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样直截了当地拒绝我去做交易。这倒不是因为他们顾忌职业道德，而是因为他们
担心一但媒介知道了他们拒绝一个碰巧赚了钱的小伙子的生意后，就会有人把他
们揍得鼻青眼肿。但他们下一个举动更叫人受不了。他们要我付3 个点的保证金
和额外的溢价。溢价开始是半个点，接着是一个点，最终达1。5 个点。举例来讲，
假定你买进美国钢铁公司的股票，市价90，你的成交价通常为901/8 如果你交纳
1 个点的保证金来买进股票，当市价跌破891/4 时，你就自动地输掉了你的保证
金。在对赌他们不会通知客户追加保证金，也不需要得到客户的通知或授权就帮
你清理帐户。
但是在柯斯莫普利坦，他们增加了额外的溢价，客户会更容易被清理出局。
同样假定美国钢铁公司股票市价为90，我买进它时，如果报价为90，而他们给我
的成交价却是911/8。为什么会这样呢？他们会解释说，当我去买这只股票时，价
格可能又涨了1/4 点，这时我如果立即以市价卖出的话我依然会亏钱的。另外他
们单凭3 点的保证金就使我的交易潜力削弱了2/3。但是这是唯一让我做交易的经
纪公司，我要么接受这个苛刻条件，要么停止做股票交易。
当然我的帐户净值时升时降，但我最终仍然是个赢家。不管怎样，柯斯莫普
利坦公司对我这个客户感到很恼火，因为他们强加给我的条件足已打败任何人。
他们试图让我掉进陷井，但我总能凭直觉逃掉，他们抓不住我。
柯斯莫普利坦是最后一家我常去的公司。他是整个新英格兰地区最富有的对
赌行，他的交易规则从来不限制客户交易的手数，我每天都会做交易，我想我是
这家公司里买卖股票手数最大的个人交易者。他们是我所见过的拥有最好的交易
厅和最大最完备的报价板的公司。我在交易厅里走来走去，可以看到任何东西的
报价。比如纽约和波士顿股票交易所里的股票，以及棉花小麦和金属期货，总之
所有在纽约、芝加哥、波士顿以及利物普交易的股票和商品期货。
你知道在对赌行里客户们是怎样做交易的吗？你把钱交给一个职员并告诉他
你想买或卖哪一种股票或商品，这位职员就盯着行情记录器或大厅里的报价板，
把最新的成交价填在一张单子上，他也会把时间填上去。这张经纪商给你的成交
单上记录了你买卖的股票的名称、成交价、时间、日期以及你交纳保证金的数额。
当你想了结你的这次交易时，你走到经纪商的职员处，可能还是同一个职员或另
外一个，这要看你在哪家经纪行做交易。你告诉他你想了结头寸。这位职员，就
记录下最新的成交价，如果你买卖的股票交易清淡，他就会等着下一个成交价传
过来。他记下你了结头寸的价格后把成交单交给你，你就可以去收银台兑换成现
金了。当然，如果市场朝不利于你的方向发展，而股价低于你的保证金的价位，
你的头寸就自动被清算而你的成交单变为废纸。
在那些较小的对赌行里，客户们可以买卖很少的股数，比如5 股。那些买卖
成交单是颜色各异的小纸条。当市场处于狂热的牛市期时，那些对赌行会损失惨
重，因为所有的客户都在做多头，而且经常的赚钱。这时对赌行就会向客户收取
买进和卖出双向的手续费，当你以市价20美元买进一只股票时，成交价会是201/4
，结果你交纳的保证金就只够支撑3/4个点的反向波动。
但柯斯莫普利坦仍是新英格兰地区最好的一家对赌行。这家公司拥有数以千
计的客户，我想我是唯一的让他们感到害怕的客户，不管他们强迫我交纳的致命
的溢价还是比平常高三点的保证金都没有减小我的交易量。我一直买进或抛空他
们允许的最大数量，我有时会一次买卖达5000股之多。
好了，让我来告诉你我的一次有趣的交易经历吧。有一次，我抛空了3500股
制糖公司的股票。我得到了7 张各500 股的粉红色的成交单。可斯莫普利坦使用
的是比较大的成交单，有许多空白空间可以书写追加保证金的记录。可是毫无疑
问他们从来不会要求客户追加保证金。客户交纳的保证金越少，对他们来说越好，
因为他们利润的来源就是客户输掉的保证金。在一些规模较小的对赌行里，当客
户要求增加保证金以维持他们现有的头寸时，对赌行却给他们一张新的成交单，
这样他们就可以收取额外的手续费，而客户的保证金只能承受3/4 个点的反向波
动，而对赌行把这看成是客户的一次新交易，所以向客户收取卖出时的手续费是
理所当然的。
我记得那天我拥有1 万美元的保证金。
当我赚到我的第一个1 万美元时我只有20岁。你一定还记得我曾经提到我母
亲，你也许认为一万美金的现金是一笔巨款，我母亲经常唠叨说，她对我过去的
表现已经很满意了，希望做一些实际的生意。我花了很多时间想说服她我不是靠
赌博，而是靠精确的计算赚钱。我母亲眼中的一万美元是一笔巨款，而我看到的
不过是更多的保证金。
我以1051/4的价位抛空了3500股股票，在交易大厅里，另一个客户叫亨利。
威廉斯，他抛空了2500股。我常坐在行情接受器旁，为站在报价板旁的职员大声
传达价格。价格表现得正如我所料的一样：价格在显著地跌了几个点子后，停在
那里盘整，好象是另一次下跌前的停顿。整个市场显得非常脆弱，各种情况都显
示市场对我有利。但是突然市场表现出犹豫不决让我不安，我开始觉得不满意，
我想我应马上退出市场，这时实际是103 ，我本该更有信心，但我却觉得事情并
非那样，我想某个地方出了差错但我却不知道是哪里出了问题，但是如果有什么
事情发生，而我却不知道是什么，我无法采取有效的策略保护自己，所以我想我
最好赶快退出市场。你知道我不会盲目行事，我不喜欢那样做，我也从来没有
那样做过。甚至我还是个孩子时，我总是有的放矢，但是这次我没有明确的理由
采取行动，而现在我感到非常不适，我无法再保留我的头寸。我马上呼唤我认识
的小伙子，他叫大卫。威曼，我对他说：“大卫，你来接替我的位置，我想你能
帮我做些事情，当你报出制糖公司的下一个成交价以前，稍停一会儿，好吗？”
他说没问题，然后我让出位子给他，他坐在我原来坐的地方为计价员喊出行
情收报机里传出的价格。我从口袋里拿出7 张成交单走向柜台，但是我真的不知
道我为什么要退出市场，所以我只是站在那里，斜靠在柜台上，我把成交单捏在
手里，免得那个职员看见它，但是很快我就听到电报机发出一阵敲击声，汤姆。
本汉姆，那个职员，他立刻把头转过去聆听，我立刻感到阴谋在酝酿中，我决定
不再等了。然后大卫。威曼开始报价了他刚开始说：“制糖公司……，这时我就
象闪电般将我的成交单放在柜台上，叫道：”平掉制糖公司。“这一切都在大卫
报完他的价格之前就完成了。那么当然对赌行不得不接受前一个价格于我成交。
而大卫报的价格仍然是103。根据我的预测，制糖公司这时应该已跌破103 了。
然而下挫动力不足，我感到这里有一个陷井。这时那个电报机就象发疯一样跳动，
汤姆。本汉姆，那个职员迟迟不在我的成交单上作记录，他只是专心听着电报机
的敲击声，好象在等待什么事情一样，所以我对他叫道：”嘿！汤姆，你到底在
等什么？快在我的单子上做记录，价位是103 ，快干啊。“交易厅的每个人都
听到我的叫喊声，都转过头来，询问发生了什么事情。你知道柯斯莫普利坦公司
从不赖帐，因为毫无疑问，发生在对赌行的挤兑与银行里的一样可怕。只要有一
个人猜疑经纪公司，别人也会效仿的。所以汤姆紧绷着脸走过来，在我的单子上
写到：”平仓价103。“他把我的七张单子猛的推到我的面前，他面色非常难看。
从汤姆的柜台到收银的桌子的距离不到8 英尺，但这时当我听到大卫。威曼
报电报机上的价格时，我激动地走过去：“天哪！制糖公司108 ！”但一切都太
迟了，我忍不住大笑起来对汤姆说：“你们抓不住我，是吗？”
亨利。威廉斯和我总共抛空了6000股制糖公司的股票，这个对赌行收取了我
和亨利的保证金。公司里还有别的客户抛空了制糖公司的股票，因此我们总共可
能抛空了8000～10000 股。相信他们总共收取了20000 美元保证金。这笔钱足以
让对赌行在纽约股票交易所里拉抬价位，使我们被迫斩仓10000 股。
在那个年代里，每一个对赌行发现许多客户都在买进同一只股票时，他们往
往会在交易所里找几个经纪人，打压或拉抬股价，使价位超出客户保证金能承受
的限度，使客户被迫斩仓。对赌行只需花费几百股，亏损几个点子，而他们能赚
到数千美元。这就是柯斯莫斯普利坦公司想对我和亨利以及别的抛空制糖公司
股票的客户所做的事情。他们在纽约股票交易所的经纪人，把价位抬高到108。当
然价位随后立刻就跌回去了，但是亨利和别的许多客户已经被迫斩仓了。每当市
场上出现一个无法解释的涨跌，紧接着又恢复正常，那时报纸就会称它为“对赌
行的冲刺”。不到十天又发生了最为精彩的事情。一个纽约的炒家，使柯斯莫
普利坦公司损失了70000 美元，这个人是纽约股票交易所的会员，是很有名的股
票经纪商，在1896年的股市恐慌中，他获得“大熊”的威名。他常常抨击交易所
的制度，这些制度阻碍了他提高会员利益的一些计划。有一天，他指出，如果他
从那些对赌行里分享一些他们的不义之财，将不会从交易所或警察当局给自己招
来麻烦。于是他派了35个人装扮成顾客，让他们分别到柯斯莫普利坦的总部和较
大的分店去。他们在事前计划好的日期和时刻，买进了对赌行允许他们购入的最
大的股数。他们依计划在适当的利润时出卖。当然，他所做的就是向他的老朋友
们散播好消息，然后他走进股票交易所，开始拉抬价格，他的那些场内经纪人朋
友也都帮助他，他们都认为他是个很有职业道德的人。他们为这次行动小心地挑
选出适当的股票，他们把价格抬高了3/4 个点，没遇到任何麻烦，他的代理人们
在对赌行里，按计划获利了结。有一个知道内情的小伙子告诉我，这个计划的
组织者最后得到了七万元的纯利，他的代理人们也得到了他们应得的报酬。他在
全国玩了几次相同的游戏，痛击了那些在纽约、波士顿、费城、芝加哥、辛辛那
提、圣路易斯的那些大对赌行。他最爱挑选的一只股票是西部联合公司。因为这
只股票比较容易拉抬或打压几个点。他的代理人们在事先定好价位买入，价格涨
两个点获利了结，然后反手抛空，又赚得三个点或更多。后来我听说那个人去世
了，死得穷困潦倒，默默无闻。如果他死于1896年的话，他会上纽约每家报纸的
头版，而现在他却只在第五版被报道了两行。
第2 章当我发现柯斯莫普利坦经纪公司采用不正当手段以三个点保证金的障