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值得注意的是，本港认购的人数很接近立法会选举总票数，这两组人有多少是重叠的？纯经济动物解决不了普选、二十三条等政治死结；纯政治动物又不关心发展和民生。只有在政经上都积极参与，香港才能平衡发展。
至于本地认购超额多少，亦即想买的钱比可卖的货多几倍，工行因为规模大，在近年的 IPO 狂潮中〃偏低〃：〃只有〃七十七倍。这方面的纪录是今年五月二十四日天津港的一七○三倍。但后者集资少，认购额其实不及工行一半。
这次全球〃疯狂〃，主要是过去这一年，西方对中国的银行由睇淡转为睇好。以前只看到坏帐、贪腐、不透明：现在见经济增长停不了，反过来怕执输。最近这两年，中国企业在国际上的筹资额每年翻一番，今年拜工行之赐，应超过五百亿美元。与此同时，中国公司筹资额在全球股票发行额中的比重，预料也会比去年翻一番，今年预料增至一成。
但人贵有自知之明。工行这个中国一哥，论资产只及美国阿一花旗和阿二美国银行的四成，股价更只是后两者的百分之一。而且，工行集资全球最劲，恐怕是因为欧美企业早已上市，不需要筹一千七百亿。反过来，以十三亿人的最大银行来说，这个数字也许不算夸张。
工行在港吃亏在名字和分行少，如果不是上市，很少人听过。一般人总以为〃中国银行〃是内地的阿一，哪会想到〃工商〃。后者在港连专属大楼都没有，现用的大楼原属 Citibank。不过政治风水好，大楼夹在政府美利大厦和中银之间，上距政府 CGO 一个街口，下与李嘉诚总部以天桥相连，居高临下〃（目及）〃实汇丰总行。
国企 IPO 妙用无穷
这次认购无论个人运气如何，百万港人对工行的〃天下围攻〃，重要性不亚于台湾百万人同名的反贪腐。对内地来说，用全民当老板的方式来监督企业，反贪腐的功效可能胜过游行和静坐。台湾最怕美国。官企若全球集资，让万国股东，包括华尔街〃大魔〃来共管，防止权贵上下其手的作用，相信大过阿施阿马的百万红军。
我甚至怀疑，就北韩的耀武扬威，让唐家璇和赖斯像战国时期的张仪和苏秦，环球一周逐一游说，还不如用 ICBC（Industrial ＆ mercial Bank of China Ltd。）拨出一笔〃国际和谐优先股〃，向金正日换取他的 ICBM（inter…continental ballistic missile，洲际弹道导弹）美、英在阿富汗和伊拉克烧了千忆美元军费后，大兵仍然伤亡不止，但说不定几亿美元股份就能用〃大建设力股份〃（share of mass construction，缩写 SMC）解决〃大杀伤力武器〃（weapon of mass destruction，缩写 WMD）的问题。
北韩金主席与我们四十年前不同。毛主席当年骨头硬，宁愿核子，不要裤子，但金大帅只是发穷恶。此人有句真，昨天为核试道歉，今天又大事庆功。这回听说不再核试，下一回又说你等着瞧。面对〃朝式〃变脸靠六方空议还不如用 SMC 换 WMD，〃一手〃交一手。
国企 IPO 说不定还能帮煲呔挽回连月下跌的民望。最笃信市场的《苹果》骂他为非牟利幼稚园提供〃伪〃学券，主张应介入经济时当介入的煲呔，何不对牟利幼稚园的学童每人派一手国企 IPO ，作为对等资助？IPO 有升值潜力，更胜定值的学券，中产父母一定笑不拢嘴。
不论失宠于民原因为何，若不急谋反弹，煲呔明年二月竞选时，很多人会将他比作在无民望下连任的董建华。胡锦涛肯定不希望来港主持回归十周年大典时，在〃董建华第二〃的闲话中为他主持宣誓。
最后申报利益：我不但认购 ICBC，而且打〃甲组〃。意大利的祖云达斯因为打假波而被降落乙组，实在羞家。不过，如果我有五百万，也不反对降班。
香港胜在永远有希望
议员陈婉娴说，政府若不就最低工资立法，她就发动基层申请综援。她启发了我：若不配 IPO 予我，就申领综援。自忖有四大优势：没有白金卡、会所会籍、三件头、英文也不好，应足以抵销不够老和法盲的弱点。我会对当局说：合约既完，又无退休金，不能藉 IPO 执番一千几百，即将无以为生。特首参选在即，亟于维持和谐，理应识做。先领几个月综援，明年初再博〃中信银行〃。
永远有希望，香港地多好。
PDF原文：
原序号：264序号：
14
标题：
牛方最后防线554美元
来源：
信报
发布日期：
2006…10…23
全文：
黄金ETFs前周登陆亚洲在新加坡交易所上市时，当地有关机构人士表示，该交易所正积极推动新加坡成为亚洲的ETFs交易中心，这反映他们的雄心，相对之下，香港在这方面无疑是大大地落后了。
事实上，世界黄金协会原本早已有意在香港推出黄金ETFs。记得在2003年夏，当时黄金ETFs尚未在美国发行，笔者曾陪同该协会远东董事总经理郑良豪到访《信报》，郑氏向曹仁超和时任金银业贸易场理事长冯志坚等人，询问在香港发行黄金ETFs的可能性；及至去年，郑氏在与本栏读者一次聚会中又提出过同样的查询。然而，笔者察觉到本港有关机构对此方面反应并不积极，只是侧闻汇丰银行与贸易场曾商讨价过相关事宜，但未见有任何实证行动。如今遥看着黄金ETFs在美国取得巨大成功，最近又在亚洲的新加坡登陆，香港是否在望洋兴叹呢？
说到代码为〈GLD〉的黄金ETFs，前周三在新加坡发行时价格约为57。0元（美元·下同），到上周四曾升至59。65元，当时金价相应地升越600元。然而，就在当日，对于金市走势而言，一个诡趣行情现象发生：牛方人士在欢呼新的大升浪正告诞生，但〈GLD〉价格的五十天平均线，刚好向下穿越二百天线！
尽管牛熊混战仍难言真正胜负，但我们听到牛方的欢呼声只维持了一天，因为上周五金价升到602。4元便嘎然而止，反倒跌至592。0元收盘。上周金市先以592。1元开出，曾回试至586。3元，后略嫌夸张地借助美元回软及油价反弹而攀至前述高位，但终不敌油价再下挫至56。5元近期新低，而出现上述晚节不保的行情。
〃死亡交叉〃相继出现
五十天线跌破二百天线，一般被称为〃死亡交叉〃，并被视为市势由牛转熊的一个确认标志。此标志在〈GLD〉出现的翌日、即上周五，金市亦紧随同样出现，纽约最近期合约期金的五十天线与二百天线，在601。5元水平以斜角相接吻。该水平亦正好与今年内至今的平均金价相若，而当下的市价低于此平均价。
虽然本栏不把上述两线〃死亡交叉〃视为判别熊市的唯一标志，并且是选取时间更长的平均线作为参考，但从近数月金价在图表上先后跌破数条扇形上升轨的走势来看，也很难得出新大升浪出现的结论。
银价关键10。8美元
笔者似乎替熊方讲说话，或被认为是熊方的代言人，其实本人在长线方面仍属于牛方人士，只不过认为金市经历了为时五年的反复大涨升，出现一个较深度的调整是较合理，但这调整若只是为时五个月便完全结束，那就难以思义了。
截至上周二，投机基金的期金好仓毛量占未平仓合约总量的比率，虽然轻微回升至32。81％，但基金的淡仓毛量增升得更多，接近三千张合约。上周整周金价属微升，然而，期金的未平仓合约数量却减少一千二百张，反映投机资金并无大规模重新入市。
各位或已留意到，自今年7月起，环境在有利牛方时，金市多次都未能成功进行向上突破，其后反而招致急跌，上周金价曾升越600元水平，试图向上突破亦告无功而回，未知后市会否遭同一命运。不过，无论如何，本栏认为金价要升越607至610元难度愈来愈大，若数日内弃守586元，将回试581元。中短线方面，〃死亡交叉〃的威力将慢慢发挥，而554元应是牛方的最后一道防线。
如果说目前金市是有工业需求作承托，那末银市是有投资需求去支持。银市表现相对较好，现估计银价上升阻力地带为12。1至12。3元，短期支持为11。6元。中短期银市关键支持位在10。8元。
PDF原文：
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标题：
三权分立达致和谐社会
来源：
信报
发布日期：
2006…10…23
全文：
10月22日，周日。谣传美国第三季GDP只升2。2％（第二季升2。6％），亦传9月份房屋销售年率六百二十万间（8月份六百三十万间）；换言之，美国经济增长率正进一步放缓，油价继续向五十美元进军，一切一切代表股票市场后市继续玩轮流炒。1928年至今，美国标普五百指数年升幅喺10至20％者只有十四年，今年至今标普五百指数已上升9。5％，意味现水平更上一层楼已有D困难；影响之下，恒生指数喺18000点附近再升亦有一定困难。相信周三联储局决定维持利率不变，仍系五厘二五，主因系日本银行嘅丝路利率政策已停止，至于日圆利率几时才见一厘，则木宰羊，因日本经济又偏软。另一方面，英伦银行11月份加息机会大增（10月议息会议时，已有两位委员提议加息），今年至10月止英国楼价仍升11。5％。
上海豪宅价格不跌反升
上月瑞安翠湖天地御苑其中一套六百六十平方米嘅公寓以五千万元人民币售出，创下每平方米八万元人民币嘅新纪录，本周准备开售八十套翠湖天地御苑，总售价四亿元人民币，平均每平方米四万元人民币（去年10月16日推出翠湖天地御苑，已从香港买主手中收到十二亿三千万元，从台湾买主手中约五亿二千五百万元）。为吸引高端买家，瑞安将花费一亿五千万元建造占地七万四千平方尺嘅会所，供翠湖天地御苑业主享用（同香港唔同，业主如要入会，须付一万八千元入会费）。睇嚟上海楼市下调，对豪宅一D影响都有，情况同香港相似，中价楼及下价楼开始下调，但豪宅不但有回落，反而进一步上升。另传下月人民币再加息。
美元汇价5月份起转强，呢个趋势留意到嘅人仍唔多。任何趋势，形成初期都十分弱，一如长江源头必是细水长流，到出海之时才气势磅礴。点解美元转强？理由系核心通胀率仍系2。9％，即可见将来唔会减息；加上日本经济好不了、欧洲经济形成兄弟班（西德人好有胸襟，过去自己努力发达后，1990年起帮助东德，然后欧盟方面接纳东欧各国，依家连土耳其亦想加入；今天嘅欧罗再唔系西德时代嘅马克矣）。相信美元利率五厘二五将维持好一段日子（例如至明年第二季），钟摆才由这一方摆向另一方。欧罗加息期去年12月开始，估计今年12月结束；日本银行第二次加息则迟迟未出现，唔排除日圆120短期内失守。南非农业占南非经济40％，如政府决定低价向白人农夫收地然后派畀黑人农夫，可以摧毁南非兰特汇价，投资者短期应远离南非兰特。
内地将批准买卖钯金
上周系印度教中最重要嘅日子。佢地嘅神Rama同恶魔Ravana过十四年激战，最后因为人类喺晚上点起油灯照亮大地，令Ravana无法躲避Rama追杀，最后Rama杀咗Ravana�