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β颉⒙蚣付唷⒌憬庖蚣凹甘甭簦」ナ鲈履诘谹股上升200％，理由系内地同胞面对负利率（存款利率低于通胀率），令内地股市泡沫形成，总有一天会爆破；但喺过去十六个月，泡沫经济亦为唔少人带来唔少财富。1969至73年我老曹用五千元本金喺香港股市赚得五十万元，五年内升值一百倍！一生人又有几多次？如人民币利率高出内地通胀率二厘，极有可能拮穿呢个泡沫。依家中国嘅问题同1990年香港一样：美国患感冒，中国陪吃药！1990年美国经济出现放缓，香港经济步入过热；美国减息去令经济安全着陆，香港经济虽然过然但一样照减息，产生火上加油效应，到1991年6月爆煲。2001年美国经济同样开始放缓，中国经济步入过热期。而美国减息，人民币照跟；今天中国经济已出现泡沫，今年首季中国GDP增长率11。1％，代表中国经济无法冷却。
港股多咗一亿个投资者
周一开始，理论上香港股市多咗一亿个投资者，内地同胞透过QDII投资港股，令港股投资者人数一下子由一百多万增至一亿，上升一百倍！当然呢一亿投资者唔好一下子涌进香港，而系一如自由行，最先开放富裕大城市，然后一步步扩大到全国。内地A股P/E四十二倍，恒生指数P/E十五点五倍。内地人来港初期，自然跟旅行团去买廉价货，最终自己学晓门路去买名牌货。中央泄洪，港股将追随B股之后睇涨。我老曹唔认为内地投资者长期钟情国企红筹股，一如内地客来港，点会长期买国货？佢地来港系想买LV手袋，瑞士名牌表，甚至钻石！香港股市有内地同胞支援，迟早取代东京，成为亚洲区最大股票市场，与纽约、伦敦鼎足而立，成为一个环球二十四小时服务全世界投资者嘅金融链之其中一个枢纽，香港更系连接东西方投资者嘅唯一接触点。外国人想投资中国？嚟香港啦！中国人想投资外国？嚟香港啦。香港好快变成全球三大金融超级市场之一，与纽约、伦敦携手称霸天下：纽约代表北美洲、伦敦代表欧洲。香港自然代表亚洲。
做香港人真系唔好怨
做香港人真系唔好怨。过去六十年我地享受东西方最好嘅部分，例如1947至77年呢三十年，中国由国共内战到文化大革命，香港却享受西方国家（包括日本）战后重建带来嘅商机。当香港生产成本日渐昂贵，1978年中国宣布改革开放政策，香港近三十年又受惠于中国经济兴起！香港人口不足七百万，却拥有二万九千个亿万富翁，相信系全世界亿万富翁最集中嘅大城市。
借问有边一只蓝筹股唔系由中小型公司长大？1972年嘅长实（001）、新地（016）、八十年代嘅恒地（012），华创（291）、九十年代嘅利丰（494），港交所（388）、思捷（330）……。呢D日子并未过去，因为中国。呢个十三亿人口嘅市场，将为唔少企业提供养分，等佢地快高长大。学习做一位出色嘅拣股者！拣股及timing两者皆必须好好掌握。唔好羡慕毕非德，佢长期持有嘅可口可乐近年纯利年增长率只有8％，本港唔少企业纯利年增长率达25％（毕非德响今年股东大会上向股东宣布，巴郡嘅高增长期已过去了）。请唔好预测，大量投资者成绩欠佳嘅理由系猜测后市动向。请追随趋势，人系冇预测能力嘅。投资最高境界就系好似咁：遇热化气、遇冷结冰，可圆可方，可柔情似水，亦可无坚不摧。
珠三角厂地有价
截至5月9日止，华业地产股价两年升值九倍多、广钢五个月内升值三倍、ST通科连续十三个交易天涨停版。呢三家公司过去都面对工业低迷，改为投资房地产而出现戏剧性改变。华业地产系2005年6月9日才改名，前身系内蒙古仕奇服饰发展公司；从连续两年亏损嘅纺织业转为搞地产，顺利实现转亏为盈，2005年获利一千一百三十六万元、去年一亿零二百二十四万元、今年首季一千九百多万元，较2006年同期上升516。5％。广钢因国内钢铁市场疲软，去年上半年业绩较2005年同期下滑97％，今年1月起股价却大幅上扬，由二亓升到5月9日近八元，理由系广钢地处广州市区，占地一百三十八万平方米，账面值四千九百六十三万元或每平方米三十六元，一旦搬迁，呢幅地市值最少二十亿元（即每平方米一千四百四十九元）。近日公司已同日本JFE钢铁合作，响南沙钢铁基地经营及生产高档钢材。通科前身为南通机床、1994年上市系国内机床行业第二家上市公司，2001年起连年亏损。去年12月征地三百六十亩计划退城进郊，投资十亿元喺郊区重建精密机床生产，把现有土地发展地产，股价由去年12月二元升至今年5月9日十五元四角。内地制造业唔少公司拥有大量土地，一旦退城进郊，股价便狂升，投资者主要系炒资产升值。
珠三角产业面对转型期，情况有如八十年代香港；企业出去，利润留低。1980年起香港把工厂内移，但厂东系港人，虽然制造业外移珠三角，但所产生利润大部分仍系港人嘅，支持港人在港嘅内部消费。依家轮到珠三角将制造业内移到中国其他地区，但利润归珠三角人民所有，把多出来嘅土地兴建商住物业出租或出售赚大钱！
曹仁超
PDF原文：
原序号：95序号：
45
标题：
玻璃鞋使者
来源：
信报
发布日期：
2007…05…15
全文：
5月14日，周一。恒生指数升511。03，收20979。24；成交九百四十九亿八千八百多万元。5月期指升604点，收20958点，期指低水现象大幅收窄。中移勤（941）升4％，见七十三元七角五仙；国寿（2628）升5。9％，见二十六元零五仙；中石化（386）升10％，见八元零七仙；港交所（388）升11％，见八十八元七角五仙；广深铁路（525）升10％，见六元三角；平安保险（2318）升7。3％，见四十七元七角；江西铜业（358）升19％，见十三元四角四仙。
小家碧玉等大行赏识
今天投资市场好似环球小姐选举，边个胜出？由评选委员会决定。任何股份一经大行推介，立即声价十倍；任何股份一经大行降级，股价跌个不亦乐乎。换言之，股票系咪美丽由大行决定。过去大行忽略嘅小家碧玉，明明天生丽质，由于缺乏大行推介，只有养在深闺人未识，一旦选在君皇侧，便飞上枝头作凤凰。作为分析员，有如敚〔Ａ瑔拐撸酱ρ罢一夜媚铮槐呶恍〖冶逃裰灰┥喜Ａ憧沙烧饣叔∩鲜鲆堰硐低埃旃善笔谐【７⑸！�
美国4月份入口产品价格以美元计较一年前回落0。9％，代表亚洲出口商喺价格方面早已失去讨价还价能力。过去二十四个月亚洲生产成本上升32。2％，但美国入口座品价格升幅只有5％；亚洲出口厂嘅EBIT margin已跌至十六年内最低水平，即使营业额上升，纯利亦未必上升，甚至回落亦唔奇。其中最受压系电脑母板，4月份出口量更出现下降，睇嚟电子产品生产股仍未到可以睇好嘅时刻。纺织品出口亦面对压力，唔少以内销去缓和出口增长率下降嘅影响。
日本4月份收支盈余进一步扩大到三万三千二百亿日圆（折合二百八十亿美元），较一年前上升36。9％。主要需求来自亚洲区例如中国，已经取代美国，成为日本产品最大出口市场。3月份日本产品出口中国较一年前上升15％、出口欧洲上升14％；出口美国只升2。4％，估计4月份甚至回落4。3％。
中国通胀压力唔大
中国4月份CPI只升3％（3月份升3。3％），证明中国通胀压力唔大。不过一年期存款利率只有二厘七九，仍系负利率（利息收入较通胀率低），形成资金流入股市及楼市，估计今年仍须加息两次。4月份食物价格上升7。1 ％（3月份升7。7％）、消费品升3。4％ （3月份升3。7％）、非食品类只升1％（3月份升1。1％），理由系农田自1997年起按年减少，2004年只有三亿零三百万亩（1996年系三亿二千一百世亩），而同期每年人口增加八百万至一千万；中国渐渐成为一个依赖入口食品嘅国家。
代表美国劳工及制造定利益团体响国会作证嘅里维尔铜制品公司CEO布莱恩·欧肖内西认为，中国政府操纵人民币汇率，令国际市场上其他国家产品及服务嘅竞争力降低。中国利用出口导向经济，令GDP较其他经济体系增长快三倍，连墨西哥工厂亦计划搬到中国，更遑论美国和其他国家。佢认为美国唔应该继续同操纵货币汇率嘅国家谈判自由贸易协定，应通过《瑞安…亨特法案》，向呢D国家嘅进口商品征收反补贴关税。代表企业界嘅美国前商务部长唐纳德·埃文斯要求政府向中国施压，让中国经济结构横向消费型转变，只要中国消费者大量购买进口货，贸赤将可逐步减低。要让中国消费者大量消费，便必须带勤中国建立更有效率嘅金融系统，让外国金融服务业进入中国。上述系美国对中国嘅雨种态度，睇嚟吴仪带领下嘅第二轮中美战略经济对话将艰险重重。
内地股市如铁达尼号
高盛中国首度经济学家梁红认为，负利率、人民币币值被低估及非市场化供应体制，已导致中国经济产生一D泡沫，近月更一再膨胀。以去年度业绩计，P/E已超过五十倍，A股较H股平均高出57％，一旦股市泡沫破裂，将有更多普通家庭财产缩水，令收入舆财富分配进一步唔平衡。
渣打银行经济师王志浩义为，由于巨大流勤资金过剩，众多利好消息及中小投资者睇好后市，股指将继续上涨。依家A股P/E五十倍，相较亚洲平均水平十八倍，一旦回调超过30％，将令大量中小投资者受伤害。政府应鼓励大型企业加快上市、国有股加快减持及提高加息速度。
瑞银经济学家安德森义认为，五一长假后A股继续上升，令巨大外汇继续流入中国，业建议政府抽资本利得税。
英国《金融时报》形容，中国股市如即将沉没嘅铁达尼号，人们喺船上狂欢，而唔知邮船正撞向冰山及将沉入海底！第一个记号系2月27日突然下跌8％，第二次系4月19日下跌4％。上述情况系股市即将大幅暴跌嘅〃前震〃，股市上升唯一理由喺蚊年太多，将指数〃做〃上去！不断有新资金流入，便不断将股市推高，直到有一天无以为继，股市便一跌不可收拾。上市公司各板块轮流炒，尤其系低价股涨幅更惊人，理由系炒资产重组而刻意忽略泡沫讯号。个人储蓄开始下降，代表大量资金流入股市，令市场出现大幅震荡甚至暴跌嘅风险大增。中国人行公布4月份居民户人民擎存款减少一千六百七十四亿元人民币，系五年内第二次下降。4月份沪深指数升20。6％，新增A股账户四百七十八万七千户，令股民数目增至九千三百九十四万五千四百户（上一次储蓄存款下降系去年10月，亦系因为股市大涨）。
沪深A股长腺而言合理水平应喺2200点，但因流勤资金过剩及投资者情绪高涨（初生之犊不畏虎），最后会偏离合理水平几多？要事后才知道。1973年3月恒生指数P/E曾炒至六十五倍才爆煲，然后跌至平均P/E七倍！股票市场从来冇合理价，市场系由偏低走向偏高，然后由偏高走向偏低，唔明白股市呢个特性，一味寻求合理水平，只系自寻烦恼