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纾�8033）14日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：77序号：
27
标题：
做无国界的地球人
来源：
信报
发布日期：
2007…04…20
全文：
4月19日，周四。恒生指数跌477。38，收20299。71；成交六百二十九亿九千多万元。4月期指跌441点，收20285点；5月期指跌445点，收20140点。中国第一季GDP上升11。1％，加上3月份CPI升3。3％，已超过人行估计嘅一年3％，估计短期将加息。上述忧虑令沪深A股一天之内下跌4。67％。
内地股市跌幅过去七周最大
瑞银估计，香港上市嘅内地企业今年纯利可上升23％，其中银行股上升30％，其它国企成分股获利上升14％。
中粮油（506）去年获利上升76％，至九亿九千万元，但股价回落2。7％。中移动（941）跌4。1％、中国人寿（2628）跌3。4％、建设银行（939）跌3。6％；亿和精密（838）下跌13％，见二元五角九仙，公司宣布以每股二元六角八仙配售一亿二千万股新股。中兴通讯（763）跌6％，因去年纯利下降41％。
高盛估计，9月前人民币将三次升息，人民币汇价将可上升9％，见 7。03兑1美元。花旗估计，人民币今年可升值7。5％。另一方面，香港3月份失业率4。3％，冇变化。
内地万科地产下挫7％、中信证券跌4％、中石化跌5。4％。中国股市今天跌幅系过去七星期以来最大，因内地一个月同业拆息已升至四厘一九七。
碧桂园（2007）响1992年由顺德碧桂园开始，佢嘅成功在于拥有廉价土地，而廉价嘅理由系初期只系一片荒地，杨国强将一片荒地改变成为交通、医疗、消费、教育设施都好吸引嘅小区，来自深圳、广州以至香港人都来购买；亦由于地价便宜（土地成本约占物业售价10％），因此可以廉价出售物业。依家碧桂园手上专案二十七个共一千八百一十四万平方米可建楼面土地储备，足够五年发展之用。自从中国土地改为〃招拍挂〃出售后，再以碧桂园嘅发展模式即低价拿地存在困难。其次系走出华南地区嘅碧桂园发展模式，能否响其它省市落实亦有困难；最近仲有土地增值税问题。碧桂园概念欲由广东省扩展到湖南长沙、内蒙古满洲里及辽宁沈阳等二线城市，将系另一重大挑战。呢次由二十五岁嘅杨惠妍领军将碧桂园概念由广东省推广到全中国，日后成败将决定碧桂园嘅未来。
我地都系利润追求者及亏损逃避者。只要有利可图，哪怕上刀山落油镬；亏损10％仍可接受、15％可忍受，一旦超过20％，则绝对无法接受。如你嘅投资项目亏损超过20％而冇止蚀，唔好怪人地，只好怪自己。未学赚钱必须先学止蚀。
唔好只从香港人角度看世界
欲投资先学扩阔自己嘅眼界（open your eyes！），解放你嘅思想。从前系五湖四海，依家系跨越五大洲、七大洋，甚至五个时区。例如喺香港居住、投资内地、到泰国、日本玩，子女响美国、加拿大或澳洲读书……。唔好只从香港人嘅角度睇世界，甚至唔系中国人嘅角度，做一个无国界嘅地球人！所有投资事前必须评估风险与回报。如风险大于回报要小心D，如回报大于风险便评估自己承受风险嘅能力。投资唔系今天要做嘅事，甚至唔系今年要做嘅事，而系一生一世永无止境。喺投资世界冇退休呢回事（除非你因错误决定又唔肯止蚀以致全盘失败咁则例外）。有人遇到墙便停下来，有人遇到墙便谂办法爬上去……。生活系平淡抑或充满色彩？完全由你决定。呢个世界属于有勇有谋嘅人；有勇无谋者迟早失去所有，无勇有谋者只宜打工，无勇无谋者系社会上大多数。人生有如参加障碍赛，每克服一个困难，另一困难又出现，有人因此停下来，有人愈战愈勇且夺魁而归。
美元弱势好快结束
黄金及金矿股最佳投资时刻系1929、1970及2001年，如你长期持有黄金同金矿股，肯定系输家而非赢家，因为1980年1月系沽出黄金同金矿股最佳时刻。黄金经过十年黄金岁月后，便出现二十一年大熊市。呢次黄金由2001年起步后又点？至2006年黄金牛市共五年……。今年金价上升只反映美元汇价下跌（如以欧罗计，今年金价并冇上升）。所有资产嘅情况都一样，只有喺适当时刻加入、适当时刻退出才可赚钱。
市场改变产生财富得失。今年次级按揭债券市场已出现改变，因此2003年4月开始嘅股市上升趋势会否响今年出现改变？以恒指睇仲系喺18500至21000点之间上落，即大市由过去反复向上变成今年嘅横行，令新嘅机会及危机同时浮现。
过去三年港股市值上升14％，至十四万亿元；至2007年3月底止上市公司一千一百八十多家，由此产生嘅财富效应，为香港2004至06年带来繁荣。今天我地认为四厘至五厘息回报无论响股市、楼市甚至债市已系合理回报，只系因为我地处于低利率环境太耐，已忘记咗高利率期。当年股市、楼市甚至债市，冇10％以上息率亦被认为缺乏吸引力。人几咁容易将近年嘅现象视作〃永恒〃！九十年代几多只蓝筹股今天变成二线股，亦有几多只二线股成为今天嘅大蓝筹？
英镑已高于2美元呢个二十六年内高位，理由系3月份英国CPI上升3。1％。估计英国5月同6月都会加息，每次四分一厘，即可见五厘七五；未来美元减息空间有几多？我老曹一直唔认为美元有减息条件。欧罗开始挑战1999年成立以来高点1。367美元，澳元亦出现1990年以来高位83。85美仙，纽元见二十二年高位74。78美仙。美汇指数会否进一步下沉，或系一如1990年至今，每当美汇指数见80点便反弹？如80点失守，美元可能大跌。我老曹相信80点守得住机会好大，即美元弱势好快结束，此乃今天日经同恒指回落嘅理由。呢只股市老牛系咪结束？冇人知道，但起码又要抖一抖。四年牛市已唔容易，能否出现五年牛市？今年2月跌市来得咁急，令好多人被绑，趁呢次重见高点而抛售。最后股市系升穿21000点抑或跌穿18500点，由市场自己话你知。利用美元弱势制造出来嘅股票牛市极其难玩。利用货币泛滥制造出来嘅资产价格上升，最终刺激全球CPI上升，而需要加息去阻止。亦因此而结束经济高增长期。
人民币未来两月料再加息
人民币短期内或再加息，最大可能性系5月同6月，扣除利息税后，存款回报率如非负利率亦只系极低实质利率，未能阻止资金由银行存款流入资产市场。国企股公布去年纯利皆大升，估计今年纯利仍可上升20…25％。即H股虽然因A股回落而出现调整，但有大跌嘅条件。依家投资方向仍系上落市。点样把握高卖低买？各位自行决定。例如国寿（2628）似乎喺二十至二十八元之间上落，国美（493）因炒发行A股消息，股价由去年12月六元起步，估计目标价十二元。换言之，只只股份不能一概而论。
1978年改革开放后，中国近年工业化及城市化速度愈来愈快，二十多年内，对水需求量上升一倍，供应方庙而下降。中国长期以来唔系暴雨成灾；就系干旱缺水，再加上水环境不断恶化，2004年年底中国水资源总量只有二万四千一百三十忆立方米一年，世界排名第六；中国人口却世界排名第一；人均水资源只有二千三百立方米，世界排名八十八位；六百六十八座城市中有四百多座缺水。相较于世界人均水资源量一万二千九百立方米，中国人嘅水平只及上述数字嘅四分一（系加拿大嘅五十分之一）。全国因旱灾而令耕地受影响约四亿亩，较1978年改革开放前上升二点三倍。中国每年缺水灌溉约三百亿立方米，四百多个城市每年缺水六十亿立方米；再加上水分布唔平均，例如南多北少、东多西少、冬春少而夏秋多，黄河亦经常断流。
解决水问题系中国燃眉之急
东北、华北及西北占全国土地庙鹐60％以上，却只拥有全国水资源总量20％，人均水资源九百九十五立方米；不过，长江流域及珠江流域占全国水资源80％，人均占有量超过三千平方米，超过世界平均数。每年由于缺水而令粮食生产减少七百五十万到一千万吨、工业产值减少二千三百亿元。中国经济如欲持续发展，解决水问题已成燃眉之急。
上周美国对中国铜版纸征收临时反补贴税，美国商务部似乎一改数十年对华政策，以非市场经济体为理由，施加抵销性关税！中美贸易寒流系咪已经开始？继上述反补贴税后，美国贸易代表已向WTO投诉中国知识产权保护及外国出版物进入；再加入进口汽车零部件嘅争论……。美国对中国贸易嘅一连串指摘，睇嚟一场中美贸易风暴在形成中，中国点样应对？
华大地产（201）、华润创业（291）、盛高置地（337）、交大科技（300）、山东威高（8199）、顺豪资源（253）、世贸彬记（380）、金朝阳（878）、软库发展（648）、顺豪科技（219）、中软国际（8216）、天津创业环保（1065）停牌。
御泰金融（555）4月27日；安德利果汁（8259）、元征科技（8196）、天大石油管材（8241）30日；利亚零售（8052）5月2日；宏利金融（945）3日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：78序号：
28
标题：
做风水师好过建筑师
来源：
信报
发布日期：
2007…04…21
全文：
4月20日，周五。恒指升266。88，收20566。59；成交六百三十亿九千四百多万元〃4月期指升274点，收20559点。中移动（941）升3。3％，见七十四元九角；国寿（2628）升2。3％，见二十四元八角五仙。中石化（386）升3。3％，见六元九角二仙：华创（291）同意将石油产品投资业务出售畀中石化，详情在洽商中，华创复牌跌5。4％，见二十八元三角。新上牌碧桂园（2007）较招股价升35％，见七元二角七仙；青岛啤（168）升10％，见十四元五角二仙。
沪深A股升4。4％，已收复周四唔少失地。今年沪深指数已上升61％，平均P/E三十八倍。
每次大跌事后都升突
香港股市经过大升四年后，经常出现一天大跌、一星期大跌甚至一个月大跌，理由只系股市偏离二百五十天线后嘅自然现象。一天调整并唔代表趋势改变。沪深A股已过度超买，出现上述情况更加冇乜大不了，例如1月31日下跌6。53％、2月2日下跌4。06％、2月27日下跌9。24％及4月19日下跌4。67％，事后都升突。真正趋势改变系五十天线跌穿二百五十天线，恒指上述讯号好迟才出现，通常只用作确认趋势改变，而非猜测趋势几时改变。一只燕子唔代表夏天已来，一天跌市亦唔代表乜嘢。2007年恒指离唔开18500至21000点上落，任何一次投资者情绪上改变，都可引发一天、一周甚至一个月跌市。
未来三月细价股又抬头
美国GDP增长率在放缓中，中国经济仍然过热；香港经济不冷不热，因此每次恶性抛售后大市又反弹，每次乐极忘形后股市又回落。未来三个月细价股又再抬头，只系未来拣股方面愈来愈困难，无论能源股、资源股，工业股、消费股、金融股、资讯科技股都在浮浮沉沉，冇明确�