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83）跌6。1％，见一元二角三仙。
银发族旅游业成大生意
南方航空（1055）增加机队，股价跌1。1％，见一元七角四仙；东方航空（670）跌0。9％，收一元零五仙。全球旅客去年升5。5％，亚太区更升7％，约有三亿三千万国际旅客去年到亚太区旅游。
随着人口老化，旅游业亦出现改变。1946至66年出生者，第一批今年六十岁，呢批银发族未来二十年将成为高增长旅客群，佢地不但儿女长大，而且刚刚退休财力丰富，视旅游为乐趣，甚至可以每个月出外旅游一次。呢批高消费旅客，将成为未来二十年旅游业嘅增长动力；反之，低成本招揽年轻旅游者，市场竞争过激，已成为微利生意。点样吸引退休婴儿潮成为自己嘅长期顾客？将系未来二十年旅游业嘅大生意也！
电盈（008）今天停牌，最近三个星期电盈股价由四元五角升至五元八角，上周收市五元五角五仙，和2003年4月比较只升22％，同期恒生指数由8409点升至16603点，升幅97％，代表2003年4月25日开始嘅升市中，电盈乃大落后股。
电盈转手对业绩帮助唔大
呢次以蕃薯梁为首嘅财团以每股六元购入新加坡上市嘅盈拓手上嘅电盈22。66％，李察李仍保留自己所占3％。转手价只较上周五收市价高出8％，估计无法刺激电盈复牌后股价进一步上升，而且呢次收购目的只系唔愿见电盈资产落入外资手中，即未来大股东只系消极投资者（passive investor），对未来业绩帮助唔大。呢九十亿六千万元将归入新加坡上市嘅盈拓手中，李察李系大股东，占75％，并答应将其中十几亿元分畀电盈小股东（网通冇份），大约每股可分得三毫子多DD。
2000年8月电盈以八十六亿六千多万股新股交换电话公司股权，当年每股市值十七元五角（未五合一），依家五元五角即旧价一元一角，损失约93。7％！相信许多小股东睇完呢单刁真系欲哭无泪，后悔当年唔止蚀也。
盈拓出售手上22。6％电盈后，将十几亿元派畀小股东后，仍有七十几亿元，加上出售唔少海外物业，咁多蚊年做乜嘅用途？外传系到海外收购传媒，此乃后话。
呢次虽然冇触及收购点，但技术上而言亦算控制权转移。蕃薯梁系咪需要向小股东提出全面收购？便睇证监会点睇嘞。其次，蕃薯梁嘅蚊年来源系点？亦睇证监会点做。我地希望见到公平、公正及公开，唔知依家咪系仍然存在？
中央财经大学副院长刘桓上周末透露，明年中国可能开征物业税。
中国6月份外资盈余一百四十五亿美元，较5月份一百三十亿美元进一步扩大。上周美元回落至四星期新低后，今天出现反弹，市场进一步相信8月8日会加息。
上周资金首次回流亚太区股市，大约只有二亿二千九百万美元，虽然金额唔大，已系过去七星期内首次资金回流亚太区，令6月13日大市可能见底机会进一步增加；其中又以流入香港占最多，形成港股抗跌力特强。
股市由5月10日回落到6月13日，然后反弹，令未来方向愈嚟愈唔清晰。2000至02年我地经历过股跌、金升、油价升嘅局面；2003年至今年5月又见到股升、金升、油价升局面；然后又见到股跌、金跌、油价跌；由2000至02年两者背驰，到2003年起两者方向一致，下一步将点样？
私人银行扩展甲厦需求增
上月香港IFC每尺租金升至一百三十港元（或十六点七美元一尺），较伦敦十五美元一尺高出10％以上。上一次出现香港写字楼租金高出伦敦系1994年，当年交易广场租金曾见一百二十一港元（十五点五美元）一尺，但1995年起回落，一直跌至2003年。香港甲级写字楼租金大幅上升，主要受惠于内地企业大量来港上市，以及私人银行业务迅速发展，令荷银、瑞士联合、雷曼兄弟、美林、花旗、东方汇理等等都大量招聘人手及扩展空间，令香港最高甲级写字楼租金由2003年至今上升300％（估计今年再升10％），但非甲级写字楼租金仍未重返1994年水平。写字楼租金上升，不但嚟自需求增加，其次同特区政府过去七年停止供应中环甲级写字楼土地有关，令甲级写字楼空置率依家只有5％（最高级者更只有2％）。当香港写字楼租金较伦敦更昂贵之时，系咪又系另一次快见顶嘅讯号？
零售商铺租金有下调压力
去年写字楼平均售价升21％、租金升28％（甲级升35％）；落成量三十四万一千平方米，系1970年以嚟最低嘅一年；使用量多四十二万零二百平方米，令空置量下降至八十五万三千八百平方米，空置率8。7％。今年供应量十五万一千六百平方米，明年十八万六千四百平方米，估计未来香港写字楼空置率进一步下降。何况今年只有19％新落成写字楼嚟自核心地区，明年更只有3％，代表今年及明年核心地区写字楼租金及售价极可能进一步上升，而今年上半年已升咗唔少。
去年香港私人住宅落成量一万七千三百二十个单位，较2004年减33％；其中53％喺新界、25％喺港岛、22％喺九龙；入住量一万七千四百五十个，较2004年减44％；空置量六万三千五百四十个，约占6％。今年落成单位估计一万七千二百个，其中54％喺新界、35％喺九龙、11％喺港岛；明年落成单位一万六千四百个，其中73％喺新界、九龙占17％、港岛占10％。去年全年香港楼价升7％，租金升12％。楼价喺去年第二季见顶后，第三及第四季已出现温和回落，由于今年及明年落成量唔多，估计楼价后市变化有限。
零售业楼宇基于迪士尼乐园去年9月启用，上半年需求量大升，令使用量增加十三万九千平方米，较2004年升110％；落成量十一万一千平方米，令空置率下降至10。3％，但下半年开始下调，全年售价较2004年升8％，租金升幅8％。今年落成量十二万七千平方米，明年十一万九千平方米，后市展望视未来吸纳量而定，如唔及去年，零售楼宇租金及售价将有下调压力。
香港楼市展望，零售楼宇租金估计走下坡，住宅楼价变化有限，写字楼仍可睇好。
过去两年南韩圜兑美元升值20％，唔少南韩人认为美元利率一再上升，迟早可推高美元汇价，南韩政府为减少南韩圜升值压力，亦批准个别投资者可投资海外房地产，最多唔超过一百万美元。结果去年南韩人投资美国房地产资金达十二亿七千万美元，今年首三个月已达五亿七千万美元。
估汇率方向系高风险行为，包括联储局停止加息或美国经济增长率放缓，到时可能同时令美国楼价回落，对南韩投资者而言带嚟双重损失。相对于美国楼市，南韩资金流入肯定太细，起唔到作用。
恒安国际（1044）近年股价表现十分理想。至今为止，内地纸尿裤渗透率只有7。9％，二线及三线城市仍未普及，未来发展空间仍大。估计今年获利五亿六千三百万元或每股五角二仙，升25％，P/E二十四点八倍；P/E略高，但前景良好。
煤价略为回落，加上电费略为上升，有利内地发电股如大唐国际（991），相信股价回落期已结束。今年获利估计可达二十六亿二千四百万元或每股四角八点七仙，升11。6％，P/E十点八倍。后市展望可利用每次回落收集。
维他奶（345）今年受惠于澳纽市场需求上升及美国市场亏损收窄，至于香港仲系好呆滞，中国市场在拓展中。估计今年纯利仍可上升，不过2002年至今股价已上升三倍，进入见好即收嘅时刻，担心香港零售市场进入回落期。
铜功能渐被取代
铁矿石涨价19％后，内地高端钢产品上调出厂价6％、低端钢材却下调5％。以北京首钢集团为例，普碳中板、低合金板等加价一百元一吨，建材用钢产品价格一路下跌；8MM和20MM中厚板平均价下跌六十元一吨和八十元一吨；冷热板市场价格跌势亦未止，其中热轧板卷价格下跌幅度较大；首钢集团目前高端钢产品已占总产量50％。除首钢外，宝钢集团今年上半年亦一直将高端钢材价调高，最近一次再调高6％。
虽然铁矿石价格上升19％，令每吨钢生产成本上升六十四元人民币，但海运费下降，令平均每吨运费下调六十五元人民币，因此到岸价几乎有变化。其他原材料成本却下降，加上下游产品过剩，造成呢次上游产品涨价、下游产品跌价嘅情况。
2000年TMT股泡沫爆破后，2001年1月起格蛇将利率由六厘半推低至2003年6月嘅一厘，令金属、石油至农产品都涨价。今年5月起铜价一度回落23％、铝价回落23％、错回落26％、镍回落24％……，系咪反映金属上升周期短期见顶？尤其系铜方面。依家电讯用嘅铜线渐被光纤取代，铜线主力用于发电机及输电网方面；随着Alcoa新技术出现，令铝线取代部分铜线喺输电方面嘅功能，估计喺2010年前将抢走铜20％市场。不过，新铜矿喺2008年才投产，今年及明年全球铜供应量仍短缺，因此未能肯定铜价喺今年5月系咪已见顶。
历史上曾经出现三次石油危机：第一次1973…74年，油价由三美元升至十五美元，上升五倍；第二次1979至81年，由十五美元升至四十五美元，升两倍；第三次1990年，由十四美元升至四十美元，上升一点八五倍，但由于只有三个月，所以影响好细。呢一次油价由十美元升至七十五美元，上升六点五倍，以升幅计已超过之前任何一次，但经济仍然繁荣，证明高油价唔系令经济崩溃嘅理由，而系油价上升所产生嘅通胀压力令各国央行抽紧银根，引发经济衰退。1974年通胀率上升到两位数字，令利率上升至十四厘；1981年通胀率亦接近两位数，利率更上升至二十二厘。至今为止，由于通胀率仍算温和，利率只升至五厘二五，经济仍处繁荣期。换言之，决定经济盛衰系银根松紧，唔系油价。
利润集中在上游能源产业
国家统计局局长邱晓华喺中国留美经济学会2006年会上话，首五个月中国企业利润增幅25。5％，80％嚟自石油、电力、煤炭、有色金属等行业，其他行业例如工业，产品出厂价只升2。6％，工业原材料购进价却升5。9％，成本上升正侵蚀其利润，主因系下游加工制造业产能过剩，市场竞争激烈，令呢D行业无法通过涨价转嫁成本，利润渐渐集中嚟上游能源产业，代表过去单纯依靠成本优势嘅中国加工产业正面对转型为技术优势嘅问题。要技术创新，必须将蚊年投入研究，一般认为企业研发费占营业额2％企业才能生存，达5％以上才可产生技术优势。但中国加工企业有几多间将营业额5％用于研发？喺微薄利润下，如再将5％营业额用于研发，便有更多工厂要蚀本嘞。长期以来，中国企业依靠低成本而生存及发展，呢几年企业生产成本快速上升，令企业利润急跌。能否转型到高新技术产业？将决定中国GDP能否长期维持高增长。
7月10日出版嘅《学习时报》认为，环渤海经济圈要崛起，须解决嘅问题仍多。首先该区各省市产业结构雷同，一体化动力不足，难以进行分工合作。其次系天津、沈阳、大连等实力差晤多，唔似长三角中有上海作为龙头地位，珠三角中有深圳（其实系香港）作为龙头地位