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，英隆事件曾令美股大跌，但今天一间按揭公司破产已非乜嘢大件事，只有揸咗New Century嘅投资者独自垂泪，冇人陪佢地一齐喊，因为人人忙于找寻其他搵银机会，大量对冲基金继续愿意承担巨大风险（反正系OPM）。
日圆估计将跌落120兑1美元，继读成为环球资金嘅提供者（上月兑澳元回落5％）。油价一如估计出现回落，因伊朗政府就扣留英军事件寻求外交途径解决问题。全球四分一石油须经荷莫兹海峡运出中东，呢条十分狭窄嘅水路，由伊朗及阿曼各占一方。如伊朗禁止运油轮进出该海峡，全球石油供应立即减少四分一；由此可见伊朗晌地理上嘅重要性。因英兵承认误闯伊朗水域，相信伊朗事件嘅紧张局面进入松弛期。
美国今年第一季嘅讯息系：一、无论次级按揭或银行按揭市场都在转壤中。二、道指由2月20日12795点回落至3月14日11939点后反弹。三、房地产市场发展进一步令人担心，新屋存量升至八点一个月，二手楼未能售出单位升至六点七个月。四、市场继续担心CPI恶化。五、美国GDP增长率在放缓中，去年第四季增长率修订为2。5％。六、股市技术分析仍有方向感，继续系上落市。
美消费由20％高收入家庭支持
第二季展望又点？美国消费者态度占最重要一环。面对上述境况下，美国消费力系点？去年美国人每赚一百元，消费一百零六元。美国家庭去年透过楼按借入一万零七百四十亿美元，或相等于美国家庭总收入8％用作消费。面对楼价呆滞或微跌，今年美国消费会点？暂未见不良影响。虽然部分地区楼价已较2005年最高峰时期回落15…20％，但美国三百六十四个住宅区表现互异，影响并唔一样，理由系美国最高收人20％家庭支持住美国90％非基本需要消费，呢20％家庭去年收入仍较2005年上升48％，并有受上述利淡因素影响，仍然增加消费。所谓〃消费经济〃，其实系由美国最高收入20％家庭所支持，与其余80％家庭消费关系唔大。自从1980年经济全球化后，20％高收入家庭收入不断上升；反之，80％中低收入者收入升幅极有限。上述情况1997年起亦喺香港出现。美国低价楼自2005年高峰至今已跌价15…20％，此乃引发次级按揭债券危机嘅理由；反之，美国高价楼仍在上升。全球贫富差距在扩阔中，未有一国政府有妥善办法。
1970年美国大企业CEO薪金系普通职员平均薪金二十五倍，今天系普通职员平均薪金四百七十五倍（柏克荸银行更认为系一千倍，相信系指投资银行内嘅CEO）。出现上述情况，同经济环球化有关。例如本港月薪六千元嘅职位，响内地只值一千元，呢批人嘅收入过去十年难以上升，未来十年一样好难上升，因为竞争太激烈，你唔做有人做；具备国际视野嘅CEO，却可协助一间公司发展成为跨国企业，许多时年薪一千万元仍留佢唔住，因为其他企业愿付二千万元甚至三千万元高薪挖角。月入六千元者，却要面对企业为削减开支（例如将公司移入内地），分分钟连六千元收入嘅工作亦失去。全球面对嘅问题：普通职员易得，精英难求。今天香港CEO收入仍未达到普通职员平均薪金四百七十五倍，即未来两极化现象只会恶化而非收窄。
喺密歇根州（两大次级按揭贷款公司New Cenfury Financial及Ameriquest Mortgage Co。总部所在地）2001年至今共失去三十万五千个职位，主因系汽车工业走下坡，美国汽车工业正被印度、中国同南韩汽车工业所取代。单系2005年7月至06年6月，已约有六万五千人离开密歇根州到其他州搵食。密歇根州已被联邦政府正式列入〃穷州〃，著名城市底特律楼价自2001年走下坡，一直未真正好过。整个密歇根州随着美国汽车业不景气而下沉，因此引发次级按揭债券问题。不过，密歇根州楼价问题会否影响Google所在地？Google近年为美国制造咗唔少百万富翁。美国好大，自从贝南奇出任联储局主席以来，佢所推行嘅Goldilocks政策，不但令股市出现个别发展，连美国唔同州唔同城市经济亦出现个别发展。
香港亦一样，如果你唔属于富有阶级、有进取性格、唔懂得闷声发大财之道，1997年至今投资成绩系点？过去十年股市可预测性愈来愈低，只有20％家庭财富喺过去十年增加70％，其余唔系减少咗就系原地踏步。过去十年投资策略最重要系正确timing，其他都变成次要。利用timing作为投资策略之前，你必须先拥有一定财富，才够胆〃逆市而行〃。例如2003年买豪宅，别人失业你却买豪宅？至于进取性格唔少人到四十岁拥有三几百万元后便大嗌退休。想唔使做嘅人实在太多，亦好难喺摇摆不定嘅投资市场继续赚钱。至于闷声发大财，近年因为市场上能够赚大钱嘅项目都无法容纳太多人加入，同时会先吃掉嗰D天真嘅投资者（unsophisticated investors）。
猪的性格难变成狮子
唔少人希望买入后立即上升、卖出后立即下跌；反观大户入货愈买愈低、大户出货愈卖愈贵。佢地明白大趋势，利用大趋势去赚大钱；但散户最喜欢即食面！性格系决定投资成败嘅主因。江山易改，本性难移，冇呢方面性格好难培养。因此，trading唔系人人可以做得好。作出一个正确决定，涉及大量数据分析及懂得控制自己情绪，明白整个大框框（（big themes）非一般人想像中容易，亦非凭直觉可以行事。例如猪无时无刻都搵食物，却极容易被人宰杀；反之狮子可以十五天内唔食嘢，一旦攻击必致猎物于死地。过去五年我老曹以为凭训练可改变一个拥有〃猪〃性格嘅朋友变成〃狮子〃性格，到2005年不得不放弃，因为佢永远喜欢追逐蝇头小利，因此而失去赚大钱机会。性格系冇得改嘅，最后不得不同意法国哲学家AlbertCamus嘅理论：人类对抉择往往表现畏缩，遇到危险采取逃避而非面对，要求投资者止蚀唔止赚，较教佢地登天更难！
大部分投资者需要嘅系对事物嘅结论而非讨论，所以提供〃跟我买〃嘅分析员永远有追随者，而要求别人独立思考者永远孤独。何况成功拣股者（Stockpicker）并唔容易做，通常每年只有三几只出现，一唔小心便错过。
中联石油化工（346）、光彩未来（8071）、航科通信（1185）停牌。
联合集团（373）、联合地产（056）、福方国际（885）、香港建设（190）、卡森国际（496）4月16日；雅视光学（1120）、中国人寿（2628）、阜丰集团（546）、友佳国际（2398）、泰盛实业（1159）、光星电子（2310）、新华联国际（472）、创信国际（676）、中国财险（2328）、川河集团（281）、崇高国际（209）、奥亮集团（547）、潍柴动力（2338）17日；中怡精细化工（2341）、巨涛海洋石油（3303）、万裕国际（894）、台一国际（1808）、天津创业环保（1065）18日；中国网络资本（383）、王朝酒业（828）、金达控股（528）、天津发展（882）19日；中国特钢（2889）、远东控股国际（036）20日；永恩国际（210）23日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
炒楼吸引力唔及股票
来源：
信报
发布日期：
2006…11…18
全文：
11月17日，周五。恒生指数升28。64，收19182。71；成交五百零七亿六千八百多万元。11月期指微微低水，升46点，收19151点。油价回落，令全球航空股皆上升，例如大韩航空升3％，见三万六千五百五十韩圜；内地上海航空升7。2％，成二元九角八分人民币；南方航空A股升5。8％；报三元八角一分人民币（较H股高出11％）；海南航空升10％，报三元零四分人民币；东方航空A股升9。9％，报三元一角一分人民币。全世界航空股揸家未到感恩节，已经好想感恩。
中国最大晶圆代工厂中芯国际（981）喺北京控告台积电（台积电则喺美国控告中芯未履行2005年1月嘅协定）。中芯股价由2004年3月上市时二元五角回落到最近九角二仙，跌幅63。2％；投资中芯嘅股东，不知何日才见家乡。
住宅楼市变回用家市场
11月国产彩电零售价进一步下调。例如雅佳三十七英寸新品液晶电视定价七千五百元人民币，康佳、创维（751）、长虹等亦追随；另一方面，材料、人工费用却上升，估计今年下半年彩电生产商利润冻过水！根据Wits View 11月份统计结果，三十七英寸液晶面板平均售价五百二十五至五百三十五美元（约四千一百二十多至四千二百元人民币），其他材料及工资成本二百三十美元（约一千八百元人民币），出厂成本每台六千元人民币左右，加上10％渠道费（由工厂到零售店成本），以六千六百元人民币出售嘅话，生产商及零售商皆白做，依家零售价七千五百元，毛利率13。6％（要由生产商及零售商去分），相信零售价已到咗接近无利可图嘅水平，再减便要蚀本。由此可见平面电视市场杀到天昏地暗，投资生产电子消费品嘅股份宜小心。
房委会宣布明年初恢复推售居屋，首期涉及三千零五十六伙。我老曹睇法系，去年10月起本港普通住宅楼市已变回用家市场，投资者正逐步退出（因为炒股票较炒楼吸引），形成普通住宅楼价平稳，此乃用家市场慨特色，今后住宅单位系买嚟住，唔系买嚟炒慨！或者可以讲住宅楼市已进入好难炒时期，吸引力始终唔及股票，令资金去年10月起由炒住宅物业市场流向股票市场。我老曹对明年住宅楼市睇法维持不变，只得〃平稳〃两个字。比较上痛苦系地产代理商，楼市进入平稳期，有得炒，交投自然淡静，去年10月至今楼市已淡静一年，恐怕未来一年楼市仍然淡静，如以为明年6月减息而睇好楼市，恐怕又捉错用神（2001年1月至2003年6月本港利率下降，楼市又如何？！）。除咗部分豪宅，大部分住宅楼已进入稳定期，冇乜上落；今时今日加入〃上车盘〃一族，小心上车容易落车难，尤其系嗰D四、五百尺楼面嘅住宅单位早已供过于求，市场上仍然较为缺货者系嗰D一千尺或以上嘅大单位。香港住宅楼市经过2003年9月至2005年10月大反弹后，又再静下来。2003年9月政府推出〃孙九招〃，变相大量减少土地供应，由地价上升推动楼价上升（即成本上升推动，而非需求上升推动）；加上银行间爆发按揭利率减价战，以及2003年第四季起本港GDP增长率上升、失业率下降，曾令本港普通住宅楼价上升两年。但本港工资（尤其中产阶级工资）2003年至今升幅唔大（金融业除外），形成楼换楼需求好视乎供楼能力去决定。一般中产阶级1997至2003年面对楼价下跌，早已元气大伤；再加上2000年3月后科网股泡沫打击，能够保存实力者，相信2003年9月到06年9月早已入市，剩余嘅楼市购买力唔多，尤其唔少专业人士已回国搵食（内地专业人士薪金较本港高30％，而生活水平低50％），形成去年10月至今普通住宅楼价形成胶着状态。展望未来，睇唔到本港中产阶级薪金有大幅上升嘅机会（环球化压力所造成嘅后果），所以我老曹亦睇唔到本港普通住宅楼有大幅上升嘅�