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5年高峰期减少33％，较1991年嗰年跌幅25％更大。美亚证券系去年美国最大嘅楼按包销商，今年第一季纯利减少10％；高盛呢间全球最大嘅证券商今年第一季纯利亦只升1％。5月份楼按抵押人未能偿还贷款数字较去年同期上升90％，较4月份上升19％。通常楼价回落两至三年后才会打击消费信心，美国楼市由去年8月开始回落，短期应唔影响消费信心或企业纯利，即唔影响道指走势。我老曹响一个公开场合中，有人问到明年美国会否减息？我老曹相信机会存在。但各位要知道，第一次减息系好坏嘅讯号（例如2001年1月）！第一次减息代表经济进入放缓期而须减息协助；一如第一次加息系好好嘅讯号，代表经济进入全面复苏期。
全球资金去年5月起由泛滥改为充裕，到明年会否进一步变成不足？近年除日本及美国外，其他央行都抽紧银根。日本7月选举后，估计8月亦将加息。美国联储局因担心楼市进一步受压而唔敢加息，令全球资金充裕期一再延长。资金对股市固然重要，但最重要都系公司业绩，呢点由日经平均指数表现可证明。2003年日圆已进入零利率时代，令日经平均指数上升，但日股升幅唔及其他国家股市，理由系日本经济早已进入成熟期，依赖外国经济带动上升，而本身缺乏上升动力。令企业纯利展望欠佳。
最近美债表现欠佳，令道指跌146点（或1。07％）。十年期债券息率五厘一二、三十年期债券见五厘二四，美国孳息倒转期改变，重返短息低、长息高嘅正常时代。
周星驰不但演戏叻，炒楼更叻。2004年佢同女朋友合资买下天比高豪宅，斥资三亿二千万元。分拆重建为四间独立屋，今年完成，如成功出售，估计可收九亿六千万元，扣除建筑费，获利一倍或以上，证明炒楼好过拍戏！但李四叔却认为，投资股票又好过做房地产。今时今日，喺香港想搵钱已经唔系做明星，而系成为大证券行嘅策略员，佢地年薪过百万美元另加花红，连电影明星亦自叹不如。
发达之道在于“四通八达”。如果香港交通不能四通八达，香港至今都只系一个小渔港，唔好话七百万人，连七十万人亦养唔起！香港要进一步加强本身竞争力，必须加快与深圳、澳门喺经济上融合及分工（精分工亦系令财富增加另一方法），而非点样保护本港嘅既得利益，故步自封、划地为牢结果往往系退步。一个城市如果限制同其他地方经济进一步融合，台湾就系现成例子，1992年拒绝同中国大陆三通，过去十五年台湾经济点样？
二十一世纪香港专业人士最佳出路就系回内地发展，唔再留喺香港作困兽斗。香港要成为超级城市，唔系劝港人生三个去增加人口，而系加快港深澳三个城市串连，成为一个人口一千七百万嘅超级城市，我地便一下子可以超过纽约、伦敦及东京，一下子有三个国际机场，一下子Cosmopolitan化！回归十年，香港人应放弃大香港主义，接纳大中华思想！香港不但要做全国最繁荣城市，亦要做全国最一流城市；无论金融服务、时装品牌、医疗服务、饮食文化、表演事业，都系全国最一流。请停止同内地城市斗平，改为同全球最一流城市斗靓，才系未来十年香港发展嘅新路向。
展望将来，中国人正由追求最基本生活需要，进入追求优质生活享受，情况有如八十年代嘅香港人。估计最少有一亿五千万中国人已摆脱贫穷，渐渐成为中产阶级，此改变引发2003年内地房地产上升潮、2005年股市上升潮、内地消费热及旅游热。单单喺今年，中国将建成六百二十六幢摩天大厦，有D作商业用途，有D作住宅用途，令全球水泥、钢铁、铜等出现供不应求（上述仍未计基建项目需要）。
省城猪肉价又再上涨到二十一元人民币一公斤，后腿肉零售价更升至二十四元一公斤，睇嚟喺市场经济下，中央政府连猪肉价格亦控制唔住。
食物方面，今年首季中国新增需求系三千四百万吨玉米、小麦等五谷。较去年同期上升25％。过去五年中国喺食物需求方面每年平均上升15％（唔系中国人大食咗，而系中国人食肉多咗；生产一磅鸡肉需要四磅玉米、生产一磅牛肉需要八磅玉米、生产一磅猪肉需要六磅玉米……）。估计到2015年中国将消耗全球四分一嘅玉米产量。继天然资源后，新一轮上升潮应系农产品（此乃纽元升幅咁大嘅部分理由）。中国喺食物上已无法自给自足，令猪肉价格狂升，一旦向全世界大量入口粮食，全球食物将进入大幅涨价潮！上述趋势将成为未来投资另一方向。
至于工业。中国将面对印度竞争，因为印度工人平均工资只及中国一半。中国自1978至2007年完成三十年工业高速成长期，未来一如南韩及日本，将以高新科技为主，嗰D劳工密集工业短期仍可向其他低工资地区（例如中国中西部）转移；随着印度大量投资基建，愈来愈多劳工密集工业将移向印度。
俄罗斯向小弟弟学习
1980年深圳被划为经济特区。深圳从一个不知名嘅小渔村，变成今天嘅现代化国际都市；深圳效应更喺中国各地一再被运用。2003年越南政府决定响中越边界成立第一个特区茱莱经济开放区。四年工夫，呢片盐碱地已从丑小鸭变成天鹅！茱莱经济区距离河内八百六十公里，南北交通大干道（一号公路）穿境而过。呢幅面积一万六千公顷嘅土地，四年内已吸纳国内外企业一百三十家、资金十四亿美元，一排排现代化工厂落成，当地农民到工厂返工了。越南眼见茱莱经济开放区成功，一下子设立九个经济区，仲有一批新经济区在酝酿及规划中。越南经济区所推行嘅优惠政策，同中国差别唔大，只系来自国家嘅支持及基础设施建设上力度唔及中国，话到尾越南仲系一个小国家。
2005年俄罗斯组成经济特区管理署，学习中国经济特区嘅模式并加以改良。今年5月决定利用经济特区作为俄罗斯经济发展嘅引擎，但和中国唔同。中国经济特区系综合性、全能型；俄罗斯由中央直接管理，并分为工业生产型、技术推广型、旅行型等。属于专业性、专门型经济特区。1949年新中国成立当年，强调向苏联老大哥学习；2005年俄罗斯反过来向中国学习点样管理经济特区，证明学无前后，达者为先。
中国矿业（340）、新创（1141）、华润励致（1193）、英发国际（439）、中国科技（985）停牌。
■智库媒体（8173）6月28日；联康生物科技（690）29日；交大铭泰（8148）7月3日；添利（093）5日；新昌营造（404）、三和集团（2322）6日；兴利（114）13日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
扩大 QDII 明帮香港
来源：
信报
发布日期：
2007…06…23
全文：
6月22日，周五。恒生指数升45。24，收21999。91；成交九百五十八亿零八百多万元。6月期指高水，升97点。收22014点。摩通话中国投资者未来一年可能购买一千亿美元嘅境外股票及债券，因中国证监会7月5日起允许内地证券公司及基金管理公司投资海外股票、公司及政府债券；本周国企指数上升7％。今天裕元工业（551）跌4％，报二十四元一角五仙，因半年纯利升幅有限，瑞信将目标价改为十七元四角。睿富房地产基金（625）上牌急跌8。2％，收四元七角三仙，较招股价五元一角五仙为低。本周五港股总市值已超过十六万亿元矣。
出口退税威力不容低估
中国为减慢人民币升值速度，7月1日起取消三千三百八十四项产品嘅出口退税，并将出口退税率平均降至只有7％，估计可令出口增长率减少2％至3％。依家出口退税分五大项目：最高可退税17％、其余系13％、11％、9％及5％，另有十项产品出口退税系0％。一般农产品仲有11％至13％出口退税，而工业产品大约只有5％至9％。1995年中国将出口退税率由平均11。2％提升至16。63％，令出口增长率上升至32％（1995年只升23％）；1996年政府为减少财赤，将出口退税减半至8。29％，1996年出口增长率只有1。53％；由此可见出口退税嘅威力。呢次减低出口退税嘅威力，估计可令下半年出口增长率减慢2…3％，加上人民币升值估计又可令出口增长减2％至3％。
如无意外，未来十二个月中国出口增长率将由依家嘅28％降至18％至26％（明年升幅估计只有21。5％）。7月1日起入口税平均降至6。7％，估计对入口刺激有限，因中国入口主要以原材料及机器等为主，受税率影响唔大。
内地证券公司业务国际化
扩大QDII后，汇丰银行总经理梁高美懿话，当地证券业经营QDII唔会影响内地银行业务。汇丰银行中国区首席经济师屈宏斌话，从今开始，相信H股有跑赢A股嘅潜力。摩根大通中国研究部主管龚方雄亦认为。H股与A股差价将逐步收窄，并认为A股估值已经极高。花旗集团亚太区经济与市场分析部主管黄益平话，由于A股估值较H股及红筹股要高。因此对A股嘅影响系向下、对港股嘅影响系向上。近日港股成交额放大，主要动力来自欧美资金。以前欧美基金经理大幅减持中国概念股，但中国市场好起来。佢地不得不追回H股。龚方雄认为，尽管包括格蛇在内好多人都提示中国资产泡沬风险，但美国投资者对中国市场仍然好乐观，并希望增持中国股票，因中国公司盈利升幅一再超出佢地嘅预期。过去七年即2001年1月至今。MSCI俄罗斯指数上升600％，MSCI巴西及MSCI印度股市指数亦上升300％。但MSCI中国指数升幅不足200％，只系升上嘅时间过分集中喺2005年下半年至07年上半年而已。
内地基金公司及证券商获准申请QDII资格后，将进一步扩大内地投资者投资海外嘅通道，亦系今年以来QDII第三次扩大。屈宏斌认为，QDII步伐仲可以迈得再大D，理由系A股估值与国际市场已出现差距。QDII范围扩大，令嗰D注重价值投资嘅内地投资者可更理性咁配置个人投资组合，缓解内地流动资金过剩及人民币升值嘅压力。中国响外汇储备太多而贸易顺差好难大幅下降嘅情况下，扩大QDII有助纾缓家吓嘅困局。
中国证券业认为，中国证监会日前颁布〃合格境内机构投资者海外证券投资管理试行办法〃系以集合理财形式向境内居民提供境外理财服务。令中国证券业唔再依赖单一市场、单一区域，从而稳定证券业盈利，减少周期波动。从美林、高盛等外国证券公司收入结构睇，海外业务占总收入超过30％。上述试行办法，标志住中国证券公司业务迈向国际化；合格证券公司有中信、广发、招商、国信、国泰君安、华菱、中金、光大等八家；喺海外已有分支嘅公司包括国泰君安、申银万国、中信、招商、广发、国元等，未来更多证券公司将符合证监会条件可处理QDII。
储蓄成瘾难致富
面对火红股市、流动资金过剩及热钱大量涌入，不应视为洪水猛兽。请问边一个市场发展冇经历过泡沫时代？洪水只要适当引导，可用嚟发电及灌溉农田；猛兽加以驯服，亦好有用。怕只怕中国�