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虽然过去几年中国城市地价惊人上升，但同美国城市地价平均五百美元一平方米比较，两者相差仍达三倍。中国从劳动力、土地、汇价等各方面睇，中美两地劳工成本差距喺未来二十年唔会消失。从DECD国家对中国产业转移嘅保守估计，响2030年前唔会停止，即中国由1978年开始改革开放政策，令未来十五年（或以上）中国喺外贸上仍占优势。
内地股市相信已出现泡沫。香港由1967至97年过去三十年，分别喺1973、81、87、93年出现泡沫，到1997年后香港优势用尽，最后才回落，上述情况亦将喺中国出现。未来二十多年中国响经济上将保持优势，但楼市及股市泡沐形成后爆破，再形成再爆破并唔出奇（如人民币未来二十五年缓慢升值嘅话）。2005年7月以来人民币兑美元开始升值，但对出口并冇多大影响，未来亦一样，比较上受压力系低技术含量行业如纺织服装业、家电行业，其他行业所受影响有限。
中国林大（910）、意马国际（585）、优能数码（8116）、联侨集团控股（8047）、丰盛创意（8136）停牌。
曹仁超
PDF原文：
原序号：158序号：
8
标题：
上海当铺生意大旺
来源：
信报
发布日期：
2007…01…17
全文：
1月16日，周二。恒生指数跌40。61，收20027。95；成交五百零三忆九千三百多万元。1月期指回落14点，收20046点。中海油（883）跌1。7％，报六元七角六仙；中石油（857）跌1。4％，报九元八角二仙；国泰航空（293）跌2。4％，报二十元三角五仙，被花旗降低评级。新华社引述南方航空（1055）董事长刘绍勇嘅讲话，去年南方航空已恢复获利。创兴银行（1111）否认进行任何被收购谈判。
《纽约时报》报道，高盛改变GSCI指数成分比重，主要系能源所占比重下降50％，睇嚟会对能源股有压力。根据Bernstein Research报道，过去十二个月钻探石油嘅钻井增加64％，而过去二十四个月钻探石油嘅钻井增加194％，今年新增嘅钻井约有一百六十个，未来原油供应量肯定进一步上升。
北京满城尽带黄金甲
油价由去年8月七十八美元一桶，回落到今年1月五十二美元，跌幅约34％【图】，再唔系类似2001年开始上升期中嘅调整，每次幅度都喺20…30％左右。石油牛市系咪已响去年8月结束？油价跌穿四十七美元嘅话才可确认。值得注意嘅系，全球有超过九千只对冲基金，唔少都喺油市场有仓位，佢地睇好睇淡，都会喺油市期货引起短期大波动。相信油价喺五十美元左右有一番争持，虽然油价由去年8月回落，但可以肯定“低价能源时代”早已结束，中国已将资源性产品价格改革嘅着力点放喺电力、水、石油、煤炭及天然气上，渐渐同国际接轨。内地油价与电价渐同国际接轨，但天然气价格仲大大偏低，未来内地天然气价格将进入大幅上升期。市场化后嘅首次电煤订货会已近尾声，合同总量达十二亿吨。电煤价格普遍上升三十元一吨左右；铁路运输方面，1月18日前完成全部运力落实工作，从呢点睇，今年中国内地电价上调幅度唔大。
玉米期货受CBOT价大涨影响而进一步上升，玉米系养殖业中猪嘅饲料，睇嚟下一步轮到猪肉涨价。国际市场中，大米、小麦、玉米、大豆等粮食价格都上涨紧，对中国副食品售价影响系点仍未清楚。
2005年美国新增消费资金，88％来自借钱；去年美国新增消费资金，90％来自借钱。美国楼价已停止上升，美国人能否再借多三千亿美元用作消费？去年第四季美国物业销售量较高峰期大约减少30％左右，根据历史，响美国楼价见底期，物业销售量较高峰期减62％，即美国楼价距离见底期仍远。
去年10月起，中国全国储蓄存款出现五年来首次下降，“股改、WTO、奥运效应”，连北京市郊嘅农民都晓讲，依家北京市已系满城尽带黄金甲，炒股之风吹遍全市。1月15日贵州茅台股价突破一百元大关，此乃五年内首次有股份股价超过一百元，上一次系2001年亿安科技升上一百零九元后，中国股市牛市结束。呢次贵州茅台股价打破一百元大关，各位又点睇？高盛估计，海外上市嘅中国股票今年有20％总回报率、内地A股总回报率为25％，并估计恒生国企指数年底见12000点、沪深三百指数可见2430点；该行睇好消费行业、互联网/传媒品牌、金融服务供应商及房地产公司。
流动性资金过剩情况短期难以缓解。以上海为例，去年存款余额二万六千四百五十五亿元，较2005年同期升13。4％；贷款余额一万八千六百零四亿元，只升10。6％，银行体系内嘅流动资金过剩问题依然突出；加上产能过剩嘅资金减少流向新建及扩建产能，改为流向物业同股市。
赶住入市年息38厘亦唔理
根据《第一财经日报》报道，近日上海嘅当铺生意大旺！上海友邦典当嘅负责人话，唔少人摆屋契来典当，因为两天内便可套现，月息三厘二；如借入四十万元以上，月息三厘。上海人已来不及将物业敚揭械盅海ㄒ蛭枋碧茫奈獢｛去当铺，虽然支付月息三厘二亦唔理，理由系赶住将资金投入股市（月息三厘二，即年息三十八厘，较银行利率高好多）！亦有人摆汽车去典当，月息四厘，一般当铺只当车价三成！连上海当铺生意亦大旺，可见内地股票牛市嘅威力。
2006年系黄金岁月（Goldilocks），经济环境已泡沫处处，例如美国楼市、金市、油价、艺术品及内地A股。出现泡沫后，未必会即时爆破（几时爆破冇人可事前知道）。展望2007年，经济增长率放缓，投资市场玩紧rotating（轮流炒）。例如油价回落不利资源股，但同时令唔少行业受惠；铜价回落不利江西铜业（358），但同时亦令唔少行业受惠……如此类推。今年中国GDP以年率9％速度上升，绝对唔算慢。中国同印度2007年继续大量吸纳原材料，将之转化为消费品，供应全世界，拣股高手今年继续好恰皮！去年道指上升16％、恒生指数上升34％、内地A股上升130％，已话畀你知呢个世界系点；资金泛滥所造成嘅资产升值，最狂热系中国，其次系香港，喺美国因为市场大，反而唔觉得点样。如果今年出现调整，幅度最大相信系中国A股市场，然后才系恒生指数，最少系美国。今年资金会否回流美国？木宰羊。
资产泡沫初起之时，通常带来无限乐趣；爆破之时，却带来无限苦楚，情况有如饮酒，浅尝带来乐趣，狂饮易失理智。点样适量地饮酒？人人唔同。响今天投资世界里，便宜嘅东西已唔多，今年拣股专家唔易做，但唔代表有赚钱机会。唔少中价股去年被忽略。今年出现较大升幅唔奇；更多细价股长期被忽略，依家仲好便宜，部分今年可望有突出表现。作为分析员，依家既不应悲观亦不宜乐观，应将真实情况告诉大家，由投资者自行抉择。
爱尔兰、澳洲、西班牙，以及香港中价楼（唔包括豪宅）甚至美国楼价，去年已开始冷却；不过，内地除上海楼价外，去年仍上升6至7％，南韩首尔楼价升幅更高达19％。今年全球楼市点睇？喺DECD国家（包括香港），70％ GDP同消费有关，消费升降又受财富效应影响；财富效应主要来自房地产、股市及外汇，其中又以房地产影响最大。例如日本同德国自九十年代起楼价牛皮或回落，令消费不前；香港1984至97年嘅经济繁荣期及1997年8月至2003年上半年不景气，亦由楼价升降决定。展望今年香港楼价相信以稳定为主，升降幅度少于10％。调查所得，三十四岁或以下嘅香港年轻人大部分唔介意返内地发展。过去香港系“富人南下、穷人北上”，1997年后愈来愈多专业人士唔介意北上，令香港整个中产阶级人数比重在缩细中，造成1991年后本港中价楼失去支持者！
日本去年起面对人口减少，六十岁以上嘅人口更以每年一倍嘅速度增加，相信不久将来日本将失去世界第二大经济体系地位。有人担心日本将成为军事强国，我老曹则担心日本唔够老人院。俄罗斯亦唔乐观，上一世纪两场世界大战，令俄罗斯人口减少30％；和平后人口回升，苏联解体后年轻人大量离开，老人问题迅速涌现。普京虽然欲恢复俄罗斯嘅军事力量，奈何缺乏年轻人当军，因为近年人口已开始下降。今天开始预测香港人口下降似乎有D危言耸听。近年如果有每年三万六千多个中国新移民来港，香港人口早已负增长。新移民虽然可保持本港人口继续上升，但香港中产阶级人口自1997年后不断流失。去年香港中位数收入虽然重返1997年水平（二万七千美元一年），但中产阶级嘅财富早已面目全非。
今年深圳二手楼价估计继续上升，一线楼价将突破九千元一平方米；受“90、70”规定影响，九十平方米以上嘅一手楼供应量更出现短缺。过去一季，广州及深圳楼30％以上由港人购买。美联中国广州区域董事刘志忠话，去年12月港人北上置业较2005年同期升20％，除博人民币升值外，亦博内地楼价进一步上升。
太古（019）去年喺房地产上投资九十六亿元，其中八十三亿元投向中国市场，其余才系香港；主要投资嘅内地城市有北京同上海。
美联集团（1200）主席黄建业话，集团响香港嘅分行约二百二十家，香港置业分行约七十三家；集团未来扩充将以内地业务为主。
梁兄哥做主席嘅DTZ控股公司计划投资四亿美元喺内地房地产行业，睇好嘅系上海及北京办公房屋而非住宅。1993年梁兄哥离开仲量行，创立自己嘅房地产咨询公司；2000年1月与英国DTZ公司及新加坡戴玉祥房业咨询公司合并为戴德梁行。去年12月14日与英国伦敦交易所上市嘅DTZ控股以互换股份及现金支付方式重组，完成后梁兄哥占DTZ控股公司4。61％，并出任该公司亚太区主席，协助DTZ集团拓展中国市场，希望两年内成为全球最大嘅地产咨询机构之一。
泡沫市任何事都可发生
去年上海楼市出现“冰火两重天”现象。住宅市场价格基本上稳定，但写字楼租金却大幅上升，商铺方面楼面面积供应量更大幅增加，去年12月底供应量达人均两平方米（香港依家系一点二平方米）。2005年内地宏调重点系住宅。形成资金大量涌入商业地产领域，令大批商业项目喺去年完成，去年第三季空置率由2005年同期1。5％上升至6。4％；最高空置率系松江区。可出租商誧面积二百万平方米，大约有一半租唔出去。去年海外资本到上海投资嘅，有三成投资喺商业地产项目上，令依家上海市商铺总量达三千五百万平方米。清华大学客座教授姜新国估计，未来五年上海商业楼嘅租金将下跌！
深圳写字楼价已进入快速爬升期，近年售价以年均15％速度上升，中心区写字楼成交价达一万八千元人民币一平方米。中心区写字楼发展已进入尾声。未来规划供应量只有八十万平方米左右，其中五十万供应量进入租赁市场，三十万进入销售市场。以去年消化量三十五万平方米睇，估计明年深圳将进入写字楼供应短缺期。今年写字楼售价进入迅