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怖砘岜ǜ孀约汗液朔矫婵⒄埂Ｃ拦腹饨挥嗡刀砺匏辜爸泄膺碛谩ǚ炊云薄ǎ钜晾时匦胂蛄瞎试幽芑嵋楸ǜ嫠泻嘶疃巴Ｖ骨炕泄爻绦颍蝗唤娑灾撇眯卸Ｒ晾使ピ芫鴧钭觯衔试幽芑嵋橛腥ū苼冢砺匏狗矫嫱馓跫▎展试幽芑嵋橄麓慰幔�3月6日）前唔采取任何行动。如伊朗停止石油出口，分析界估计油价可升至一百美元一桶；此外，伊朗亦拥有全球第二大慨天然气存量。
1月9日伊朗总统宣布恢复强化铀程序，引致法国、德国、英国及美国1月12日将有关事件提交联合国，刺激近日油价同金价上升。伊朗系全球第四大石油出口国，喺欧盟及美国反对下进行强化铀程序，西方国家怀疑伊朗政府正计划制造原子弹，所以要求联合国国际原子能会议派员调查，1月19日伊朗更威胁引发〃环球石油危机〃。依家有关行动日期推迟至3月6日，短期有助油价及金价回落，中长线而言只系把危机推迟，并未将危机化解。
今年1月股市表现良好，好慨开始通常系成功慨一半，往后日子如何？股市已连升三年（2003－05年），今年欲进一步推高公司纯利方面有一定困难。日本及欧洲今年必须加快GDP增长，去抵销美国同中国GDP增长率放缓。去年下半年起醒目蚊年已由美国流向欧洲同日本，去捕捉上述改变；反之，2002年10月起美股反弹及2003年4月起港股反弹，今年渐近尾声。最大问题系我老曹对日本同欧洲股市唔多熟悉，所以好难喺日本同欧洲股市获利（除非你有私人银行服务同你打点一切）。另一方面，半导体业似乎进入复苏期，其次系3G手机生产商慨股票，都值得注意。反之，1月份表现出色慨能源股、贵重金属股同金融股2月可能面对调整压力。黄金上升通道阻力开始出现，短期有下调压力。
股票市场永远存在便宜股份被敏捷慨投资者发掘到，但佢地需要有前瞻眼光及努力寻找，好多时甚至要同群众持相反意见，同时需要一份耐性；而事件由开始到结束，往往较我地估计更耐。1974年7月我老曹以为1973年3月开始慨熊市已结束，事后证明1974年12月超级大熊市才结束。呢六个月差距，令我老曹一生抱憾（如1974年迟六个月才入市，我老曹手上五十万元资本不但唔会变成十万元。如果喺1974年12月才投入五十万元，喺1976年初已变成二百万元！成绩一定较依家好）。至于格蛇离任前慨加息系咪最后一次，你肯定咩？如贝南奇3月28日将利率推高，到时怎办？喺投资市场，耐性通常好重要。
开红盘应该冇问题
上周五恒生指数升233。07，收15753。14，系2005－O6年十大升市之一；成交三百四十一亿八千七百多万元。2月期指高水，升264点，收15863点。看嚟年初四应该开红盘，问题只系恒生指数能上升几多点。今年2月相信系二线股再次受注意慨日子，主因系大蓝筹已缺乏上升空间，资金冇正常出路环境下，转向炒卖二线股机会最大。
踏入今年2月，美国经济复苏已进入第二十四年，虽然喺1994及2001年曾经出现一季GDP负增长。衰退系纠正繁荣期所犯错误。但消费者喺1994及2001年并冇停止借钱消费，因此唔可以话衰退曾出现，只可以话过去二十四年繁荣期中曾有两次温和调整。可以讲由1983年起美国消费者便是消费、消费再消费，有钱亦要借钱消费，令储蓄率再出现负增长。近年联储局一直维持低息政策，令借钱慨消费者唔感觉到痛，但消费对美国本土经济慨贡献并有估计咁大，因为经济环球化，佢地购买慨商品唔少嚟自亚洲区（尤其中国），因为售价较美国本土生产货物便宜。结果美国人慨消费变成贸赤、变成美国人慨负债。现家格蛇退休，贝南奇面对美国巨大贸赤及天文数字慨负债，点样处理？九十年代克仔政府财赤日渐减少至出现盈余，但殊仔今年财赤已渐接近五千亿美元，仍然拒绝加税，反而希望进一步减税。晌低利率环境下，今天借大量蚊年慨利息负担仲较1980年时轻松；不过，金价已升至五百七十美元。格蛇上任时1987年每个美国家庭负债二万八千八百九十二美元，2005年年底已达十万零一千三百八十六美元，到贝南奇时代应该怎么办？唔通继续维持低息？
去年12月份美国消费者收入升0。4％、开支升0。9％，令储蓄率出现负0。7％增长，系1933年以嚟最差慨一个月。反之，艾克森石油（全球最大油公司）去年第四季获利一百零七亿美元，较2004年同期升27％，系美国有史以噤一季内赚最多钱慨企业，理由系过去三年油价上升107％。依家油价六十八美元一桶，后市何去何从？
糖价追随油价急升
去年美国核心通胀率只有2。2％，利率上升到四厘半，系咪压力渐现？12月份CPI升幅系3。4％（11月份系3。5％），现水平利率已高于通胀率一厘，除油价外，美国通胀压力唔算好大，因此亦有人估今次系美国最后一次加息。
如以黄金计算，今年1月油价较去年8月便宜28。4％（或金价过去五个月跑赢油价28。4％），可以讲一切都系相对性而非绝对性。
糖价已升至二十四年内高价，因为每吨糖可转化为一点二桶石油能源，令糖价追随油价上升，成为绿色能源。巴西系全球最大慨产糖国，然后系印度及澳洲。依家55％慨巴西产糖被转化为酒精，只有45％以糖慨形式出售。酒精已成为南美洲石油代用品，而且较石油更清洁；去年泰国天气干旱影响甘蔗收成，亦系糖价狂升慨理由之一。
铜价因智利工人罢工，影响呢个全球最大产铜国慨产量。工人要求出〃一次过花红〃五十万披索，相等于七千五百港元，理由系铜矿赚大钱，于是想分一杯羹，但政府拒绝；加上今年中国对铜需求较去年升8％，令铜价升完又升。
最近伊拉克石油部长乌卢姆被迫辞职。依家伊拉克石油产量每天不足二百万桶，较美军入侵前慨二百五十万桶更少。过去伊拉克政府作风官僚，管理不善；加上长期受禁运影响，令生产设施不足，对唔少伊拉克油田已造成永久破坏，唔易恢复生产。美军入侵后，工人受到死亡威胁，令产量进一步下跌，最近更出现禽流感，都成为刺激油价上升慨理由。
去年汽车废气处理器用掉三百九十盎斯白金（2000年只用去一百八十万盎斯），令白金价升完可以再升。原材料价格今年继续好贵。
英楼价上升扩展至小镇
日本CPI自1998年起至2005年12月首次出现正增长，主要系向中国出口增加，而非由政府出钱兴建〃大白象〃，造成今天政府负债相等于GDP
150％。财政收入40％用作支付债券利息。中国经济奇迹带动日本出口增长，令日本从1990年慨通缩环境中重新走出嚟；另一理由系去年日圆兑美元贬值15％，令入口日本慨外国货价格大升；一旦日圆升值，日本CPI可能又再回落。换言之，日本经济系咪真正摆脱通缩？未能太肯定，尤其全球利率回落期2003年年中结束，日本十年期债券孳息率已由2003年年中慨半厘，回升到一厘半。如日本银行今年收紧银根，唔排除日本十年期债券利率可见二厘，中国政府一直拒绝吸纳日圆债券令日本十年期债券孳息率2003年年中开始回升，唔似美元十年期债券2003年6月至今只系上上落落，有多大升幅。日经平均指数连续七天上升，1月31日以16649点收市创2003年至今反弹新高点，理由系去年日本失业率只有4。4％（2004年4。7％），系连续第三年失业率回落。
日股上升至五年新高，亦带动亚洲其他股市上升，但长远而言，日经平均指数现水平已充分反映利好因素。
英国住宅今年1月较去年同期回升4。4％，系去年5月以嚟最大升幅，虽然英国人用作供楼慨费用占税后收入42％（五年前只占29％）。依家一间普通住宅售价十五万八千四百七十八英镑，而英国中等收入系一万二千九百英镑一年，即英国住宅楼售价系中等收入家庭（两人打工计）六倍以上。2004年11月英国政府曾估计楼价轻微回落，依家估计系稳定，去年8月英伦银行减息至四厘半后，英国物业便止跌回升，其中升幅较大慨城镇为Coatbritlge、Peterhead、Holyhead、Bootle及Port Talbot等过去受忽略慨地区，看嚟由伦敦开始慨楼价上升渐渐扩展到小镇。至于伦敦一如香港，炒卖集中喺豪宅区，主要反映伦敦及国际金融中心地位，令豪宅需求上升。英伦银行宣布去年12月按揭需求较过去六个月平均数多十二亿英镑，或较11月份十二万二千间多六千间，系2004年5月以嚟新高。看嚟英国楼价又再向上。
曹仁超
PDF原文：
原序号：464序号：
14
标题：
商人办报
来源：
信报
发布日期：
2006…02…06
全文：
传媒对《信报》这言论桥头堡十分关心，《星岛》更根据各专栏作者的表白，在农历年间再集结出一个题目来：
〈信报易主，作家用笔试雅量〉。
资料相当真实，不过铺排便不大像《信报》－－《信报》的作风，一向是敢言，但不多言，更不奢言。九七前后，草木皆兵，真真假假的〃言论审查〃、〃自我审查〃无日无之，《信报》却我行我素，没有呱啦呱啦大声声明自己誓死捍卫言论自由，没有立即当上伟大的人民英雄，只是继续默默耕耘，谨守岗位，一如既往。
这份能耐不简单。
当然，这也未必有好处，喧闹的今天，不大张旗鼓便很容易被遗忘，不出位便很容易被淹没。
但《信报》是《信报》，它有信心自己做的事是对的，便不甘随波逐流，哪怕冒着〃赶不上潮流〃的罪名，总之不因为市场竞争而改变。
有人批评它涯岸自高。但久而久之，我们也习惯了这种稳重，更学会了欣赏这种把持，或者这也是风骨。
《星岛》的特辑，虽是引述各位专栏作者－－曹仁超、蔡东豪、方卓如、梁文道、刘健威、黄世泽……，但细读之下，却更透露是《星岛》编辑与记者对传媒的企盼。
〃商人办报成大势，视乎管理者素质。〃〃文人风骨需社会配合〃。
《信报》基石是一个〃信〃字。一个信念，令办报不单是一盘数、一种雇佣关系。《信报》与作者，以至《信报》对员工上下，是互相尊重，是〃君子之交淡如水〃－－今天少有的盟约。
许多记者、传媒工作者，其实入行都不是为赚大钱，但他们未必可以遇上这么尊重人、尊重言论自由、有原则有要求的老板。
文人办报，不一定好，还要看这文人素质与魄力。商人办报，不一定坏－－也有不少儒商，他们识见与担当不一定比书生小。
《信报》，被形容为硕果仅存的文人办报典范。褒扬之余，又似是包含许多人的慨叹，还载有传媒人与社会人士的盼望。
徐咏璇
PDF原文：
原序号：465序号：
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标题：
想搞私房菜宜忍手
来源：
信报
发布日期：
2006…02…06
全文：
2月5日，周日，年初八，自由行已近尾声。上周亚太区股�