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■澳门实德（487）1月18日；品质国际（243）22日；万达资讯科技（8213）2月9日公布业绩。
更正 昨天提及福田（420）正由去年嘅恶劣环境中恢复过来，其业务范畴并不包括零售业。
曹仁超
PDF原文：
原序号：126序号：
26
标题：
疯股市出惊人语
来源：
信报
发布日期：
2007…01…11
全文：
1月10日，周三。恒生指数跌329。74，收19568。34；成交六百四十亿三千多万元。1月期指跌352点，收19577点，高水情况大幅收窄。恒指回落，但内地沪深指数出现第三天上升，升2。54％，报2255。97。
今天江西铜业（358）喺内地升10％涨停板，国寿（2628）喺上海再涨1。4％。香港恒生国企指数跌3。2％，见9649点，国寿跌6。8％，见二十三元八角五仙；中联通（762）跌5。7％，见十元三角二仙；中石油（857）跌2。8％，见九元九角五仙；新世界发展（017）跌5。5％，见十六元五角四仙。人民币汇价回落0。04％，见7。8082兑1美元。2007年港股展望：安全第一，小心驾驶。
一年前投资界对内地A股持悲观睇法，今年1月却极度乐观，国寿A股一上市便狂升一倍，内地评论员更推销〃十年牛市论〃。
韩股步入熊市
根据道氏理论：牛市可分三期。但从冇时间限制，可以长达十八年或以上（例如美股由1982至2000年），亦可短至一两年（例如1998年8月至2000年3月香港TMT股热潮）。值得注意嘅系，继泰国股市之后，去年5月起南韩股市亦步入熊市【图】。
去年10月内地人寿保险市场，国寿已占46％，进一步扩大市场占有率机会有几大？国内人寿保险市场经过多年发展，到2005、06年增长率只有15％，假设今年国内寿险市场保持年率15％速度上升，能否支持二百倍P/E嘅国寿股价再升150％（内地评论员话后市睇一百元）？国寿A股较香港H股溢价高出52％，到底系内地人疯了抑或国际投资者唔识宝？股票市场短期系投票机器。2000年2月我老曹被证监会前主席邀请公开叫投资者对TMT股保持冷静，事后证明蠢人做傻事有法阻（They always learn their lesson the hard way！）新兴市场去年面对五千亿美元外汇净流入，其中流向金砖四国（BRIC）约三千五百亿美元；五千亿美元中，来自OPEC占二千亿至三千亿美元。展望今年，随着油价回落，相信来自OPEC嘅资金将减少。今年新兴市场会否一如去年一样，继续有五千亿美元资金流入？去年中国外汇储备超过一万亿美元，已超过日本，成为全球外汇储备最多嘅国家，所面对资金泛滥嘅情况亦最严重。其次先至系印度、巴西及俄罗斯。巴西及俄罗斯系原材料供应国，今年资源及能源价格睇跌，相信外资流入将减少。至于中国同印度嘅情况则木宰羊。钱少令人穷，钱多令人疯，中国内地A股市场现阶段肯定癫咗（例如有评论员睇国寿A股将见一百元，完全系非理性分析；以内地国寿A股依家P/E已高达二百倍，如升至一百元。P/E将系五百倍！上述言论媲美1980年艾登姊妹花当年睇金价三千美元一盎斯，相信系语不惊人死不休作风有以致之）。
去年上证综指同沪深三百指数分别上涨130％及121％，今年1月至今内地股市仍牛气冲天。高盛响北京发布首份长达一百多页嘅策略报告－－《一个新时代》，认为中国A股市场可望进入一个迅速增长期，2010年A股总市值及自由流通市值将系家吓嘅三倍，分别约为二万亿美元（相等于依家香港股票总市值）及六千亿美元。海外上市蓝筹公司大量回归、国有企业股份制改造推动、民营及外资企业股份化，以及中国经济由投资及出口带动转向国内消费倾斜，因此消费品股蕴含最佳嘅长线投资机会。
内地钢铁及汽车股较安全
摩根大通晌北京发表房价及人民币双升下投资机会嘅报告，认为今年国内地产及股市继续有上佳表现，延续去年涨势直至今年年底，理由系中国GDP保持高增长，以及人民币升值步伐加快同国内房地产继续上涨，尽管楼价已较2000年倍升，但增长潜力仍然十分犀利。尽管中央政府出台咗许多调控房地产行业政策，去年楼价仍上升24。1％。摩根大通估计，今年底人民币汇率可见7。1美元，所以中国股票仍极具投资价值咁话。
国际富兰克林基金对今年中国股市既喜又忧，认为今年中国股市由资金推动嘅格局不变，长线趋势仍然向好。晌未来两年人民币升值大背景下，资金持续流入将令股票市场繁荣局面得以延续，但牛市未必一帆风顺，须面对市场震荡。其他国家经验证明，喺资金推动嘅牛市中，20％甚至30％嘅波幅调整并唔鲜见。上述情况响今年国内A股可能随时发生，投资者必须保持一定风险意识。
股市面对泡沫，该怎么办？2001年沪深股市P/E六十倍泡沫才爆破；1月9日沪深股市P/E三十四倍，同2001年嗰次仲有距离。谢国忠认为，中国股市长期平均P/E应喺十五至二十倍之间，家吓P/E喺十五倍以下嘅内地股票超过一百只。主要集中晌有色金属、钢铁、汽车、能源等行业，由于有色金属及能源价格睇跌，较安全嘅内地股份应系钢铁及汽车股。
日本央行本月18日加息嘅机会高达74％，加息后日圆利率仍只有半厘，同美元息差超过四厘，相信仍无法阻止机构投资者借日圆揸美元嘅行为。贝南奇强调目标通胀率（1％至2％），由于最近美国工资加快上升，令核心通胀率唔易下调，今年上半年美元减息嘅机会接近零。
去年美元孳息率倒转，影响美国银行赚取利息差（银行透过贷存利率差去赚取盈利，即吸收短期存款放出长期贷款，如三个月存款利率高于十年期利率，银行来自贷存利率差嘅利润便减少），此乃花旗银行及汇控（005）去年股价表现落后大市嘅理由。去年银行纯利上升，唔少来自资产管理（因股市兴旺）及消费信贷（因经济繁荣），今年股市会否较去年更兴旺，以及今年消费金额系咪较去年更多？上述疑虑形成近日美国银行股价不前。
至于中国内地银行面对去年12月11日起市场开放。今年表现又点？估计人行今年仍会加息两次或以上，以及今年底前将准备金提升至11％ （1月15日起系9。5％），令银行可供贷出嘅款项大受限制。今年国家政策继续打击房地产……！即今年内地银行面对嘅局面较去年严峻，可以高速发展嘅项目系私人消费信贷，例如发信用卡。而内地银行股股价已炒高，P/E较其他新兴市场银行股为高，今年内地银行股股价到底仲有几多上升空间？
人民币债券巩固港金融中心地位
中国人民银行宣布扩大香港银行办理人民币业务，提供平盘及清算安排外，内地金融机构经批准后，可在香港发行人民币金融债券，令港人及企业可以喺香港持有人民币债券。截至去年11月底本港三十八家银行开办人民币业务，吸收人民币存款约二百二十八亿元。内地银行卡喺香港消费及提款额达二百零六亿元人民币，香港银行卡喺内地提款七亿五千万元人民币，以及香港支票喺内地消费金额一千二百八十二万元人民币。内地金融机构可以来港发人民币债券，将进一步巩固香港嘅国际金融中心地位。
去年5月金价升至七百三十美元后，首饰业对黄金需求大减，令黄金去年下半年成为投资工具；黄金消费市场（首饰业）出现萎缩。今年金价回落到接近六百美元，主因系上周欧洲央行抛售二千五百万欧罗黄金（约一点六吨）；加上日经平均指数自去年4月起回落，日圆弱势，日本去年下半年已唔再系黄金大买家，国际金价支持来自印度，因印度股市至今仍兴旺。至于中国。未见人行增持黄金，而中国人对黄金嘅兴趣亦唔见大增。今年金价极受印度股市影响，如印度股市今年回落，恐怕金价六百美元失守；如印度股市继续兴旺，黄金今年继续玩上落市。
1月7日国家统计局资料，北京房价经历十六个月上升后，北京市新建商品房价平均已冲破每平方米一万元人民币，二手房交易也逼近九千元人民币。去年1月北京住宅平均售价七千四百六十元一平方米，12月已升至一万零三百二十三元，其中又以东城、西城二区最贵，平均售价超过一万五千元一平方米。去年北京房价平均八千七百九十二元一平方米，较2005年上升16。7％。
去年首十一个月全国七十个大中城市嘅新建商品房，涨幅介乎5。8％至8％，北京涨幅高达10％。经济学家王东京认为，房产税（或物业税）有助压抑楼价。房产税系政府按楼价征税，楼价愈高所征税亦高，令揸物业唔租者嘅负担上升。一旦多人将物业放租，可压抑租金及房价。估计今年北京楼价将趋向理性发展。
广州准置业者转向二手市场
12月广州二手房价平均五千六百六十一元人民币一平方米，较11月涨二十二元或升0。42％。涨幅最大系越秀区升7。37％，只有海珠区回落0。49％。由于一手楼楼价太高，买家已转向二手市场，令二手楼价亦上升。
广州市今年经济发展白皮书认为，2007年广州经济保持较快发展及令CPI升幅喺2％，能源价格高位运行，电力供应仍偏紧，煤产价上升，电价可能上调，服务价亦有一定涨幅，粮食价格可保持稳定，房地产价格亦将力保稳定。
深圳去年首三季住宅平均售价八千九百五十二元一平方米，较2005年全年七千零四十元平均价上升27％。深圳连续三年供不应求，虽然全年数字仍未公布，首三季完成商品房面积三百八十万二千平方米，较2005年同期上升6。57％；但开工面积只有二千九百六十万三千四百平方米，较2005年同期减少0。34％（其中住宅占二千零五十八点○八百平方米，减少2。27％；新开工面积更只有五百七十九万七千平方米，较2005年同期减少30。13％）。今年深圳住宅仍处于供不应求局面。另一方面，〃闸口效应〃渐渐消失，关外楼价喺关内缺乏土地供应情况下亦上升，近期交投渐重返关内二手房，平均售价四千六百七十九元一平方米，较2005年同期上升9。3％；关内新房价则上升15至20％左右，大部分已超过一万元一平方米。
上海〃限外政策〃渐见功效。去年7月24日推出〃关于规范房地产市场外资准入和管理〃的意见，限制境外机构和个人买房只能自用或自住，个人购房者更须喺国内生活或工作满一年，令上海第三及第四季高档住房销量急剧下跌。以上海新天地翠湖天地御苑为例，去年第二季售出一百二十五套、第三季七十套、第四季不足二十套。根据仲量联行上海研究部主管何恩凯所讲，上述情况几乎遍及所有上海高价楼盘，如汇宁花园、上海滩花园，佢估计今年高价住宅项目将限量上市，但楼价唔会有大波动，只系交投淡静。
银河映像（8130）股份合并。
创新能源（702）、中国科技（985）停牌。
台一国际（1808）新上市。
■东大照明（8229） 1月19日；确思医药（8250） 22日公布业绩。
曹仁超
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