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■长城微光（8286） 5月12日；雅高企业（8022）、才库（8073） 15日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：522序号：
22
标题：
美元欧罗未来争霸
来源：
信报
发布日期：
2006…05…08
全文：
5月7日，周日。去年上市慨交行（3328）及建行（939）至今股价表现出色。中国银行及招商银行开始路演，前者计划集资六百亿元、后者集资一百五十亿元。相信可把港股推向另一高潮，尤其4月份中国人行宣布加贷款利率零点二七厘而存款利率唔加，令国内银行今年利润进一步上升。听讲中行把股招股价定在账面值一点八五倍至二点二三倍，远低于目前建行及交银市价（账面值三倍）。去年两间银行上市后股价升幅50％到100％，中行同招商银行又会点？
加元兑美元传重返一算
上周五道指升138。88，见六年内高点；全周升1。9％，见11577。74。正挑战2000年1月高点11722。98。但标普五百指数同纳指较2000年高点距离仍远。道指1966年2月9日见995。15，结束由1949年开始慨牛市，在1973年1月指数亦曾见1054。70，打破1966年2月9日高点，但唔代表乜嘢。
恒生指数2000年3月28日见16397。57，亦较1997年8月7日16820。31略高，一样未结束本港房地产1997年8月16日起慨熊市。2000年恒指创新高，只代表科网股热潮；呢次恒指能否破18397点，根本上亦唔重要，打破只代表天然资源股高潮而已，同香港房地产及科网股关系不大。上周美股升幅大者，有天然原材料股升3。64％，其次系工业股升3。1％，第三系能源股升2。77。港股上周升幅最大系能源股升5。82％，第二系中国企业股升4。65％，第三系地产股升3。43％【图一】。亚太区股市则以菲律宾表现最佳【图二】
外汇方面，加元见九十美仙，谣传重返七十年代日子（一加元兑一美元）。由2002年4月8日一加元兑六十二美仙至今，过去四年升嘘45％，主要受惠于油价及天然资源有价，单系年初至今加元已上升5％。此外。欧罗兑美元见一点二七八美元，美元兑日圆见一一二点五，美元进一步转弱。周三联储局宣布加息四分一厘后又如何？担心仍然无法扭转美元弱势。
白银ETF上市极之成功，开市一百二十九美元，上周五收市一百三十九点九五美元。白银7月合约今年升64％（由去年底九点○三美元。升至上周五慨十三点八九美元），分析家估计年底可见十八至二十美元。瑞士联合银行估计，白银ETF上市一个月内，可吸纳一亿盎斯白银。
散户处境如南华VS巴西
机构投资者不但投资股票及推高股价，同时投资天然资源及推高天然资源价，已成为市场内一股不可忽视慨力量。无论德银、美林、高盛等纯利，再唔系单靠佣金收入，而系用自己钱从事买卖（trading）。以美林为例，首季营业额七十九亿六千万美元，其中十五亿七千万美元系自己从事trading，呢方面营业额较去年首季升62％。以今年2月24日美国股市为例，十大证券机构占总成交额58。86％，高盛占8。45％、瑞士联合占7。63％、BrutLLC占7。44％、美林占7。13％、大摩占6。16％、雷曼兄弟占5。16％、瑞信占4。61％、美耶占4。5％、Jefferies Execution占3。93％、德银占3。82％。被佢地看好慨股份可以急升。看淡慨股份则急跌；亦导致其他细经纪行生存空间渐窄。大证券行背后客户系互惠基金经理及大客，每人控制几十亿美元或以上资产，买入卖出都可左右股价；至于细经纪或散户，除咗跟风外，根本上有地位。
换言之，今时今日一小撮私人投资者加上基金经理已控制大部分股价升降；至于拥有一百几十万元慨散户，根本上系食尘。
今天美林管理资产高建五千零二十亿美元；大摩管理资产五千九百九十亿美元；高盛证券管理资产五千三百二十亿美元……由此可见十大证券机构慨影响力。散户处境有如本地足球队南华面对世界级球队巴西，根本上唔系对手。佢地不但财雄势大，加上人才鼎盛，散户只凭个人投资技巧，边有得斗？
目前银价已见二十二年内新高，糖价见二十四年内新高，金价见二十五年内新高，白金创二十六年内新高，铜及原油价早已创新高；美元今年内下跌7％。瑞典央行宣布持有50％欧罗作为外汇储备，至于美元由占37％降至20％；全球资金去年11月起减持美元，不但令美元汇价受压，亦令天然资源价狂升；唔信任美元慨心态又再开始。雷曼兄弟估计，美国失业率进一步下跌，可令美元年底见五厘半，仍无法阻止美元汇价进一步回落i贝南奇似乎仍未发觉上述情况，情况有如1977年至1979年，当年股市反覆，美元汇价回落、利率上升，天然资源价狂升。油价似乎在今年4月21日见顶，资金已从能源股流向资源服，一如估计，金价不但跑赢恒生指数，同时跑赢油价。目前金价不只〃热〃（hot），而系发烧（fever），背后理由系看淡美元。今天金价已由好友话事，淡友有发言权，看嚟很快见七百美元一盎斯。炒美元贬值潮去年11月再开始，根据花旗银行估计，今年首四个月约有一百七十亿美元外资流入亚洲区股市（唔计日本）。资金泛滥令亚洲区股市皆上升，其中又以印度升幅最大，其次系香港红筹、国企股，都成为外资吸纳对象。
欧俄关系改善是美元致命伤
美元雄翱世界时代正式面临挑战，主因系美国人过度消费，过度进口形成太多美元外流，资金供应上升形成利率下降甚至无息（例如日本）。一种新货币〃欧罗〃渐成世界上另一主要货币，但因为有本身军队，欧罗欲取代美元地位，仍有好一段日子。估计未来十年各国外汇储备中，美元仍占大比重（例如50％），欧罗占25％左右，其余才是其他国家货币同黄金。至于日圆，由于资本市场只有六万亿美元；加上日圆市场流通量唔高，好难成为世界性货币。未来仍是美元与欧罗争霸。而双方互有优点同缺点；美元优点系日本、中国及亚洲唔少国家愿意把产品输入美国，赚进美元后投资美国，欧洲就有呢方面优点。
从呢次伊朗核事件上，可见中美关系仍然良好，反而俄罗斯却倾向亲欧。如欧俄关系进一步发展，才是美元慨致命伤。近期俄罗斯对黄金态度，亦系美元下跌慨理由；反之，中国却在死命支撑美元汇价。
美国同时系最大资金输出国，美国以低息向全球吸收资金，然后又以高息借出，从中赚取利息差。所以美国议员逼人民币升值，目的系向选民交代，美国政府并非真心想人民币大幅升值。因为中国政府已成为美元最大支持者。
联合国安理会五个常任理事国5月5日开会结果，对伊朗核问题决议草案上未能达成一致意见；俄罗斯反对使用武力解决伊朗核问题；法国驻联合国代表同意5月8日举行英、美、法、俄、德、中六国外长会议再讨论；中国驻联合国代表希望各方在未来磋商中弥补分歧。看落伊朗核问题有排搞。
4月20日深圳市政府下发《关于稳定房价促进我市房地产市场发展的意见》（简称深八条），五一黄金周市场反应不但〃不痛不痒〃，购房热情丝毫未减，而且唔少数楼盘尚未公开发售，已全部内部认购完毕。
广州市4月27日举行今年规模最大一次土地拍卖会，三幅可建三十万方米慨土地一齐推出市场，其中两幅在市区内，结果以大大超出底价成交，一幅占地十三万五千方米以五亿七千万元卖出、第二幅由富力地产（2777）以四亿六千万元夺走了。呢次结果反令消费者对未来房价走势更为担心，何况远水救不了近火，卖地后部分房产商索性封盘唔卖。
天津市楼价亦开始提速，五一黄金周每日成交多达二百套以上（最高一天成交三百五十二套）。5月2日至7日房展会参观者达十二万人次，成交十一万二千四百零三方米，金额达五亿一千二百五十六万五千元。
济南情况差一D，房展会内有人卖车、卖酒甚至卖书，参观者稀稀疏疏。目前中档房价每方米四千至四千五百元，第一季平均房价四千二百二十三元一方米，较去年同期升4。3％。去年济南市GDP升15。9％，但当地政府行政效率低与保守心态，发展商话由申请到猡到〃配售证〃，如能在一年内完成已是奇迹，主要系政府对项目审批冇效率。城市价值决定地产价值，看嚟济南政府应加把劲。
成都房产展气氛不亚北京
去年重庆主城区商品住房平均售价每方米二千五百八十七元，较2004年升8。45％；GDP升11。8％，批准可售商品房一千四百三十一万零七百方米，售出一千一百五十六万一千五百方米，其中外地人买占6。13％，即基本仍以本地人为主要销售对象。重庆计划未来五年城市化，由目前45。2％提升到52％，未来十五年提升到65％，即每年有五十万农村人口因城市化而转为城市人口。按人均住房二十四点三方米计，每年需一千多万方米，如未来进一步改善居住环境，人均住房五年后将占二十八方米，未来十五年达三十五方米，令未来房产需求十分大；GDP方面，未来五年可保持双位数增长。现水平重庆房产蕴含重大商机。
4月杭州楼市成交二千八百七十套，直逼去年10月慨二千九百一十二套，一洗去年11月起慨颓风，逐步走出低谷。今年2月杭州成交只有八吉三十六套，然后回升。上城区3月每方米一万四千五百一十七元，4月一万四千九百九十七元；西湖区由3月一万零五百六十六元，升上4月一万一千四百二十四元；六江区由一万零八百四十四元，升上4月份一万一千七百六十六元；江干区由八千七百六十元，升上九千一百一十五元。
成都呢次房地产交易会共六天，参展地盘达二百一十八个，成交三万八千二十三万方米； 主力产品价位在每方米三千五百至五千元；中高档每方米五千至八千元；最高档每方米一万八千元。 最近首创置业（2868）亦投资四亿港元在成都买地。展馆内人潮涌动，气氛不亚于北京。看嚟成都亦起动了。
根据上海房地产界消息，上海外管局将提前展开监管外资进出房地产慨行动。目前外资活动已占大陆房地产成交15％，有关部门正考虑逐步取消外资房地产企业税收、土地出让优惠，以及加大对购房价调控。
人行加息压楼价不可行
瑞信陶冬希望人民银行连续加息，不然房地产热将蔓延至全国大中小城市，连房地产重灾区上海也开始蠢蠢欲动。陶冬兄，此法系不可行慨！1990年眼见资金涌入香港，本报曾希望香港政府取消联汇制度去化解楼价可能狂升慨危机，港府曾向银行公会施压宣布加息一厘，希望透过加息去压抑炒楼潮。但在联涯制度下加息一厘令更多资金流入，结果香港银行捱唔够两个月便决定取消加息一厘，反而减息，结果香港所付出慨代价系Boom & Bust！今天中国政府面对相同问题，相信结果亦一样。过去三年中国GDP增长52％，M2增长62％；加上天然资源价上升，形成工业投资吸引力大减，钢铁厂、水泥厂、轻工业厂对资金需求下降，新增