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曹仁超文集-第63章

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悖怀山晃灏僖皇谄咔Ь虐俣嗤蛟4月期指升210点,收20265点。不过,5月期指仲系低水,收20126点。升市会否响5月结束? 

  工行去年纯利上升31。2%,并表示有信心喺未来三年内将不良贷款比率控制响3%之内(去年为3。79%,2005年为4。69%)。相信工行正进人稳步上升期。 

  北美至亚洲废纸运费5月1日起调高,每个标准柜加一百美元,9月1日起再调高一百美元。上述形势对玖龙造纸(2689)不利。 

  TCL股价喺深圳下跌4。7%,见四元六角六仙人民币(一度跌5。9 %)。TCL通讯(2618)喺香港跌4%(一度跌5。2%)。公司4月27日公布业绩,昨天发盈利警告。TCL集团国际化太快,结果欲速不达。 

  巴克莱估计,第二季日圆将再贬值5%,系1989年以来最差,估计最低可见125日圆兑1美元,为2002年12月以来最低。换言之,第二季日圆利差交易仍有利股市。 

  全世界出现回报率饥饿症 

  2001年1月起,格蛇将利率由六厘二五降至2003年6月嘅一厘,整个世界便出现回报率饥饿症(hungry for yield),不但推高债券、股票及房地产价格,同时亦推高原材料价格。利率虽然由2004年6月起逐步回升到去年6月五厘二五,但至今为止,寻找回报率三厘或以上嘅稳健投资项目仍有困难,即2001至03年所制造嘅回报率饥饿症感觉仍未消除。理由系日圆利率仍然只有半厘,日本投资者仍须到全球寻找较高回报(对冲基金借日圆资金,亦到处寻找投资机会)。 

  今年首季MSCI中国A股上升36%,但MSCI中国指数却回落2。3%,代表中国内地人仍睇好内地股市,而外国投资者则获利回吐中。今年首季约有十六亿七千万美元资金由各新兴市场股市净流出(去年同期净流入二百三十二亿六千万美元);不过,3月下半月又见资金回流新兴市场,代表机构投资者今年对新兴市场睇法已非一面倒。例如沽出认为太贵股份,改为吸纳仍算便宜嘅股份。依家MSCI中国指数平均P/E十九倍,MSCI中国A股指数平均P/E二十四倍(较A股P/E便宜)。由于外资只占A股买卖极小部分,相信唔影响A股表现,只系上述两个指数出现背驰现象(MSCI中国指数回落而内地A股继续上升),最后喺边个跟随边个? 

  澳洲决定维持利率不变,仍系六厘二五。二十五位分析员中,有十三位事前估计利率不变,但大部分认为5月份仍会加息。去年第四季澳洲通胀率3。3%,今年第一季通胀率4月24日才公布。公布唔加息后,澳元从十年高价回落。美国2月份通胀率2。4%,利率五厘二五;英国2月份通胀率2。8%,利率五厘二五,因此5月份英镑加息机会极大。 

  恒生指数由2003年4月25日低点8331。87,上升至今年1月26日嘅20974。46,完成四年上升。通常经过四年上升后,股市要进一步上升比较困难。以技术分析,2003年4月至04年3月系从低点反弹嘅信心恢复期;2004年3月至06年6月反覆上升,2006年6月至07年1月上升主因系炒人民币升值,令资金流入推动港股上升,即全赖对前景有所憧憬,之后又点?则木宰羊。 

  继美国住宅市场出现疲态后,今年首季美国企业资本支出较2006年第四季跌4。8%,又一利淡因素出现。美国企业第一季纯利升幅估计只有8。7%。经过四年美国企业纯利双位数字增长后,今年跌至单位数,上述数据话畀各位知美国经济正在放缓中;至于短期表现则神仙难测。趋势系投资者最佳朋友,可惜踏入今年1月后,趋势变得极唔明朗,恒生指数可以忽然回落又可以忽然上升,因睇好睇淡都有理由。淡方代表系格蛇(估计年底出现衰退机会高达三分一),好友系贝南奇(美国经济可维持黄金岁月)。甚至美国楼市,密歇根州楼价由2005年第四季起回落至今,跌幅已达15-20%,因汽车业不景气;但夏威夷楼价却创近十年新高,日本资金再次涌入,令夏威夷住宅楼价上升交投畅旺。即美国下价楼回落,同时高价楼却上升。 

  九十年代边D国家或地区股市表现最出色?答案系香港、台湾、南韩、新加坡同马来西亚,佢地嘅指数纷纷喺九十年代见顶,虽然恒指、新加坡海峡时报及南韩股市今年仍创新高,但同九十年代高点比较差距唔大;至于台湾同马来西亚,至今未破九十年代高点。 

  踏入2000年,边D国家或地区股市表现最出色?答案系印度、中国、印尼及菲律宾,其中又以印度及菲律宾最先起步及升幅最大;中国股市到2005年年中才起步,相信同中国外汇管制有关。 

  香港家庭走向二人世界 

  九十年代亚洲四小龙(包括马来西亚)股市情况,会否同样响上述四个国家股市上出现?印度及菲律宾最先起步,相信近日已见顶;至于印尼同中国亦在寻顶中,理由系美元利率由2004年6月回升到去年6月,加息所产生嘅压力今年开始喺上述股市反映出来。印度及菲律宾股市相信已进入回落期,资金已回流美国及其他OECD国家。上述国家股市系咪由2007年前跑赢其他国家股市,渐渐变得表现一般? 

  日本家庭结构正走向二人世界(Double Ine No Kids),因生孩子已唔符合经济效益。香港家庭早已系三人组合(两夫妇加一个孩子),睇嚟亦正步日本后尘,走向二人世界。因为冇时间生仔(我老曹一位朋友嘅儿子结婚已四年,但媳妇仲唔肯生仔;因为佢从事证券业,呢四年股市兴旺,晚晚忙到十二时才回家。生仔?即系要牺牲嗰份年薪百几万嘅工?制唔过。我朋友已威逼利诱,包括送豪宅交换媳妇生仔……但仍然唔成功)。香港家庭人口正由三人家庭走向二人世界,而非余当奴所希望生三个嘅五人家庭。换言之,香港人口虽然步入低增长期,但香港家庭数目仍有上升,未来〃细单位豪宅〃有一定需求。今天二人世界唔少系无饭夫妻(太太唔煮饭),却好注重健康,因此豪宅必须拥有健身设施系优先考虑,面积介乎七百五十尺到一千尺、有一厅三房(其中一个系电脑房)嘅迷你型豪宅,极之适合呢类二人世界兼无饭夫妻。厨房最好系开放式,以便兴之所至捻番几味,但大部分时间屋企唔煮饭。 

  九十年代日本进入非工业化,以2004年为例,约有七万三千人搬到东京居住,即人口继续向市区移动,因为市区有更多工作机会及可享受城市生活。上述情况日本由1994年开始,过去因市区楼价太贵,人口外移郊区;1994年起随着市区楼价回落,人口重新由郊区向市区移动,到1996年起出现净流入(即流入市区人口较流出多);2004年净流入人口达七万三千人。 

  2005年日本人口一亿二千八百万,2006年起汇入负增长(死亡人数较出生者多),2020年人口将降至一亿二千四百万,2050年只有一亿人。2000年六十五岁以上嘅日本人口已占17。4%、2020年占27。8% 、2050年占35。7%。日本正步向老人国,亦系人口由郊区回流市区嘅理由(老人家住喺市区比较方便)。 

  香港非工业化1980年已开始,相信早已完成。随着楼价上升嘅压力,人口向郊区移动,刺激郊区楼价上升。1997年8月起香港楼价回落,相信到2002年(即五年后)喺日本出现嘅情况响香港重现,即因为市区楼价回落,住郊区嘅人重返市区,形成2003年起市区楼价平均升幅60%以上(指中价住宅楼)但郊区楼价平均升幅只有30%。香港一样面对人口由郊区回流市区嘅问题,系过去四年郊区楼价升幅较细嘅理由,符合Spillover(溢出)原理:涨价由市中心开始,然后向外扩散;跌价由郊区开始,渐渐影响市中心。至于深圳及上海楼价,好快亦面对非工业化问题。随着国内制造业向中部及西部地区转移,制造业所提供嘅就业机会减少,令人口涌向市区,形成市区与郊区楼价差距拉阔。例如港岛半山区住宅楼动辄过一万元一尺,而天水围住宅楼只系一千七百元,一尺港岛半山住宅楼可换六尺天水围住宅楼。上海浦西住宅楼每尺售价五千元,浦东住宅楼每尺售价一千二百元,如以香港标准,浦西住宅楼仍有上升空间,即上海区内豪宅仍然看涨(或浦东郊区楼价睇跌)。深圳则分特区,内与特区外,特区内住宅楼价仍看升,特区外住宅楼价相信已差唔多。咁即系话,楼价两极化应将喺国内大城市出现。 

  楼价跌令郊区人口回流市区 

  参考日本情况,再分析本港楼市,有如下结论:一、本港豪宅发展下一步将倾向微型化,以符合二人家庭需求,即七百五十至一千尺嘅豪宅进入吃香期。二、人口向市区回流,太古城等中价楼同天水围等下价楼差距进一步拉阔。继2003年超级豪宅同普通住宅楼价差距拉阔后,下一步发展系市区嗰D七百五十尺或以上嘅中价楼同郊区中下价楼差距拉阔。过去五年香港楼价系富者愈富,未来五年发展系贫者愈贫。香港社会结构继出现20/80后,下一步出现20/60/20,即有20%人口经济情况愈来愈差而陷入贫穷,低收入家庭正由香港内移到深圳,形成香港低价楼需求进一步下降。 

  上述只代表我老曹个人睇法,真实情况系点?有待时间证明。不过我老曹担心二百万元或以下住宅投资价值唔大。 

  上华控股(371)、新怡环球(1094)、联泰控股(311)、北京控股(392)、丰辨多媒体(764)停牌。 

  奥普集团控股(477)、银河娱乐(027)、金鹰商贸集团(3308)、白花油(239)、时捷(1184)、爪哇控股(251)、北京北辰(588)、莹辉集团(1163)、中建科技(261)、中建电讯(138)、中国稀土(769)、东风集团(489)安宁控股(128)、海升果汁(359)、亨达国际(111)、亨亚(428)、合丰集团(2320 )、合富辉煌(733)、华凌集团(382)、交大科技(300)、侨威集团(1201)、联华超市(980)、自然美(151)、骏新集团(091)、软库发展(648)、创科实业(689)、天津港发展(3382) 4月18日;中国粮油控股(606)、大同集团(544)、广益国际(530)、合兴集团(047)、泽新游乐(703)、利星行(238)、庆铃汽车(1122)、和赞国际(039)、正兴(692)、中国粮油国际(506)、高力集团(1118)、新奥燃气(2688)19日;广东科龙(921)、上海实业(363)、招商局中国基金(133)、绿色能源科技(979)、东方娱乐(009)20日公布业绩。 

  曹仁超
 
PDF原文:
  
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标题:
 港人在沪唔认穷唔得 
来源:
 信报 
发布日期:
 2007…04…10 
全文:
   4月9日,周一。欧罗升至1。3379美元,日圆却跌至119。5兑1美元,下跌3。6%。日圆大弱势,令日经平均指数大升1。5%;欧罗大强势则担心年底前令欧洲经济步入放缓期。展望周二恒生指数相信亦大升。 

  今天香港仍系假期,但沪深三百指数则连升六个交易天,并首次升破3000点,最高见3043。06,收市3038。17。中央政府近年一直鼓励国内消费,以便减少对出口嘅依赖。去年全国零售业上升14%,达七千七百亿美元,估计2020年可能再
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