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，见160。6元：长江实业（001）跌2。1％，见147。7元；和记电讯（2332）升5。3％，见11。9元。港股已连升七天。
袋袋平安回避风险
理柏中国基金中国研究部主管周良认为，〃全球皆墨，中国能兴否〃？11月QFII A股基金下跌13。93％，上证封闭式基金指数下跌7。34％相对抗跌，而2008年全球经济形势不容忽视，对中国经济会有较大影响，袋袋平安为妙，回避风险系面对调整走势时较好嘅选择。
11月份中国开放式基金分类事务：股票型下跌15。05％，进取混合型下跌13。23％，灵活混合型下跌12。71％，唯一上升是货币市场型升0。3％。
过去一年股票型仍升152。21，进取混合型升133。76％，灵活混合型升127。82％，货币市场型只升3。05％。
响快速增长五年后嘅今天，面对全球性通胀、资产泡沫，全球不平衡经济贸易秩序修正，可能刚刚开始，世界经济减速似乎已不可避免，11月全球市场下跌可能系另一场五大调整嘅预演，面对呢种国际经济形势，中国并非世外桃源，可以独善其身，作为外资依存度最高嘅国家及接受外国直接投资最大发展中国家，全球经济风吹草动，都可以影响中国市场。与其为判断熊市开始抑或牛市调整而举棋不定，倒不如袋袋平安，回避风险。
国家发改委响网站上公布，去年收取石油特别收益金450亿元人民币，今年1月至9月已收410亿元，估计全年收600亿元。2006年3月政府定出油价高出40美元一桶收特别收益金。
沪深A股微升0。1％，西山煤电升2。8％、大同煤业升1。5％；《上海证券报》报道大型煤矿提价供应发电用煤，每吨加30…40元，即上升10％。
德意志银行批评阿里巴巴（1688） 2008年P/E一百四十倍，较百度八十九倍仲要高，未来十二个月目标价26。7元；今天股价跌11。56％，见32。9元。
感恩节后开始嘅年底反弹逐渐进入30000点阻力区，亦即开始要小心谨慎水平。2007年股市波幅较往年大，曾出现大量〃深沟〃，大笨象汇控（005）因涉及次按问题，今年表现差强人意；其他银行股由于同次按关系唔大，今年表现出色。
英伦银行两年来首次宣布减息0。25厘，至5。5厘，因为服务业出现四年来增长最慢而通胀压力亦唔大。英镑跌至两个半月内低位，一度见2。021美元及71。94便士兑1欧罗，此乃继加元之后另一货币减息，睇嚟全球减息周期正开始（只有人民币例外）。
加元已减息，欧罗、澳元、纽元汇价有点支持唔住，唔排除美元止跌回升（美元上升初期对香港经济仍系利好）。后市展望系上落市及个别发展；短期内10月30日恒指高点唔易冲破、11月22日低点亦唔易跌穿。
2008年中国货币政策从紧，阻止经济进一步过热。今年加息五次后，贷款利率7。29厘已不低；存款准备金率提升七次，应有足够能力阻止明年GDP进一步增长。估计中国GDP增长率由今年第三季11。5％放缓，能否达到2008年第四季9％系另一回事，一般估计仲系双位数。
1997年发生亚洲金融风暴，各亚洲国家曾提高利率以阻止资金外流（尤其系香港）：反观呢次次按危机美国却系减息一一事后孔明：1997年亚洲各国系咪做错咗？如果当年唔系加息而系减息嘅话，股市同楼价系咪唔会一沉百踩？
今年中国面对GDP年增长率11。5％，已连续五次抽紧银根一样无效，明年再加息一次到两次会收效咩？中国CPI上升压力来自能源及食品价格，加息可令油价同食物价格回落咩？以小麦价格为例，单单9月份已上升25％，10月份大豆及牛肉价格都出现双位数上升。今天小麦价格较一年前上升一倍，面粉贵咗，面包点可以唔贵？理由系2007/08年度冬季小麦收成澳洲方面减少45％。来自能源及食品因素继续推高CPI。
内需股前景一片光明
中国政府估计GDP增长率由2007年第三季11。5％，下降至2008年第四季9％（2008年GDP估计仍升10。3％，即连续第六年双位数上升）。消费由2006年占GDP 38％逐步回升，令内需股前景十分好。通胀率10月份6。5％，如扣除食物及能源因素只有1。1％；换言之，核心通胀率并唔大。中国家庭存款率十分高，潜在购买力亦大。2006年日本消费占GDP 68。3％、新加坡67。1％、南韩56％、台湾68。7％、英国73。1％、美国80。6％、香港89％，即中国消费市场发展空间仍然好大。
中国嘅海外投资依然唔多，美国海外资产相等于GDP 26。6％、英国96。1％、日本39。9％、香港194。9％、台湾30。6％、新加坡90。7％、南韩3。4％、马来西亚2。2％、中国只有5％，香港人系拥有海外资产最多地区之一。中国海外资产太少，估计未来资金外流十分大，呢方面香港经验丰富，可做盲公竹。
展望2008年香港前景：一、中国经济仍热气腾腾；二、假设未来减息0。75厘到1厘，实质利率仍低（虽然未出现负利率）。三、财政收入盈余太多，还富于民。四、十大基建项目上马，每年可产生1000亿元效益及二十五万人就业。2008年港人真系想穷都难。至于通胀率今年只有1 。7％，明年2。3％，仲未有压力。
下层社会发愤图强天助人助
至于贫富两极化，此乃经济环球化下副产品，政府能够做嘅事唔多，而且唔见成效（董白眉领导时代嘅扶贫政策结果却系愈扶愈贫）。鬼佬讲〃God helps those who help themself！〃中国人认为〃天行健、君子以自强不息；地势坤、君子以厚德载物〃，即大自然力量系优胜劣汰，要不就被淘汰，只有发愤图强；大地孕育万物，厚实而和顺才能兼容万物。做人亦一样，在逆境时应自强不息，发愤图强；在顺境之时，必须有容人之量及常怀助人之心，才能厚德载物。再简单点说，下层社会必须发奋图强、天助人助。上层社会必需一如大地，厚德载物，帮助社会上不幸嘅人并富同情心。贫穷应戒愤世嫉俗，动不动便轻生，富人请戒浮夸，勿炫耀个人财富。
明年香港经济势头向好
今天香港经济已多元化，不能一句睇好、睇淡去形容2008年情况。9月份香港M_（2）年增长22％，系1993年以来最快（较1997年仲要快），换言之，香港经济仍处扩张期（除非资金由家吓净流入转为净流出，一如1997年亚洲金融风暴后），不然无法阻止明年香港经济向好，但经济繁荣成果能否惠及各行各业又系另一回事。唔同行业有本身商业循环周期，需要个别行业去分析，例如制造业仍面对很大压力；消费业营业额上升，但同时面对租金上升压力：房地产价格看涨，但缺乏土地供应等等；不过，整体而言，仲系向好。
过去中国人嘅膳食一向以碳水化合物（例如米、麦）为主，另加蔬菜及鱼，过着自给自足嘅生活，过时过节才劏鸡杀鸭，猪肉系是每月初一十五才有得吃。
改革开放政策落实后，中国人均收入按年上升。随着财富增加，蛋白质及肉类响食物中所占比重上升，根据联合国数字，1985年中国人均消耗肉类二十公斤、2000年上升至五十公斤，上升一点五倍。人均鸡肉消耗由1990至2005年上升三倍，但同亚洲其他国家比较，中国人响肉食嘅消耗量仍只及其他亚洲国家人民一半；同OECD国家人民比较，更只及三分一。牛肉消耗1990至2005年上升十倍，亦只及OECD国家一半；猪肉消耗1990至2005年只上升一倍（相信部分由鸡肉及牛肉取代）。
中国拥有全球20％人口，却只有全球9％可耕地。如中国人只吃碳水化合物、蔬菜及鱼，勉强可以应付；如增加蛋白质同肉类消耗，便无法应付，因为两公斤谷物才生产一公斤鸡肉；牛肉成本更贵，七公斤谷物才生产一公斤牛肉；换言之，如果中国人增加吃鸡、猪同牛肉，对可耕地嘅需求上升一倍至两倍。此乃唔可能嘅事，唔单止咁，中国可耕地由1996年嘅一亿三千万公顷降至2006年嘅一亿二千二百万公顷，过去为咗增产，大量使用化肥及农药，结果令25％可耕地受到严重破坏，近年产量不升反跌。大量天然土地被开垦，对大自然破坏程度已十分严重。
中国不但缺乏可耕地，亦系一个缺水国家。人均清洁水供应系全球人口平均数四分一；加上农耕技术落后，中国需要两吨水才能生产一公斤谷物，系美国、欧洲等农业先进国家用水量嘅三倍。
中国需要一千吨水才能生产一吨小麦，市值250美元；如用作工业，一千吨水可生产价值14000美元工业产品。结果工业大量占用中国清洁水，令农民有足够淡水用作农耕。大城市大量侵占水资源，令农村冇足够水用作耕种。以日本为例，国家大量生产工业制品出口外国，入口大量蛋白质及肉类，日本农民主力生产蔬菜及水果……。如此一来，民族粮食过分依赖入口，令粮食安全性下降，何况中国有十三亿人口，其中七亿以上系农民，占总人口55％（日本只有六百四十万农夫，占总人口5％，农业生产只占GDP 1。3％，因此政府可向农民提供大量补贴）。中国农业所占GDP 15。5％，中国政府系冇可能向农民提供大量补贴，不然只有走上破产之路。如蛋白质及肉类大量入口，呢七亿农民可以做D乜？其他行业能否提供足够就业机会去吸收无田可耕嘅农民？
中国政府为保护农民，对肉类入口仍严格限制，只让玉米、大豆大量入口，让农民用入口玉米、大豆去饲养牲畜，然后卖到市场，咁样中国便出现大量小农庄而非大型农场。例如猪肉，中国五大猪肉供应商只控制全国3％市场，即大部分猪肉仲系小规模生产，既唔符合成本效益，亦严重染污环境，同时令猪肉供应极不稳定。过去因口蹄病而大量杀猪，令肉价下跌，今年又因供应不足而令肉价狂升；反之，如中国从泰国等地入口冻猪肉，成本较自己生产便宜，但中国政府唔畀咁做，以免更多农民失业。泰国嘅中国华侨已发展出大型农业集团，科学处理牲畜（由饲养到成为冻肉出口），成本较中国自己饲养便宜。例如鸡肉早已成为泰国重要出口之一，但中国有本身问题不能一如日本将农民转为只种蔬果及食米。点样解决中国人多食肉问题？将十分伤脑筋，呢个系危机亦系商机。
悦达控股（629）、中油燃气（603）暂停买卖。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
曹仁超：08港股〃非金即银〃
来源：
信报
发布日期：
2007…12…07
全文：
《信报》执行董事曹仁超昨天在本报举办的经济峰会上表示，相信次按等问题明年仍然会萦绕香港股市，令市场剧烈波动，但整体而言相信股市仍将是向上。
曹仁超在峰会有关〃汇聚精英智慧掌先机，为中港投资市场把脉〃的讲座环节时说，明年港股〃不是金也是银〃。市场每年都存在这样、那样的问题，但每次事后都会发现问题并不是问题，投资者要做的是作最坏的准备和最好的打算。
他相信次按问题已经爆发了，所以不用过度忧虑，美国联储局会有能力采取适当的措施控制问题。与此同时，明年是美国大选年，�