董建华，成为历史标记。新一代领导人胡锦涛似乎比较含蓄，这次藉着在北京举行的财富论坛，也是在接见一大堆人当中与曾荫权「正式会面」寒暄。
由于曾荫权自己仍未宣布参选（他要等待选特首的法例顺利通过，需要支持选票的量呙安全系数），所以中国国家领导人也难以公开讲话「挺」他做特首，但又要做到让大家都知道「系佢啦！」所以才有种种「朦胧的暗示情况」。
曾荫权昨天只能正式以述职形式与靠山的港澳办主任廖晖会面，从他出来讲话的内容显示，他大概正式交代了将会什么时候正式辞职，目前在中联办协助下拿取了多少提名选票，以及目前香港政治现状和他打算未来「治港的大略情况」。
立法会议员刘慧卿早前曾�