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匾荒瓯ㄒ悼甲呦缕拢�1993年8月明报企业（685）股价见十元五角，至今从未再见；东方报业（018）见五元二角亦成绝响。当年唔少包销商洽商《信报》上市，出价之高亦曾令我老曹心动。
二十年后美股会点？已故金王胡汉辉先生教落，〃能知三日事，富贵万千年！〃有智慧不如趁势。趋势形成时加入，趋势结束时离开。至于二十年后会点？第时畀个官你做又点话！
我老曹对美股看法系，2000年首季牛市结束，2002年10月开始慨升市，乃2001年1月起格蛇大量供应资金（Liquidity）慨结果；过去三年我地眼见慨现象只系资金流向慨结果。资金所到之处。无论股市、债市、楼市、金市同汇市都上升；一旦资金流走。便无论你点好质素都难逃一劫。今天利率四厘七五，但实质利只有一厘，资金仍未肯乖乖返回银行收息，雪茄伏证明必须实质利率有二厘，资金才肯乖乖返回银行收息，因此喺可见将来大家仍见到D资金走来走去。不过。相信贝南奇冇吉士将利率推高到CPI增长率二厘以上。今天无论股市、债市、楼市、金市同汇市都系trader's market，如果你唔系成功慨trader，策略上宜保守；何况今天利率已高于CPI增长率一厘，代表做定期存款已冇损失。今时今日看住别人赚钱而自己赚唔到慨感觉唔好受，所以连毕非德亦忍唔住手发行长达十五至二十年慨期权，同人赌一铺。
2001至05年中国〃十·五〃计划下，中国对国际商品慨需求不断上升，拉动国际间慨商品价格大幅上扬，例如铜、铝、燃料油甚至铁矿石。〃十一，五〃期间随着需求增长率放缓，供应增长率上升。长远而言将出现过剩。今年系青黄不接期。唔少商品价格出现大幅震荡，表面上系商品牛市盛宴，但同时喜中带忧。今天推动商品价格上慨力量除咗供求因素仲有资金因素，例如铝、铜、锌、镍、石油、黄金等市场，都吸引唔少基金投资。巴克莱资本估计，今年上半年基金投入商品市场慨资金总数将达一千一百亿至一千二百亿美元慨规模；再加上衍生产品市场日益发达，指数基金、互惠基金、对冲基金、投机基金（CTA）喺商品市场齐齐炒，令商品价格波幅扩大，风险亦被放大。
〃十一·五〃规划慨目的核心主题系转型，真正目的系令过热慨中国经济进行软着陆，令GDP增长率放缓，因此唔少工业企业利润将下滑，因为面对产能过剩及价格下跌；另一方面，亦有唔少工业企业利润上升，出现此消彼长局面，以免中国GDP增长率急速下滑。换言之，唔同行业股份股价互异，过分被抛售者会引嚟资金追捧而反弹，过分偏高者也会引嚟获利回吐。例如水泥、电解铝等今年有可能走出周期低谷，而中国三大石油公司将面对暴利税。去年中石油（857）生产原油八亿二千三百万桶；中石化（386 ）约二亿七千九百万桶；中海油（883）一亿三千万桶。去年中石油纯利一千三百三十三亿六千万元（人民币，下同）；较2004年升28。4％；中石化获利三百九十五亿五千八百万亿元，升22。6％；中海油二百五十三亿二千三百万元，升57％。根据今年3月26日国家公布税率，估计三大巨头今年要负担多三百亿元税，都咪话唔重手也！
曹仁超
PDF原文：
原序号：506序号：
6
标题：
炒完史笃炒柏文
来源：
信报
发布日期：
2006…04…07
全文：
4月6日，周四。股市升完可以再升，升升吓便轮到楼市矣；看官，香港又进入前九七的热炒潮，不过，依家冇咗太极董同八万五，有排炒；茶客甲日，依家并非非理性亢奋期，而仲系非常理性的求财欲静即大旧江所说之〃闷声发大财〃期。祝君好运啦。
依家慨股民人人以为人民币杀到港人必有后福，而根据常理推断，晌史笃找到蚊年后便炒柏文，因此香港全城为找蚊年而兴烚烚，配合纽财经台启播，加上有线无线人民新城同商台纷纷请荷里活红星讲股，大气分分秒秒闻股价升降利率浮沉之声，港人又进入人人系财经专家时代矣。今午茶座，茶客理性兴奋到无话可说，以人人都揸住多少股票，虽未算发到唔清唔楚，却亦相当和味，因此唔再理性消费，竟然叫贵夹唔饱慨嘢食。谂落又系慨，依家唔食，迟吓地心吸引力发生作用，又跌番，咁就要食都冇胃口兼唔舍得矣。老甲食咗D非理性消费餐，一时兴起，摸出相片数张，话系佢夫人月前响内地旅游所影之珍藏品，专登带嚟畀大家一律，原来真系看中文学英文之佳句，乃三言二语之如〃小心坠河〃英文为Carefully fall to the river、〃综合酥〃（？）英文系plicated Cake、〃八点半交友会〃是Half Past 8 Friend Changing Club、〃自助终端〃则为Help oneself terminating Machine。众皆倒地葫芦，笑到碌地，人人烚皮到唔记得要埋单。结果呢餐非理性午茶由我老曹请客，都勿话唔伤也。
成交额之大历年少见
今天恒指升311。04，收16411。13；成交四百五十六亿八千七百七十六万元。期指微微高水，收16457点。恒指已升至2000年9月12日以嚟最高点，理由系有望5月10日最后一次加息云云，上述当然系找嚟讲耳，依家利率根本上无法令蚊年乖乖留晌银行收息。今天成交额之大，除咗1998年8月28日特区政府入市干预，令成交额见七百九十亿元外，亦属少见。
高盛调高港交所（388）目标价，由四十六元改为六十八元，令港交所股价今天出现裂口上升，收市见五十三元八角五仙，升10。92％；中石油（857）升3％，见八元六角；中石化（386）升3。2％，见四元八角；江西铜业（358）升4。4％，见七元二角；地铁（066）升2。8％，见十八元二角五仙；裕元（551）升5。5％，见二十四元九角；中信泰富（267）升5。1％，见二十七元零五仙。渣打同瑞银预测年底前人民币见七点八兑一美元，4月18日，小胡访美，相信人民币有机会进一步升值。
SCMP（583）去年获利减22％，只有二亿四千六百四十万元或每股获利一角五点七八仙，但股价照升6。14％，见三元零五仙。建行（939）去年获利减3。9％，至四百七十一亿元或每股二角四仙，股价微挫1。37％，见三元六角。
同样事物。由两个人去观察会得出唔同结论，有时甚至系相反慨结论。从前有人认为红筹、国企股风险大，因此P/E唔及港股；依家反而认为红筹，国企股前景好，P/E应较港股高。总之一个嘴巴两片唇，看好看淡，讲落都好似有道理噃。
恒生指数虽然创六年新高，但港股创新高者唔多（除非同投资内地沾上关系）。去年10月至今以炒卖国企、红筹股概念为主，只要系国企、红筹股就有人炒。
美国已有四十三万家庭拥有财产超过一千万美元，你想唔想加入或已成为其中一分子？根据美国小投资者指数（AAll）显示，看好者占37。2％，看淡者占32。6％，保持中立者占30。2％，反映后市继续上落无大方向。2004年3月开始反覆向上走势继续，升市愈近尾声，细价股表现渐较大蓝筹出色！例如今年首季国企指数升幅大大大于恒指！投资愈嚟愈专业化，已到咗业余投资者唔易handle慨水平，中短线趋势取代中长线。今天已好难找到可看好长达一年慨中长线趋势，点样每次都站喺赢家嗰边，已变得愈嚟愈困难。
金价已进入拉锯局面，其他资源亦一样，由于资金充沛，短期仍系反覆向上。为方便投资者投资，资源将组成更多ETF，喺股市上牌。
美汇指数形成敏感三角形
技术上看，美汇指数已形成敏感三角形【图】，如88点失守，美元回落期又开始；反之，如升穿91点则继续看好，要小心。至于三十年期债券，走势上出现头肩顶，颈线110点已失守，代表美国长债孳息率由去年6月开始向上，低利率期渐渐结束。进入高利率期。债券熊市早已开始，今天只系确认，意味理论上加息周期较估计中长。
喺北京召开之煤炭与发电高峰论坛中，国务院发改委能源所、中国电力企业联合会、煤炭运销协会等机构专家先后讲嘢，主要观点如下：
一、预计〃十一五〃期间，煤炭产能增长到二十九亿吨，需求二十六亿吨，产能过剩渐明显。
二、各地政府已限制产量增长，如山西省要实现〃十一·五〃期间煤炭产量零增长，保存年产七亿吨、产煤较小慨省份，并将逐步关闭小煤矿，退出市场。
三、政府将努力保持煤价高位运行，唔会大涨。亦努力阻止其大跌。
四、电力行业继续高增长，今年2月发电量四千零二十五亿千瓦时，较去年同期升11。2％。预计2006至08年大量机组投产后电力将由供应不足渐渐走向过剩。
五、电煤库存下降，今年2月全国电厂煤炭库存一千九百六十四万吨，较年初增四百七十五万吨，但日均下降五万九千吨，煤炭库存告急；而电厂由年初慨十七间，增加到依家三十八间。
六、〃十一·五〃期间，今年电力设备投产七千五百万至八千万千瓦时，明年为七千万千瓦时，相信供求平衡，2008年进入供过于求期。
换言之，〃十一·五〃期间煤、电等将由供不应求走向过剩，但眼前形势仍系供应不足。
神华集团（1088）煤液化生产线2004年8月喺内蒙鄂尔多斯开工，投资一百亿元，2007年7月建成。年用煤九百七十万吨，可生产各种油品三百二十万吨，到2020年可形成三千万吨液化工产品能力，其中60％系柴油、30％系石脑油、6％LPG（液化石油气）。兖州煤业（1171）去年12月中旬亦打算加入，计划喺2013年形成年产五百万吨慨油品工厂，到2020年年产能一千万吨左右。仲有潞安集团今年2月开工项目年产只有十六万吨，2020年达五百二十万吨。依家四吨煤可生产一吨油，估计2020年中国将消耗一亿四千万吨煤，占该年煤产5…7％，估计可填补进口石油30％左右。只要油价保持喺三十五美元一桶以上，上述投资便有利可图。
4月1日起，陕西，江苏、江西、黑龙江四省慨煤炭税上调，陕西每吨人民币三元二角，江苏二元五角、江西二元五角、黑龙江省二元三角（以前陕西系二元二角、江苏六角、黑龙江八角）。另外每吨公里运费提高零点四四分，即每吨运费成本升二元六角一点八分。5月1日起煤价上调5％或以上。
申银万国分析员估计，今年中石化，中石油及中海油（883）慨原油实现价分别为五十美元、五十三美元及五十二点五美元。征收特别收益金为每桶二点二五美元、三点一五美元及三美元，各公司负担为五十亿五千万元、二百零二亿五千万元及三十亿八千万元，总征税二百八十三亿八千万元。平安证券分析员估计，嚟自石油慨暴利税估计约三百五十亿元人民币，将用作补贴受油价高企慨行业，相信受惠行业包括农业、渔业，林业及城市交通，其次系民航、铁路以及出租车和公路运输行业。内地股市有所谓〃政策〃市，最后边D行业受惠？只有中央政府至知道也。
国家加快帮钢铁业喼弗
至于铁矿石谈判，继去年暴涨71。5％，今年3